247 – O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central reduziu a taxa Selic em 0,25 ponto percentual, de 15% para 14,75% ao ano, mas deixou aberta a possibilidade de acelerar o ritmo de cortes na próxima reunião, prevista para o fim de abril. A sinalização, no entanto, veio acompanhada de uma forte advertência: qualquer movimento mais ousado dependerá da evolução da guerra no Oriente Médio e, sobretudo, de seus impactos sobre o petróleo, as cadeias de suprimento e a inflação.
A análise foi <a href="https://valor.globo.com/google/amp/financas/noticia/2026/03/18/analise-copom-abre-espaco-para-corte-maior-condicionado-ao-choque-do-petroleo.ghtml">publicada pelo jornal Valor Econômico</a>, que destacou a tentativa do Banco Central de preservar, entre os agentes do mercado financeiro, a expectativa de que o ciclo de afrouxamento monetário possa ganhar força nas próximas semanas. No comunicado, o Copom afirmou enxergar “condições para que ajustes no ritmo dessa calibração, à luz de novas informações, sejam possíveis”, formulação que mantém em aberto a hipótese de um corte de 0,5 ponto percentual na próxima reunião.
A escolha, neste momento, foi pela cautela. Mesmo com a Selic no maior patamar em cerca de duas décadas, o Banco Central preferiu uma redução mais contida, reforçando a estratégia de calibragem gradual dos juros. A autoridade monetária busca transmitir a mensagem de que pretende seguir com a flexibilização, mas sem abandonar a postura contracionista considerada necessária para conduzir a inflação à meta de 3% no horizonte relevante, hoje situado no terceiro trimestre de 2027.
O recado é claro: o Banco Central quer manter a porta aberta para uma redução mais intensa adiante, mas se recusa a assumir qualquer compromisso antecipado. A guerra no Oriente Médio embaralhou o cenário e ampliou o grau de incerteza, tornando mais difícil prever o comportamento dos preços e da atividade econômica nos próximos meses.
<h2>Atividade econômica dá sinais de desaceleração</h2>
Na avaliação do Copom, a economia brasileira já começa a mostrar com maior nitidez os efeitos da política monetária restritiva. O comunicado afirma que a atividade continuou apresentando trajetória de “moderação no crescimento” e acrescenta que “os indicadores do final de 2025 mostraram desaceleração”.
A referência mais provável é ao desempenho do Produto Interno Bruto no quarto trimestre do ano passado, quando a economia avançou apenas 0,1%. O dado reforça a leitura de que o nível elevado dos juros começa a frear o ritmo da demanda, elemento central para a estratégia do Banco Central de conter a inflação.
Essa percepção ajuda a explicar por que o mercado passou a considerar a possibilidade de um passo mais acelerado na próxima reunião. Se a desaceleração econômica se confirmar e o choque externo perder força, a autoridade monetária poderá se sentir mais confortável para aprofundar o corte da Selic sem comprometer sua estratégia de convergência inflacionária.
Ainda assim, o Copom não abandonou a linguagem conservadora que vem utilizando ao longo dos últimos encontros. O conceito de “calibração” continua no centro da comunicação do Banco Central. Em outras palavras, a Selic pode cair, mas seguirá em patamar suficientemente elevado para manter a política monetária em terreno contracionista.
<h2>Guerra no Oriente Médio muda o cálculo do Banco Central</h2>
O principal fator de perturbação do cenário é o choque provocado pela guerra no Oriente Médio. O Banco Central destacou que o conflito afeta o preço do petróleo, pressiona cadeias produtivas e aumenta a aversão global ao risco. No comunicado, o comitê apontou que esse novo choque provoca “distanciamento adicional em relação à meta no horizonte relevante para a política monetária”.
Esse ponto é decisivo porque altera a dinâmica das projeções de inflação. Segundo o texto, houve piora na estimativa para o terceiro trimestre de 2027, que subiu de 3,2% para 3,3%. Embora a deterioração tenha sido modesta nesse horizonte mais longo, o impacto foi bem mais expressivo nas projeções para 2026, que passaram de 3,4% para 3,9%.
A diferença entre os dois horizontes sugere que o Banco Central enxerga o choque atual como temporário, ainda que relevante. O efeito é mais forte no curto prazo e tende a se dissipar gradualmente nos trimestres seguintes. Esse comportamento é compatível com episódios de alta de commodities energéticas, que pressionam preços num primeiro momento, mas não necessariamente produzem um desvio permanente da inflação.
