Fed enfrenta dilema entre crescimento fraco e inflação com alta de tarifas de Trump

WASHINGTON, 17 de junho (Reuters) - Autoridades do Federal Reserve se reuniram na terça-feira munidas de novos dados econômicos que podem dar mais peso às suas preocupações de que as políticas do governo Trump, ou pelo menos a intensa incerteza em torno delas, desacelerarão o crescimento nos próximos meses.

Pouco antes do início da reunião de política monetária de dois dias, o Departamento de Comércio dos EUA informou que as vendas no varejo dos EUA caíram 0,9% em maio, superando a queda de 0,7% esperada em uma pesquisa da Reuters com economistas e marcando a maior queda em quatro meses. O próprio banco central dos EUA divulgou um relatório mostrando uma contração surpreendente na produção industrial no mês passado.

Os dados, contudo, não eram muito claros.

O relatório de vendas no varejo, com revisões que também mostram uma pequena queda em abril, foi fortemente influenciado pela desaceleração das vendas de automóveis após um aumento no início do ano, impulsionado por consumidores que buscavam evitar impostos de 25% sobre veículos importados. 

O mau tempo também pode ter influenciado, disse Bradley Saunders, economista da Capital Economics para a América do Norte, com as vendas de um grupo subjacente de bens mais intimamente relacionadas às condições econômicas mais amplas, sugerindo que "o consumo geral continua com aparência saudável".

A queda de 0,2% na produção industrial, no entanto, fez com que a utilização geral da capacidade caísse 77,4%, seu menor nível desde janeiro.

Uma pesquisa separada mostrou que o sentimento entre os construtores de imóveis residenciais caiu para o ponto mais baixo em dois anos e meio em meio à fraca demanda entre compradores e aos altos custos de financiamento, um fator ligado à política monetária e à relutância do Fed em reduzir ainda mais as taxas de juros até que fique claro que as políticas tarifárias do presidente Donald Trump não levarão a um aumento persistente da inflação.

Os dados recentes sobre a inflação têm sido moderados, apesar do aumento das tarifas, mas o Fed ainda está tentando reduzir o ritmo dos aumentos de preços para 2%, após o aumento nos anos seguintes à pandemia da COVID-19 — com aumentos de preços motivados por tarifas ainda sendo vistos como iminentes.

O risco de alta de preços continua sendo uma preocupação dominante para o banco central, apesar dos sinais de que a economia em geral pode estar desacelerando. Os planos tarifários finais de Trump permanecem obscuros, com acordos comerciais prometidos, mas ainda não concluídos, com dezenas de países que ele ameaçou taxar, e propostas pontuais para taxar bens específicos, como eletrodomésticos, que podem ou não ser implementadas.

Enquanto isso, as hostilidades em curso entre o Irã e Israel aumentaram o preço do petróleo, outro risco que o Fed deve enfrentar enquanto se prepara para divulgar na quarta-feira uma nova declaração de política e projeções econômicas e de taxas de juros atualizadas dos formuladores de políticas.

James Knightley, economista-chefe internacional do ING, observou que os dados de vendas no varejo não são ajustados pela inflação, e a queda, considerando os aumentos de preços, "pinta um quadro fraco que reflete a baixa confiança do consumidor. As famílias estão preocupadas com a possibilidade de os aumentos de preços induzidos por tarifas reduzirem o poder de compra, enquanto os entrevistados se tornaram muito mais cautelosos em relação às perspectivas de emprego, o que sugere que os gastos do consumidor continuarão a diminuir ao longo deste ano".

Como equilibrar o risco de desaceleração do crescimento com o risco de inflação mais alta prevista estará no centro do debate dos formuladores de políticas do Fed na terça e quarta-feira, juntamente com a provável discussão sobre as implicações da crise no Oriente Médio.

PREVISÕES DO FED

A expectativa é de que o banco central dos EUA mantenha sua taxa básica de juros overnight na faixa de 4,25% a 4,50%, onde se mantém desde dezembro, e repita que não pode dar muitas orientações até que fique mais claro se as tarifas de importação e as políticas fiscais de Trump elevam a inflação, prejudicam o crescimento ou – como seu governo afirma que acontecerá – mantêm o crescimento no caminho certo enquanto os preços recuam. Trump exigiu cortes imediatos nas taxas.

No entanto, dias de intensas trocas de mísseis entre Israel e Irã deram ao Fed ainda mais motivos para cautela depois que os preços do petróleo subiram novamente na terça-feira e apresentaram uma possível nova fonte de inflação.

O conflito destaca a incerteza que, segundo autoridades do Fed, tem dominado o debate político desde que Trump voltou ao poder em janeiro e revelou um esforço muito mais agressivo do que o esperado para aumentar os impostos de importação e reescrever as regras do comércio global.

Autoridades do Fed e muitos economistas esperavam que as políticas comerciais de Trump tivessem um efeito estagflacionário na economia dos EUA, simultaneamente desacelerando o crescimento e aumentando os preços, com o caminho da política monetária - sejam cortes nas taxas ou uma manutenção prolongada dos custos de empréstimos no nível atual - dependendo de qual problema parece ser mais sério.

O Fed emitirá uma nova declaração de política, bem como projeções atualizadas para a economia e a taxa básica de juros às 14h EDT (18h00 GMT) na quarta-feira, com o presidente do Fed, Jerome Powell, programado para realizar uma coletiva de imprensa meia hora depois.

O Resumo de Projeções Econômicas do banco central pode atrair mais atenção do que a decisão política em si, já que analistas e investidores buscam evidências de como as visões das autoridades do Fed sobre as perspectivas mudaram desde seu último conjunto de projeções em março, antes que o escopo dos planos tarifários de Trump ficasse claro, mas também antes de ele adiar alguns dos impostos mais rígidos diante da reação amplamente negativa do mercado.

Em março, as autoridades do Fed reduziram suas expectativas para o crescimento econômico deste ano e aumentaram o nível de inflação esperada, mas mantiveram inalterada a perspectiva mediana para dois cortes de juros de 0,25 ponto percentual neste ano. Embora essa perspectiva de juros tenha correspondido à de dezembro, a dispersão das opiniões no gráfico de pontos do Fed diminuiu, e alguns analistas preveem uma nova mudança de postura hawkish, considerando a ênfase do banco central em manter a inflação controlada e as expectativas de que as novas tarifas de Trump ainda levem a aumentos de preços.

"Os desenvolvimentos da política comercial provavelmente levaram a uma mudança significativa nas previsões do Fed", em direção a um crescimento ainda mais lento e uma inflação mais alta neste ano do que o esperado em março, escreveu Michael Feroli, economista-chefe dos EUA no JP Morgan, na sexta-feira.

Essas revisões estagflacionárias não apontam para uma direção clara da revisão dos pontos. Mesmo assim, acreditamos que os pontos serão revisados ​​em uma direção modestamente agressiva, com apenas um corte de juros neste ano.

Reportagem de Howard Schneider; Edição de Paul Simao