247 – O Tesouro Nacional realizou a maior intervenção da história, em valor nominal, no mercado de títulos públicos ao intensificar seu programa extraordinário de recompras. Segundo informações do jornal Estado de S. Paulo, as operações realizadas entre segunda e terça-feira somaram R$ 43,99 bilhões, superando inclusive a atuação registrada no início da pandemia de covid-19, em 2020.
Somente nesta terça-feira, o Tesouro recomprou mais R$ 9,4 bilhões em títulos prefixados e R$ 7,1 bilhões em NTN-Bs, papéis indexados à inflação. A iniciativa ocorreu em meio a um ambiente de forte instabilidade no mercado de juros, após uma onda de perdas e acionamento de ordens automáticas de encerramento de posições (“stop-loss”) que atingiram fundos locais na semana anterior.
<h2>Intervenção recorde e reação limitada</h2>
Apesar do volume histórico de recursos mobilizados, a resposta do mercado foi apenas parcial. Os juros futuros chegaram a cair no início do pregão, refletindo o efeito imediato das recompras, mas inverteram a trajetória ao longo da tarde.
A mudança de direção foi influenciada por novas preocupações dos agentes financeiros, especialmente diante da possibilidade de uma paralisação de caminhoneiros em protesto contra a alta do diesel. Com isso, a taxa do DI para janeiro de 2028 subiu de 13,575% para 13,635%, enquanto a do DI para janeiro de 2029 avançou de 13,575% para 13,605%.
O movimento evidencia que, apesar da atuação agressiva do Tesouro, o mercado segue sensível a fatores de risco domésticos e externos, mantendo um ambiente de elevada volatilidade.
<h2>Contexto: estresse técnico e perdas de fundos</h2>
A intervenção ocorre após um período de forte disfuncionalidade no mercado de juros, especialmente no fim da semana passada. Muitos fundos estavam posicionados em estratégias que apostavam na queda das taxas futuras e acabaram sendo obrigados a encerrar posições automaticamente para limitar perdas.
Esse processo gerou uma pressão adicional sobre as taxas, ampliando o descolamento entre preços e fundamentos. A atuação do Tesouro buscou justamente reduzir esse efeito, oferecendo liquidez e suavizando movimentos abruptos.
Um estrategista ouvido pelo Valor destacou que o Tesouro “continuou a dar alívio para a parcela do mercado que sofreu com ‘stops’ na semana passada”, reforçando o caráter emergencial das medidas.
<h2>Comparação com a pandemia e outros episódios de crise</h2>
O volume de R$ 43,99 bilhões supera a intervenção realizada em março de 2020, quando o Tesouro recomprou R$ 35,59 bilhões em meio ao pânico global provocado pela covid-19, segundo dados da Necton Investimentos.
Ainda assim, quando se considera o risco efetivamente retirado do mercado — medido pelo dv01 —, a operação da pandemia ainda foi mais intensa, com cerca de R$ 19,1 milhões, contra aproximadamente R$ 14,3 milhões na atuação atual.
Historicamente, o Tesouro já interveio em outros momentos críticos, como na crise fiscal de dezembro de 2024, na greve dos caminhoneiros de 2018, no “Joesley Day” de 2017, na eleição de Donald Trump — atual presidente dos Estados Unidos — em 2016, e na perda do grau de investimento do Brasil em 2015.
<h2>Avaliações do mercado: atuação rápida, mas com ressalvas</h2>
Para Frederico Catalan, membro da gestão de renda fixa do Opportunity, a atuação foi decisiva para restabelecer o funcionamento do mercado.