Mesmo assim, a elevação das projeções reforça o cuidado do Copom. Em vez de assumir que o choque será breve e facilmente absorvido, a instituição prefere trabalhar com um cenário mais prudente, até porque qualquer erro de avaliação pode comprometer sua credibilidade diante do mercado.
<h2>Metodologia conservadora reforça prudência</h2>
Um dos aspectos mais relevantes da análise é a forma como o Banco Central calcula o impacto do petróleo sobre a inflação. Segundo o texto, a autoridade monetária utilizou a metodologia habitual, baseada na média dos preços dos contratos futuros de petróleo em um horizonte de seis meses.
Esse critério tende a incorporar de forma mais intensa os movimentos recentes do mercado. No episódio de 2022, quando a invasão da Ucrânia provocou forte disparada do petróleo, o Copom chegou a utilizar um prazo mais longo em um cenário alternativo. Caso repetisse esse procedimento agora, o impacto do petróleo sobre a projeção inflacionária poderia ser menor.
Ao manter a metodologia padrão, o Banco Central opta por uma leitura mais conservadora do cenário. Isso pode até levar a uma projeção mais pesada no curto prazo, mas fortalece a percepção de disciplina técnica e reduz o risco de que a autoridade monetária seja acusada de suavizar artificialmente o impacto do choque externo.
Outro ponto citado na análise é que não está claro se o Banco Central alterou o coeficiente de repasse do petróleo para a inflação. Em tese, os efeitos secundários de um choque como esse tendem a ser menores quando os juros estão elevados e a economia já se encontra em desaceleração. Sob esse aspecto, o ambiente atual é mais favorável ao controle inflacionário do que aquele observado em 2022.
<h2>Incerteza elevada impõe “serenidade e cautela”</h2>
Mais importante do que os números em si, porém, foi a mudança de tom do Copom em relação ao grau de incerteza do cenário. O comunicado afirmou que a incerteza em torno das projeções “foi elevada consideravelmente”, indicando deterioração relevante na previsibilidade econômica.
Essa passagem ajuda a compreender por que o Banco Central preferiu reduzir a Selic em apenas 0,25 ponto percentual nesta reunião, mesmo sugerindo que um corte maior no encontro seguinte permanece no radar. Em um ambiente externo tão instável, o comitê evita movimentos bruscos e tenta preservar flexibilidade para reagir rapidamente a novas informações.
Foi exatamente essa a lógica sublinhada na análise do Valor Econômico: o Copom faz um movimento menor agora, mas procura não fechar a porta para uma ação mais forte depois, desde que o cenário permita. O objetivo é conciliar prudência operacional com sinalização estratégica ao mercado.
A essência da mensagem pode ser sintetizada, como destacou o texto, em duas expressões do próprio comunicado: “serenidade e cautela”. São essas as palavras que orientam a conduta atual da autoridade monetária diante de um ambiente em que variáveis geopolíticas passaram a influenciar diretamente as decisões sobre juros no Brasil.
<h2>Próximos passos dependerão da guerra e do petróleo</h2>
O que acontecerá a seguir dependerá menos de uma predisposição teórica do Banco Central e mais da evolução concreta dos fatos no cenário internacional. O próprio comunicado afirma que os próximos passos dependerão de informações que “aumentem a clareza sobre a profundidade e a extensão dos conflitos no Oriente Médio, assim como seus efeitos diretos e indiretos sobre o nível de preços ao longo do tempo”.
A formulação mostra que o Copom não trabalha com certezas, mas com margens de avaliação que podem se alterar rapidamente. Em outras palavras, a possibilidade de um corte de 0,5 ponto percentual em abril existe, mas está condicionada a uma redução das incertezas e a sinais mais convincentes de que o choque do petróleo não produzirá efeitos persistentes sobre a inflação.
Num cenário em que a atividade doméstica desacelera e os juros já estão em nível extremamente elevado, haveria espaço técnico para um alívio maior. Mas a guerra no Oriente Médio impôs uma variável adicional que impede decisões mais agressivas neste momento.
O resultado é um Banco Central que se move com extrema cautela: reconhece a desaceleração da economia, admite a possibilidade de acelerar o corte dos juros, mas mantém o freio puxado enquanto observa o comportamento do petróleo e os desdobramentos geopolíticos. A próxima reunião do Copom, portanto, será menos uma discussão abstrata sobre política monetária e mais um teste sobre até que ponto a turbulência internacional continuará contaminando o horizonte inflacionário brasileiro.