“A atuação foi muito boa. O Tesouro agiu bem, de forma preemptiva e bastante decidida. Atuou rapidamente, após dois dias em que o mercado de juros locais negociou muito mal, com um movimento técnico relevante até sexta-feira e colocou um lote bastante significativo, tanto no prefixado quanto nas NTN-Bs”, afirmou.
Segundo ele, a estratégia foi adequada ao contexto. “Foi uma intervenção como deveria ser: sem esperar muito e, quando entrar, entrar com um lote relevante para, de fato, causar impacto e normalizar o mercado.”
Catalan avalia ainda que o Tesouro pode seguir atuando nos próximos dias para consolidar o processo de estabilização.
Já Gustavo Pi Okuyama, gestor de renda fixa da Porto Asset, considera que a intervenção foi correta, mas poderia ter sido antecipada.
“Mas, de qualquer maneira, o Tesouro foi bem correto na intervenção, com um bom timing”, disse.
Ele pondera, no entanto, que o impacto poderia ter sido maior caso a atuação tivesse ocorrido já na sexta-feira, dia em que o estresse foi mais intenso.
<h2>Debate sobre estratégia e tamanho da intervenção</h2>
Okuyama também levanta dúvidas sobre o volume inicial das recompras. Para ele, o Tesouro poderia ter adotado uma estratégia mais gradual.
“Não é consenso de que foi estratégia ótima ele ter vindo com um tamanho tão grande e ter sido até agressivo em aceitar as propostas”, afirmou.
Segundo o gestor, a dinâmica observada ao longo do dia reforça essa avaliação. “Quando o Tesouro interveio, o mercado performou bem e as curvas fecharam, mas, ao longo do dia, com a notícia de uma possibilidade de greve dos caminhoneiros, houve uma nova piora relevante das taxas.”
Na visão dele, um programa mais longo e previsível poderia gerar resultados mais consistentes. “Talvez fosse uma estratégia onde ele conseguiria agir por mais tempo e ter um resultado melhor. Sobra essa dúvida no mercado sobre se ele vai conseguir ou não manter esse ritmo.”
Ainda assim, Okuyama defende a continuidade das ações. “Faz sentido ele continuar no mercado, pelo menos por alguns dias. Não sei se com esse tamanho todo, mas, pelo menos, para mostrar que está ali para diminuir a volatilidade.”
<h2>“Bala de prata” e uso do caixa acumulado</h2>
Outro gestor, que preferiu não se identificar, avaliou que a intervenção demonstra a eficácia da estratégia do Tesouro de acumular caixa nos últimos meses.
“Até me surpreendeu ele anunciar logo nesta semana. O cenário de guerra e petróleo ainda está muito instável. Mas, no fim das contas, ele tinha espaço para fazer e acabou usando sua bala de prata”, afirmou.
Ele também questiona a decisão de atuar simultaneamente em títulos prefixados e NTN-Bs. “Acho que ele quis passar o recado de que veio para resolver o problema. Não sei dizer se foi certo ou não.”
Para esse gestor, os acontecimentos do próprio dia indicam que o impacto foi limitado. “À tarde, tivemos o leilão de NTN-B e, logo depois, o ruído envolvendo os caminhoneiros. Adiantou? Parece que não.”
<h2>Mercado ainda longe da normalidade</h2>
Mesmo com a maior intervenção da história, o diagnóstico predominante entre os agentes financeiros é que o mercado de juros ainda está distante de um funcionamento plenamente normal.
Os movimentos abruptos ao longo do pregão e a rápida reversão das taxas indicam que fatores de risco continuam pesando sobre as expectativas. Nesse cenário, a atuação do Tesouro tende a permanecer como um instrumento relevante para conter a volatilidade e evitar distorções mais profundas no sistema financeiro.

Redação Brasil 247

Sede do Banco Central, em Brasília
17/12/2024

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Economia

Tesouro faz maior intervenção da história no mercado de títulos, mas juros do BC seguem sob pressão

247 - A dívida pública bruta do Brasil encerrou o mês de dezembro em 78,7% do Produto Interno Bruto (PIB), registrando uma leve queda em relação a novembro, quando o indicador estava em 79%. O dado revela um recuo na proporção da dívida em comparação ao mês anterior e reflete o desempenho fiscal do setor público no fechamento do ano. A informação foi divulgada nesta sexta-feira (30) pelo Banco Central.
De acordo com o levantamento, o setor público consolidado apresentou em dezembro um superávit primário de R$ 6,251 bilhões. O resultado superou as projeções do mercado financeiro, já que economistas ouvidos em pesquisa da Reuters estimavam um saldo positivo de R$ 3 bilhões no período.
A dívida pública bruta é um dos principais indicadores acompanhados por analistas para avaliar a sustentabilidade fiscal do país, pois engloba os débitos do governo federal, dos governos estaduais e municipais e do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS). A redução, ainda que modesta, indica uma combinação de resultado primário positivo e dinâmica favorável entre crescimento econômico, inflação e custos da dívida no mês.

Guilherme Levorato

Dívida pública bruta do Brasil recua para 78,7% do PIB em dezembro de 2025

247 - O ministro da Fazenda, Fernando Haddad (PT), atribuiu o crescimento da dívida pública brasileira ao patamar elevado do juro real da economia. Segundo ele, a dinâmica do endividamento está diretamente relacionada ao custo efetivo dos juros, descontada a inflação, em um contexto em que a taxa básica permanece elevada. Atualmente, a dívida pública está em torno de 79% do Produto Interno Bruto (PIB).
Em entrevista ao <a href="https://economia.uol.com.br/noticias/redacao/2026/01/19/haddad-entrevista-uol-news-dois.htm">UOL</a>, Haddad foi categórico ao tratar do tema. “O problema da dívida tem a ver com o juro real”, afirmou o ministro, ao comentar o cenário fiscal do país. Ele destacou ainda que a equipe econômica tem elevado o nível das exigências no debate público e se colocou aberto ao diálogo com ex-titulares da pasta. “Estamos subindo o sarrafo das exigências”, disse. Em seguida, reforçou: “Estou disponível para conversar”.
Durante a entrevista, Haddad explicou que os juros da economia brasileira estão hoje em 15% ao ano e lembrou que o juro real corresponde à taxa descontada da inflação do período, fator que, segundo ele, tem impacto direto sobre a trajetória da dívida pública.
O ministro também avaliou o peso da economia nos processos eleitorais ao redor do mundo. Para Haddad, embora o tema seja relevante, não necessariamente define o resultado das disputas presidenciais. “A economia no mundo inteiro está sendo um elemento muito importante, mas não necessariamente decisivo para ganhar ou perder uma eleição”, afirmou.
Ao tratar do cenário nacional, Haddad observou que a preocupação da população com a situação econômica perdeu espaço entre os principais temores dos brasileiros. Ele citou dados do Datafolha que indicam queda significativa nesse indicador. “Nós estamos falando que um a cada 10 considera a economia o principal problema”, disse, ao lembrar que o percentual caiu de 22% para 11% entre abril e dezembro.
Segundo o ministro, outros temas passaram a ocupar posições mais altas no ranking de preocupações da sociedade, como segurança pública e combate à corrupção. Nesse contexto, Haddad avaliou que a economia, isoladamente, não tende a ser determinante para o destino político do governo. “Então, isso para dizer que eu não acredito que a economia vai derrotar o governo e pode ser que não eleja o governo”, concluiu.