Redação Brasil 247

São Paulo (SP) - 11/08/2025 - O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo

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Economia

Copom sinaliza espaço para corte maior dos juros, mas avanço dependerá do choque do petróleo

247 – O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, afirmou nesta segunda-feira (1º) que, em momentos de incerteza, a autoridade monetária precisa adotar uma postura mais cautelosa. “É ser um pouco mais conservador”, disse ao avaliar o atual quadro da economia brasileira. A declaração foi publicada pelo <a href="https://valor.globo.com/financas/noticia/2025/12/01/se-ha-duvida-papel-do-bc-e-ser-mais-conservador-e-e-isso-que-estamos-fazendo-diz-galipolo.ghtml">jornal Valor Econômico</a>.
Durante evento promovido pela XP, Galípolo destacou que a economia apresenta sinais mistos considerados “especialmente complexos”, o que dificulta a leitura sobre a trajetória da atividade. Ainda assim, ele afirmou que é difícil contestar a avaliação de que o mercado de trabalho segue aquecido.
Segundo ele, esse comportamento confuso das correlações econômicas evidencia o desafio. “É normal que você tenha sinais mistos mesmo na economia, mas desta vez eles estão especialmente complexos por causa desse mau comportamento das correlações [econômicas]”, afirmou.
<h2>Desemprego cai ao menor nível da série histórica</h2>
A Pnad Contínua, divulgada pelo IBGE, mostrou que a taxa de desemprego caiu para 5,4% no trimestre encerrado em outubro. É o menor nível desde o início da série histórica, em 2012. O número veio abaixo das expectativas coletadas pelo Valor Data, que variavam entre 5,5% e 5,7%.
<h2>Inflação atinge o teto da meta e expectativas melhoram</h2>
O IPCA-15, prévia da inflação oficial, subiu 0,20% em novembro. Em 12 meses, o índice acumulado atingiu 4,5%, exatamente o teto da meta de inflação do BC.
O relatório Focus mostra redução das expectativas inflacionárias. Para 2025, a projeção mediana caiu para 4,43%, ante 4,55% quatro semanas antes. Para 2026, recuou de 4,20% para 4,17%, e a estimativa para 2027 permaneceu em 3,80%.
Mesmo com a melhora, Galípolo afirmou: “A gente ainda não está onde nosso mandato manda a gente estar”.
<h2>‘Bastante prolongado’ não reinicia a cada reunião</h2>
Questionado sobre a expressão “bastante prolongado”, usada pelo Copom para descrever o período em que os juros devem permanecer altos, Galípolo explicou que o termo não é reiniciado a cada encontro.
“Não é que ele [bastante] zera a cada nova reunião que a gente escreve”, afirmou, reforçando que o processo de convergência da inflação é lento.
O Copom manteve a Selic em 15% ao ano nas últimas três reuniões. O mercado projeta cortes a partir do primeiro trimestre de 2026, mas ainda sem consenso sobre o momento exato.
<h2>BC rejeita códigos e evita volatilidade</h2>
Galípolo também afirmou que o Banco Central não pretende utilizar um “código” na comunicação para antecipar decisões. “Não tem necessidade disso”, disse. Ele acrescentou que a instituição não deve “agregar volatilidade” ao cenário econômico.
A mensagem reforça que, em um ambiente de incertezas e correlações atípicas, prevalece a busca por prudência na condução da política monetária.

Presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, durante coletiva de imprensa, em Brasília - 27/03/2025