"O problema da dívida tem a ver com o juro real", afirma Haddad

247 – O ministro Fernando Haddad afirmou na noite de quarta-feira (14), em entrevista à GloboNews, que a alta da dívida pública tem sido causada principalmente pelos juros elevados — e não pelo déficit fiscal. “A dívida pública está aumentando por causa dos juros altos, não por causa do déficit”, disse o ministro da Fazenda.
A declaração foi dada em conversa repercutida pelo jornal Valor Econômico, na qual Haddad avaliou que um ciclo de cortes de juros pelo Banco Central pode começar “em breve”, desde que conduzido com responsabilidade para não pressionar a inflação. Segundo ele, a redução da taxa básica tende a contribuir para uma melhora do quadro fiscal.
<h2>Expectativa de corte de juros e impacto nas contas públicas</h2>
Na entrevista, Haddad argumentou que a queda da Selic, se ocorrer com prudência, poderá aliviar o custo do serviço da dívida e abrir espaço para o ajuste fiscal. Ele reforçou que, na sua avaliação, o problema central da dinâmica da dívida está na taxa de juros.
O ministro também destacou números do resultado primário recente e afirmou que o déficit foi reduzido de forma significativa. “Em dois anos, o déficit primário caiu em 70%, considerando o déficit de 1,58% do PIB deixado pelo governo Bolsonaro”, afirmou.
Haddad ainda garantiu que os gastos públicos, como proporção do PIB, não aumentaram no atual governo.
<h2>Reforma tributária e promessa de mudança na Receita a partir de 2027</h2>
O ministro voltou a defender a reforma tributária aprovada pelo Congresso, classificando-a como uma “revolução” que será implementada no país a partir de 1º de janeiro de 2027.
“Teremos uma mudança grande no enfoque da Receita Federal, que não é a da arrecadação mas de justiça social”, disse Haddad, ao sustentar que a nova estrutura tributária deve reorganizar incentivos e melhorar o ambiente econômico.
<h2>Caso Banco Master: Fazenda cita conexões e diz que é preciso investigar</h2>
Na entrevista, Haddad afirmou acreditar que o processo de liquidação do Banco Master pelo Banco Central foi “muito robusto”, mas explicou que a Fazenda passou a acompanhar o assunto por conexões do caso com órgãos vinculados ao ministério.
Ele relacionou impactos do episódio sobre instituições e temas associados à área econômica, citando a participação de bancos públicos (Caixa e Banco do Brasil) no Fundo Garantidor de Crédito (FGC), que deve ressarcir parte dos investidores da instituição.
Haddad também mencionou efeitos sobre a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e disse que o órgão “sofreu pressões, relatadas à Procuradoria-Geral da República”. Além disso, alertou para possível repercussão na arrecadação futura, diante de um eventual prejuízo fiscal do banco, “se não se tomar providências”.
“Portanto, [a crise do banco Master] tem repercussões na Fazenda e nosso papel como autoridade pública é investigar”, afirmou.
Questionado sobre quando os investidores começariam a receber os recursos garantidos pelo FGC, Haddad disse que cabe ao Banco Central responder, embora considere que o cronograma deve seguir as regras estabelecidas.
<h2>Futuro político: Haddad nega candidatura e fala em colaborar com a reeleição de Lula</h2>
Ao ser perguntado sobre uma eventual saída do ministério, Haddad afirmou que não pretende disputar cargos como governador de São Paulo ou senador. Disse, porém, que planeja colaborar com a campanha de reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva neste ano.
“Nem pretendo estar na coordenação, mas creio poder ser útil na elaboração do programa de governo”, declarou.
Sobre quem poderia substituí-lo na Fazenda, Haddad evitou indicar nomes e elogiou a própria equipe. “A propaganda eu faço, agora quem vai pegar é outra coisa”, afirmou, ao despistar sobre sucessão.