Galípolo diz que, na dúvida, Banco Central deve ser mais conservador

247 – O mercado financeiro reduziu mais uma vez sua previsão para a inflação de 2025, aproximando o resultado da meta perseguida pelo Banco Central (BC) sob a gestão de Gabriel Galípolo, em seu primeiro ano como presidente da instituição. De acordo com o Boletim Focus, divulgado nesta segunda-feira (13) pelo Banco Central e noticiado pela Agência Brasil, a projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) caiu de 4,80% para 4,72%.
Com esse resultado, a inflação estimada fica muito próxima do teto da meta definida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), que é de 3%, com margem de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo — ou seja, um limite máximo de 4,5%. Embora ainda acima desse patamar, o novo número indica uma tendência de desaceleração nos preços e reforça a possibilidade de o BC cumprir a meta já em 2025.
<h2>Inflação e política monetária</h2>
Segundo o IBGE, a prévia da inflação oficial de setembro apontou alta de 0,48%, puxada principalmente pelo aumento da energia elétrica. No acumulado de 12 meses, o IPCA chegou a 5,17%, mesmo após registrar deflação de -0,14% em agosto. O resultado reflete a oscilação de preços e os efeitos da política monetária de juros altos mantida pelo Comitê de Política Monetária (Copom).
A taxa Selic, principal instrumento de controle da inflação, segue em 15% ao ano, percentual que o mercado projeta estável há 16 semanas consecutivas. O Boletim Focus também prevê reduções graduais nos anos seguintes — para 12,25% em 2026 e 10,50% em 2027.
<h2>Crescimento econômico e câmbio</h2>
As expectativas para o Produto Interno Bruto (PIB) permanecem inalteradas pela quinta semana seguida, com projeção de crescimento de 2,16% em 2025. Para 2026, o mercado estima 1,80%, e para 2027, 1,83%.
No câmbio, o dólar deve encerrar 2025 cotado a R$ 5,43, abaixo da projeção de R$ 5,50 feita há um mês. Para 2026 e 2027, as estimativas são de R$ 5,45 e R$ 5,51, respectivamente, indicando uma leve tendência de estabilidade.
<h2>Um teste para a nova gestão do BC</h2>
A redução nas expectativas de inflação representa um avanço simbólico para o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, que assumiu o comando da instituição com o desafio de alinhar a política monetária a um cenário de crescimento econômico sustentável e estabilidade de preços.
Caso o IPCA se mantenha no patamar atual ou registre nova queda, Galípolo poderá encerrar seu primeiro ano no cargo muito próximo de cumprir a meta de inflação, consolidando a credibilidade de sua gestão perante o mercado e o governo – e, mais importante, abrindo espaço para a redução das taxas de juros.

Galípolo está muito perto de conseguir cumprir a meta de inflação em seu primeiro ano como presidente do BC

Reuters - O Banco Central prevê um crescimento do crédito no país de 8,8% este ano, ante estimativa de 8,5% feita em junho, conforme dados do seu Relatório de Política Monetária divulgado nesta quinta-feira, prevendo um ritmo de alta de 8,0% em 2026.
Agora, a expectativa é que o crédito às famílias suba 9,4% em 2025, contra expectativa anterior de 9,3%. Para as empresas, a alta foi calculada em 8,0%, ante 7,3% no último relatório.
Para 2026, a expectativa da autarquia é que o crédito a pessoas físicas cresça 8,3%, enquanto as empresas devem registrar alta de 7,4%.
Para o estoque de crédito livre, em que as taxas são pactuadas livremente entre bancos e tomadores, o BC projeta agora uma expansão de 8,4% (+8,3% antes). Para o crédito direcionado, que atende a parâmetros estabelecidos pelo governo, a perspectiva é de alta de 9,5% (+8,8% antes).
Em 2026, a autoridade monetária vê uma alta de 7,7% no crédito livre e de 8,3% no crédito direcionado.

Paulo Emilio

BC eleva estimativa de expansão do crédito em 2025 para 8,8%, ante 8,5%

247 - O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, afirmou nesta segunda-feira (11) que o Brasil enfrenta o desafio de tornar mais eficazes os "canais de transmissão da política monetária", de forma que a redução das taxas de juros não comprometa o controle da inflação. A declaração foi feita durante reunião do Conselho Político e Social da Associação Comercial de São Paulo (ACSP), conforme informou o InfoMoney.
Segundo Galípolo, o país convive com juros estruturalmente elevados, mesmo em um cenário de crescimento econômico, o que exige repensar a forma como a política monetária atua. “Me parece que um dos temas centrais que a nossa geração vai ter que enfrentar é normalizar os canais de transmissão da política monetária. Ou seja, como é possível que o Brasil possa ser um paciente que, com doses menores do remédio — taxas de juros menos altas —, consiga o mesmo efeito de acomodação da atividade. Esse é um ponto essencial”, disse.
O presidente do BC destacou que essa mudança não se resolverá no curto prazo e depende de reformas de caráter estrutural. “Vai demandar mais tempo e será preciso uma série de medidas, que envolvem muita coisa que está além do mandato do BC e precisa ser discutido com a sociedade”, afirmou.
<h3>Comunicação alinhada</h3>
Galípolo também frisou que não pretendia transmitir nenhuma nova sinalização ao mercado além daquelas já presentes nas comunicações oficiais do Banco Central. Ele alertou que qualquer interpretação diferente de suas falas nesta segunda-feira “estaria equivocada”.
O dirigente ressaltou que há harmonia entre a comunicação oficial e as declarações dos diretores da instituição em eventos públicos, o que considera positivo. “A atual composição da autarquia é fantástica, com pessoas generosas, que possuem inteligência emocional e pouco ego”, concluiu.

Luis Mauro Filho

Desafio do Banco Central é reduzir juros sem afetar o crescimento, afirma Galípolo

247 – O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central realiza nesta semana sua quinta reunião de 2025 para definir os rumos da taxa básica de juros, a Selic. A expectativa dos mercados está voltada para os encontros de terça (29) e quarta-feira (30), que devem consolidar a decisão da autoridade monetária quanto à manutenção ou eventual alteração da taxa, hoje em 15% ao ano.
Na última reunião, em junho, o Copom elevou a Selic de 14,75% para 15% ao ano e indicou que poderia interromper o ciclo de alta iniciado em setembro de 2024. Desde então, o colegiado passou a adotar uma postura de cautela. “O Comitê julga que a política monetária deve se manter contracionista por período prolongado”, disseram os membros em nota oficial à época, ressaltando ainda que o BC seguirá “vigilante” diante dos riscos inflacionários.
A decisão desta semana será tomada em um contexto de desaceleração do crédito e aumento da inadimplência, elementos que vêm sendo acompanhados de perto pela equipe técnica do Banco Central. Na segunda-feira (28), a autoridade monetária divulgará as estatísticas de crédito referentes ao mês de junho, com dados sobre concessões, juros praticados e índices de inadimplência — indicadores importantes para embasar a análise do Copom.
Além disso, na quinta-feira (31), o BC tornará públicas as estatísticas fiscais de junho, outro dado essencial para avaliação do cenário macroeconômico. No mesmo dia, será divulgado o ranking de reclamações contra administradoras de consórcios no primeiro semestre, como parte do esforço de transparência da instituição com o setor financeiro.
A reunião desta semana será acompanhada com atenção por economistas, investidores e representantes do setor produtivo, especialmente após o Copom ter dado sinais de que a taxa de juros está próxima de seu pico neste ciclo. Para o mercado, a principal dúvida agora é por quanto tempo a Selic permanecerá no atual patamar, diante de uma inflação que ainda exige atenção, mas começa a mostrar sinais de arrefecimento, segundo <a href="https://valor.globo.com/financas/noticia/2025/07/27/quinta-reuniao-do-copom-no-ano-para-decidir-juros-e-destaque-na-semana.ghtml">informa o Valor Econômico</a>.
A ata da reunião, que será divulgada na terça-feira da próxima semana (6 de agosto), deverá trazer mais clareza sobre os próximos passos da política monetária brasileira. Até lá, o mercado seguirá atento a cada sinal emitido pela instituição comandada por Gabriel Galípolo, presidente do BC.

Quinta reunião do Copom da gestão Galípolo deve encerrar ciclo de alta nos juros

(Reuters) - O presidente do Federal Reserve de Chicago, Austan Goolsbee, disse nesta sexta-feira que o constante "gotejamento" de novos anúncios de tarifas enfraquece a ideia de que elas têm apenas um impacto pontual sobre os preços e, sem clareza sobre onde irão parar, o banco central dos <a href="https://www.brasil247.com/search?term=Estados+Unidos">Estados Unidos</a> precisará de mais tempo para decidir se cortes na taxa básica são apropriados.
"Precisamos de alguma resolução com a qual possamos contar antes de entendermos completamente qual é o impacto disso", disse Goolsbee em uma entrevista ao Yahoo Finance. "Qualquer coisa que torne mais difícil descobrir se estamos em um caminho de volta para a inflação de 2%, qualquer coisa desse tipo está estendendo o cronograma de quando os cortes nos juros podem acontecer."
(Por Ann Saphir)

Presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, durante evento em Nova York, nos EUA - 10/04/2025

Fed deve adiar corte de juros diante de incertezas sobre novas tarifas, diz Goolsbee