Dívida cresce por juros altos, não por déficit, diz Haddad

247 – O Brasil deverá encerrar 2025 como o país que mais gasta com juros da dívida pública no mundo, em proporção ao Produto Interno Bruto (PIB). O volume elevado de despesas financeiras reflete a combinação de uma dívida pública alta com uma taxa básica de juros ainda em níveis extremamente elevados, mantendo o país em uma posição desconfortável no cenário internacional.
A avaliação consta de <a href="https://valor.globo.com/brasil/coluna/brasil-o-campeao-mundial-de-gastos-com-juros.ghtml">análise publicada pelo Valor Econômico</a>, com base em dados do Fundo Monetário Internacional (FMI) compilados na Base de Dados das Finanças Públicas na História Moderna, atualizada neste mês. Segundo os números mais recentes, o Brasil já liderou o ranking global em 2024, com gastos equivalentes a 8,28% do PIB, e deve preservar essa liderança ao longo de 2025.
Entre 153 países analisados, o Brasil aparece à frente de economias como Sri Lanka, que registrou despesas financeiras equivalentes a 7,81% do PIB, Paquistão, com 7,76%, e Bahrein, com 6,54%. Entre grandes emergentes, os números também são elevados: México (6,48% do PIB), África do Sul (5,26%) e Índia (5,11%).
Nos 12 meses encerrados em outubro, as despesas líquidas com juros — que correspondem à diferença entre os valores pagos e recebidos pelo setor público — somaram R$ 987,2 bilhões, o equivalente a 7,88% do PIB. Para o fechamento do ano, a expectativa é que esse montante supere R$ 1 trilhão, alcançando cerca de 8% do PIB.
Esses gastos explicam praticamente todo o déficit nominal das contas públicas, indicador que influencia diretamente a dinâmica da dívida. De acordo com projeções da Instituição Fiscal Independente (IFI), o déficit nominal deve alcançar 8,5% do PIB, resultado de despesas financeiras em torno de 8% do PIB e de um déficit primário estimado em 0,5% do PIB.
A trajetória da dívida pública segue em deterioração. Após encerrar 2022 em 71,7% do PIB, a dívida bruta deve atingir 77,6% em 2025 e 82,4% em 2026, segundo estimativas da IFI. Mesmo com a perspectiva de início de um ciclo de queda da taxa Selic, hoje em 15% ao ano, os efeitos sobre os gastos com juros tendem a ser limitados.

Presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, em cerimônia na sede do banco em Brasília - 02/04/2025


Brasil fechará 2025 com o maior gasto anual com juros no mundo

247 - A ministra da Secretaria de Relações Institucionais e deputada federal Gleisi Hoffmann afirmou que o principal fator por trás do aumento da dívida pública brasileira é a taxa básica de juros elevada, atualmente em 15% ao ano, e não o crescimento das despesas do governo. Segundo ela, a interpretação dominante em parte da cobertura econômica desconsidera o impacto direto da política monetária sobre o endividamento do país.
A declaração foi publicada por Gleisi Hoffmann em seu perfil na rede social X (antigo Twitter). Na mensagem, a ministra questiona a narrativa de que o avanço da dívida estaria ligado ao aumento real das despesas públicas e destaca a diferença entre a inflação e o patamar dos juros praticados no país. “Apontam um crescimento de 5% acima da inflação na despesa, mas querem ignorar que os juros estão 10% mais altos do que a inflação”, escreveu.
<div class="embed-block"><blockquote class="twitter-tweet">A maior responsável pelo aumento da dívida pública continua sendo a taxa básica de juros de 15% ao ano, e não a despesa do governo, diferentemente do que a gente lê na mídia mais uma vez neste final de ano. Apontam um crescimento de 5% acima da inflação na despesa, mas querem…&mdash; Gleisi Hoffmann (@gleisi) <a href="https://twitter.com/gleisi/status/2003106458657755425?ref_src=twsrc%5Etfw">December 22, 2025</a></blockquote> <script async src="https://platform.twitter.com/widgets.js" charset="utf-8"></script></div>
No mesmo texto, Gleisi sustenta que os juros elevados têm efeitos amplos sobre a economia. Para ela, “esses juros estratosféricos, que encarecem o crédito e limitam o crescimento, é que fazem crescer a dívida pública”. A ministra também ressaltou que o custo do serviço da dívida pressiona diretamente o Orçamento federal.
De acordo com a parlamentar, ao absorver uma parcela significativa dos recursos públicos, o pagamento de juros compromete áreas essenciais da ação do Estado. “Ao sugar recursos do Orçamento, os juros da dívida também comprometem a prestação de serviços públicos, os programas sociais e os investimentos do governo para o desenvolvimento do país”, afirmou.