247 - Durante palestra nesta terça-feira (8) na Frente Parlamentar do Empreendedorismo (FPE), em Brasília, o presidente do Banco Central, Gabriel <a href="https://www.brasil247.com/search?term=Gal%C3%ADpolo+">Galípolo</a>, voltou a defender a urgência de "normalizar" a política monetária do Brasil. Ele destacou que o país ainda opera com taxas de juros elevadas e reconheceu que os instrumentos tradicionais da política monetária têm eficácia limitada diante de distorções específicas no sistema financeiro nacional.
“O tema que geralmente causa estranheza quando você conversa com economistas de outros países, especialmente banqueiros centrais, é como o Brasil convive com taxas de juros em patamar elevado e, ainda assim, consegue apresentar uma atividade econômica dinâmica”, afirmou Galípolo.
Segundo o presidente do BC, há evidências de que os mecanismos de transmissão da taxa básica de juros, a Selic, estão obstruídos. Ele citou como exemplo a modalidade do crédito rotativo, muito usada pelas famílias e cujas taxas — frequentemente acima de 300% ao ano — tornam-se praticamente insensíveis aos ajustes promovidos pelo Comitê de Política Monetária (Copom).
“Subir a Selic de 10% para 15% tem basicamente o mesmo efeito para quem está pagando uma taxa de 300%. A sensibilidade é baixa”, explicou.
<h3>Subsídios e distorções no crédito</h3>
Galípolo também chamou atenção para a existência de subsídios cruzados e instrumentos financeiros que, segundo ele, fragilizam a eficácia das decisões do <a href="https://www.brasil247.com/search?term=Banco+Central">Banco Central</a>. Um dos casos mencionados foi o de empresas que conseguem captar recursos com taxas inferiores às praticadas pelo Tesouro Nacional. Outro ponto citado foi o financiamento imobiliário atrelado à poupança, que possui rendimento inferior à própria Selic e vem apresentando queda estrutural em seu volume.
“Como desfazer algumas dessas distorções? Não será simples”, afirmou. “Nesse caso, não haverá uma bala de prata.”

Gabriel Galípolo diz que juro alto no Brasil tem efeito limitado e pede correção de distorções

247 – A ministra das Relações Institucionais, Gleisi Hoffmann (PT), voltou a atacar a política monetária do Banco Central e saiu em defesa de Gabriel Galípolo, que assumiu a presidência da instituição há seis meses. Em <a href="https://valor.globo.com/politica/noticia/2025/06/16/gleisi-diz-que-se-congresso-derrubar-pacote-emendas-serao-afetadas-bate-aqui-bate-la.ghtml">entrevista</a> publicada nesta segunda-feira (16) pelo jornal Valor Econômico, Gleisi classificou como “estratosférica” a atual taxa básica de juros, fixada em 14,75% ao ano, e afirmou que Galípolo não teve margem para alterar o curso das últimas decisões do Comitê de Política Monetária (Copom).
“Os dois últimos aumentos de juros já estavam precificados. O Galípolo não tinha o que fazer”, disse a ministra, reconhecendo que, apesar de seu desejo por cortes na taxa, o cenário indica possibilidade de manutenção da Selic na reunião desta semana. “Eu gostaria, é claro, que os juros caíssem, porque são estratosféricos. Não se justifica ter essa taxa neste cenário macroeconômico.”
<h3>Galípolo e a herança do bolsonarismo no BC</h3>
A defesa de Gleisi ocorre em meio à frustração do governo com a continuidade de uma política monetária considerada excessivamente restritiva, mesmo após a saída de Roberto Campos Neto, indicado por Jair Bolsonaro, da presidência do BC. Galípolo, ex-secretário-executivo de Fernando Haddad na Fazenda, era visto como a oportunidade de alinhamento entre a política monetária e os objetivos de crescimento econômico do governo Lula.
Contudo, segundo a ministra, a transição no comando do Banco Central ainda não foi suficiente para promover uma inflexão real. As decisões, de acordo com ela, vinham sendo “precificadas” antes mesmo de Galípolo assumir. A crítica implícita é de que o arcabouço institucional do BC, com autonomia operacional e composição técnica herdada do governo anterior, tem dificultado mudanças substantivas.
<h3>Pressão do Planalto por cortes</h3>
A posição de Gleisi reforça a pressão crescente exercida por integrantes do governo para que o Banco Central inicie um ciclo de cortes nos juros. A avaliação no Planalto é de que a manutenção da Selic em 14,75% prejudica investimentos, freia a atividade econômica e mina os esforços fiscais e distributivos da gestão Lula. “Não se justifica ter essa taxa neste cenário”, insistiu a ministra.
A entrevista insere-se em um contexto de embate contínuo entre o núcleo político do governo e a autoridade monetária, cuja autonomia formal foi estabelecida em 2021. Mesmo com Galípolo na presidência, o Copom segue dividido e sujeito a pressões do mercado financeiro, o que tem limitado a eficácia do novo comando.