Luis Mauro Filho

Ministra-chefe da secretaria de Relações Institucionais, Gleisi Hoffmann, em entrevista com a imprensa

Brasil

Gleisi critica juros altos e atribui crescimento da dívida pública à política monetária

247 - A diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, alertou nesta quarta-feira (8) que a dívida pública mundial deve ultrapassar, até o fim desta década, o tamanho total da economia global. O aviso foi feito durante discurso em Washington, no qual a dirigente traçou um cenário de baixo crescimento e alta incerteza econômica internacional.
<blockquote>&nbsp;“Deixem-me começar com uma realidade dura: segundo as projeções, a dívida pública global ultrapassará 100% do PIB mundial até 2029”, afirmou Georgieva.</blockquote>
De acordo com ela, o aumento do endividamento é puxado principalmente pelas economias avançadas e pelos mercados emergentes, refletindo tanto os gastos realizados durante a pandemia quanto as políticas de estímulo fiscal e de subsídios adotadas em diversos países desde então.
<blockquote>&nbsp;“O crescimento da dívida leva a um aumento nos pagamentos de juros, pressiona o custo do empréstimo, limita outros tipos de gastos e reduz a capacidade dos governos de reagir a choques econômicos”, alertou.</blockquote>
<h2>Crescimento mundial segue fraco</h2>
O FMI projeta que o crescimento econômico global se manterá em torno de 3% ao ano no médio prazo — ritmo inferior ao registrado antes da crise sanitária de 2020. Para Georgieva, a desaceleração reflete o baixo investimento, o envelhecimento populacional e as tensões geopolíticas que afetam cadeias produtivas e fluxos comerciais.
A dirigente também advertiu que o nível de incerteza internacional deve permanecer elevado nos próximos anos, exigindo maior prudência fiscal e cooperação multilateral.
<h2>Tarifas dos EUA</h2>
Em seu discurso, Georgieva criticou ainda as tarifas de importação impostas pelos Estados Unidos, que, segundo ela, estão prejudicando a abertura comercial global e elevando os custos de produção.
&nbsp;A abertura do comércio mundial foi significativamente afetada pelas tarifas norte-americanas, e o efeito total dessas medidas ainda não foi totalmente sentido, afirmou.
De acordo com as estimativas do FMI, as tarifas podem gerar pressões inflacionárias internas nos EUA, forçando o Federal Reserve a manter juros altos por mais tempo. Ao mesmo tempo, produtos destinados originalmente ao mercado norte-americano devem ser redirecionados para outros países, o que pode provocar novos ciclos de elevação tarifária em diferentes regiões.
<h2>Contexto e impacto global</h2>
O alerta do FMI ocorre em meio a um cenário de endividamento recorde. Segundo dados recentes da própria instituição, a dívida pública mundial atingiu 93% do PIB global em 2024, equivalendo a cerca de US$ 97 trilhões. O avanço contínuo, caso confirmado, levaria o planeta a um nível de endividamento inédito na história moderna.
Economistas apontam que o desafio, especialmente para países emergentes, será equilibrar o controle fiscal com a necessidade de investimento público, em um contexto de baixo crescimento e juros elevados.
Com informaçoes da agência Sputnik