Gleisi critica “juros estratosféricos", mas diz que Galípolo “não tinha o que fazer” nas últimas decisões do Copom

247 – Durante participação no Fórum Esfera, realizado neste sábado (7) no Guarujá (SP), o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, afirmou que o Comitê de Política Monetária (Copom) seguirá avaliando os dados econômicos mais recentes antes de decidir sobre a taxa básica de juros, a Selic. “Nós vamos para a próxima reunião com as opções em aberto, consumindo os dados”, declarou. 
Galípolo reforçou que, enquanto a política monetária é tomada de forma autônoma, a política fiscal exige construção coletiva entre governo, Congresso e sociedade. Ele voltou a defender a importância de o Brasil sinalizar responsabilidade fiscal para atrair investimentos em um cenário global marcado por forte endividamento. “Se consegue dar uma sinalização de uma sustentabilidade mais positiva para o mercado, acho que, no ambiente que temos atualmente, o Brasil se diferencia muito positivamente do ponto de vista de atração de investimento, com todas as vantagens competitivas que nós temos”, afirmou, segundo <a href="https://www.infomoney.com.br/mercados/galipolo-sinal-fiscal-positivo-pode-destacar-brasil-na-atracao-de-investimentos/">reportou o portal Infomoney</a>.
Segundo o presidente do BC, o mundo enfrenta uma crise de sustentabilidade da dívida pública, agravada por fatores como a pandemia, guerras e outros choques geopolíticos. Com a elevação generalizada dos déficits e o enfraquecimento da demanda por títulos de dívida, os países que conseguirem sinalizar um compromisso mais sólido com o equilíbrio fiscal poderão conquistar maior espaço na preferência dos investidores.
<h3>Reconhecimento ao Legislativo</h3>
Galípolo também avaliou como positiva a fala feita, no mesmo evento, pelo presidente da Câmara dos Deputados, Hugo Motta (Republicanos-PB), que defendeu uma agenda estrutural para controlar o endividamento público. “É uma ótima notícia”, comentou. No entanto, o presidente do BC ponderou que os agentes econômicos observam com cautela a concretização dessas iniciativas. “O processo tem que ser construído […] É um processo que a sociedade brasileira tem que abraçar”, completou.
Ele destacou ainda que, ao contrário da autonomia da política monetária, a agenda fiscal exige negociação e consenso. “A política fiscal demanda mesmo esse tipo de negociação com diversos atores, com ministérios, poder Legislativo, poder Executivo”, disse.
<h3>Postura institucional sobre IOF</h3>
Questionado sobre os efeitos da elevação das alíquotas do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) no comportamento do mercado, Galípolo reiterou que o Banco Central só se manifesta oficialmente por meio de canais institucionais, e não por entrevistas ou declarações públicas. Ele reforçou que o momento exige cautela e flexibilidade na condução da política econômica, diante das incertezas do cenário internacional.
A declaração de que o Copom mantém “as opções em aberto” indica que o colegiado pode tanto manter quanto alterar a taxa de juros na próxima reunião, para cima ou para baixo, dependendo da evolução dos indicadores econômicos.

Gabriel Galípolo, presidente do Banco Central

Galípolo diz que próxima reunião do Copom terá "opções em aberto"

247 – O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, afirmou nesta segunda-feira (2) que o Brasil precisará de “estômago de crocodilo e queixo de pedra” para enfrentar o atual ciclo de juros elevados, necessário para conter a inflação. A declaração foi feita durante evento promovido pelo Centro de Debate de Políticas Públicas (CDPP), em São Paulo, e <a href="https://valor.globo.com/financas/noticia/2025/06/02/galipolo-diz-que-economia-apresenta-resiliencia-surpreendente.ghtml?utm_source=aplicativoValor&amp;utm_medium=aplicativo&amp;utm_campaign=compartilhar">reportada pelo jornal Valor Econômico</a>.
Segundo Galípolo, a economia brasileira vem apresentando uma resiliência “surpreendente” diante do aperto monetário. Ele destacou que, embora o processo de desinflação ocorra de forma não linear, os efeitos da política monetária estão sendo sentidos. “Seguramente a gente migrou para um estágio de uma taxa de juros que está contracionista com alguma segurança, independentemente de qual é a taxa de juros neutra”, afirmou.
O presidente do BC ressaltou que não há decisão tomada sobre o início de um ciclo de afrouxamento monetário e que a autoridade monetária segue comprometida com a meta de inflação. “Estamos em um estágio ainda anterior, estamos ainda discutindo o ciclo de alta e o que vamos tomar de decisão”, disse. Para ele, assumir compromissos prematuros sobre cortes pode comprometer a credibilidade da instituição. “A tentativa de criar algum tipo de atalho pode ser muito custosa se a trajetória tiver que ser revista.”
Galípolo reforçou que a comunicação recente do Copom tem priorizado “cautela” e “flexibilidade”, destacando a dificuldade de se fazer projeções em um cenário de incertezas. Ele também apontou que o processo de desancoragem das expectativas inflacionárias no Brasil tem causas mais relacionadas a fatores internos do que a choques globais: “A predominância da dinâmica é das idiossincrasias domésticas”.
O presidente também comentou sobre o crescimento de 1,4% do PIB no primeiro trimestre, divulgado pelo IBGE, afirmando que o debate sobre uma possível desaceleração da economia deve incluir também o papel da política fiscal. “Você está pedindo para ser preventivo a algo que ainda não aconteceu”, disse.
Por fim, Galípolo reiterou que o Banco Central tem buscado evitar reações exageradas aos movimentos da economia: “Nos diversos anúncios, sejam aqueles vistos como estimulativos ou os que poderiam provocar aperto, tentamos reagir com mais parcimônia e não agregar mais volatilidade a esse processo”.

Presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, participa de entrevista coletiva na sede da autarquia em Brasília
27/03/2025


Galípolo diz que Brasil deve ter "estômago de crocodilo e queixo de pedra" para suportar o ciclo de altas taxas de juros

247 – O Banco Central do Brasil deve manter a taxa básica de juros (Selic) no patamar elevado de 14,75% ao ano até o fim do primeiro trimestre de 2026, contrariando a expectativa de parte significativa do mercado financeiro. A avaliação é de Ana Madeira, economista-chefe do Morgan Stanley, em entrevista à Reuters, conforme divulgado pelo portal Money Times nesta terça-feira (28) (<a href="https://www.moneytimes.com.br/bc-mantera-selic-em-1475-ate-fim-do-1t26-apesar-de-mercado-ver-cortes-diz-morgan-stanley-jcav/">leia aqui</a>).
Para Madeira, as recentes sinalizações do Banco Central demonstram uma intenção clara de sustentar a Selic em um patamar elevado por mais tempo, apesar da resistência do mercado em aceitar esse cenário. “O ponto em que eles [dirigentes do BC] estão ‘hawk’ é no ‘higher for longer’, mas o mercado não está querendo ler isso. O mercado quer cortes antes do final do ano e, de fato, está muito caro para o BC conseguir vender o ‘higher for longer’”, afirmou.
Segundo a economista, o BC só conseguiria convencer o mercado com um novo aumento de 25 pontos-base na Selic, o que não parece estar nos planos da autarquia. “O BC precisaria dar mais uma alta de 25 pontos-base para o mercado começar a comprar a ideia de que ele vai manter a Selic alta por período prolongado mesmo, mas não acho que eles têm intenção de dar novo aumento”, disse.
Atualmente, a curva de juros aponta para a manutenção da Selic em 14,75% nas próximas reuniões e uma divisão nas apostas entre corte ou estabilidade em dezembro. Já para o início de 2026, a maioria dos analistas projeta um corte de 25 pontos-base na primeira reunião de política monetária do ano, previsão alinhada ao último Relatório Focus do Banco Central.
Essa leitura é influenciada por declarações recentes de dirigentes do BC, especialmente do presidente da instituição, Gabriel Galípolo. Na última sexta-feira (23), ele defendeu prudência na condução da política monetária: “O que a cautela quer dizer é que, dado o estágio que nós estamos na política monetária e dada a incerteza, o Banco Central não deveria fazer movimentos bruscos”.
A projeção do Morgan Stanley para o início do ciclo de cortes está fundamentada no cenário de crescimento econômico. A instituição prevê uma alta de 2,3% no PIB brasileiro em 2025 — alinhada com o consenso de mercado — e enxerga até espaço para um resultado superior, sustentado por um mercado de trabalho ainda aquecido. “Os dados do mercado de trabalho estão fortes, o desemprego está baixo. Então, quanto este consumo privado consegue desacelerar?”, questionou Madeira.
Mesmo com o desempenho da atividade, o Morgan Stanley vê a inflação como um fator impeditivo para a queda dos juros. O banco projeta alta de preços de 5,6% em 2025 e de 4,4% em 2026, ambas acima do centro da meta de 3% perseguida pelo BC. Como a margem de tolerância da meta é de 1,5 ponto percentual, a estimativa para 2025 já supera o teto e, em 2026, se aproxima perigosamente do limite.
Nesse contexto, os juros “estratosféricos” devem permanecer como ferramenta de contenção inflacionária por um período mais prolongado do que o desejado por investidores e consumidores.

Sede do Banco Central, em Brasília
22/03/2022
REUTERS/Adriano Machado

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