Guilherme Paladino

Diretora-gerente do FMI, Kristalina Georgieva

Endividamento dos governos deve superar tamanho da economia mundial, diz FMI

BRASÍLIA (Reuters) - Economistas consultados pelo Ministério da Fazenda melhoraram as previsões para o resultado primário do governo em 2025 e 2026, estimando receitas maiores, e também previram cenário mais benéfico para a dívida pública bruta nos dois anos, mostrou nesta quinta-feira o relatório Prisma Fiscal de agosto.
Os economistas agora esperam que o resultado primário em 2025 seja de um saldo negativo de R$70,877 bilhões, contra visão anterior de déficit de R$72,107 bilhões. Para 2026, a projeção para o resultado primário foi a um déficit de R$81,064 bilhões em agosto, ante R$89,374 bilhões no mês passado.
O governo tem como meta alcançar déficit zero em 2025 e superávit de 0,25% do PIB em 2026.
A pesquisa também mostrou que a expectativa mediana é que a dívida bruta do governo geral chegue a 79,80% do Produto Interno Bruto (PIB) ao final de 2025, abaixo dos 80,00% projetados em julho. Em 2026, a previsão é de que a dívida alcance 83,87% do PIB, ante projeção anterior de 84,10%.
Do lado da arrecadação, a expectativa mediana da receita líquida do governo central subiu para este ano e o próximo. A projeção indica a entrada de R$2,323 trilhões em 2025, contra R$2,318 trilhões estimados em julho. Em 2026, o dado é visto em R$2,491 trilhões, contra R$2,482 trilhões projetados há um mês.
Na frente dos gastos, houve aumentos nas previsões para as despesas do governo central neste ano, a R$2,395 trilhões, de R$2,394 trilhões anteriormente, e no próximo, a R$2,577 trilhões, de R$2,574 trilhões no mês passado.
O mercado tem demonstrado preocupação com a capacidade do governo de melhorar a trajetória das contas públicas, com dúvidas sobre a sustentação do arcabouço fiscal e a trajetória de gastos, enquanto o choque nos juros pelo Banco Central tende a elevar o custo da dívida pública.
Na quarta-feira, analistas demonstraram preocupação com o plano apresentado pelo governo para enfrentar os efeitos da tarifa de 50% imposta pelos Estados Unidos sobre produtos brasileiros, que inclui uma lei para deixar gastos fora da contabilidade da meta fiscal, procedimento que hoje não é permitido. A coleta das respostas do Prisma de agosto foi feita antes desse anúncio.
(Por Bernardo Caram)

Mundo

Mercado vê melhora em resultado primário e dívida bruta do governo em 2025 e 2026, mostra Prisma

Reuters - A dívida bruta do Brasil registrou alta em junho, quando o setor público consolidado brasileiro apresentou déficit primário maior do que o esperado, de acordo com dados divulgados nesta quinta-feira pelo Banco Central.
A dívida pública bruta do país como proporção do PIB fechou junho em 76,6%, contra 76,1% no mês anterior. Já a dívida líquida do setor público foi a 62,9%, de 62,0%.
Em junho, o setor público consolidado registrou um déficit primário de R$47,091 bilhões, contra expectativa de economistas consultados em pesquisa da Reuters de um saldo negativo de R$40,9 bilhões.
O desempenho mostra que o governo central teve déficit de R$43,527 bilhões, enquanto Estados e municípios registraram rombo primário de R$954 milhões e as estatais tiveram saldo negativo de R$2,610 bilhões, mostraram os dados do Banco Central.

Sede do Banco Central, em Brasília - 17/12/2024

Dívida pública bruta do Brasil sobe a 76,6% do PIB em junho, mostra BC

Andreia Verdélio – Repórter da Agência Brasil
As contas públicas fecharam o mês de maio com saldo negativo, em um mês tradicionalmente de déficit do Governo Central. O setor público consolidado – formado por União, estados, municípios e empresas estatais – registrou déficit primário de R$ 33,740 bilhões no mês passado.
Houve redução em relação a maio de 2024, quando as contas fecharam com R$ 63,895 bilhões negativos. Na comparação interanual, houve melhora nas contas públicas também em razão da melhora nas contas do Governo Central, que inclui Previdência, Banco Central e Tesouro Nacional. As receitas líquidas federais subiram 4,7% e as despesas totais caíram 7,6%.
As Estatísticas Fiscais foram divulgadas nesta segunda-feira (30) pelo Banco Central (BC). O déficit primário representa o resultado negativo das contas do setor público (despesas menos receitas), desconsiderando o pagamento dos juros da dívida pública.
Apesar do resultado negativo de maio, no acumulado do ano, o setor público consolidado registra superávit primário de R$ 69,121 bilhões. Em 12 meses - encerrados em maio - as contas acumulam resultado positivo de R$ 24,143 bilhões, o que corresponde a 0,2% do Produto Interno Bruto (PIB, a soma de todos os bens e serviços produzidos no país).
Em 2024, as contas públicas fecharam o ano com déficit primário de R$ 47,553 bilhões, 0,4% do PIB.
<h2>Esferas de governo</h2>
Em maio último, a conta do Governo Central teve déficit primário de R$ 37,351 bilhões ante resultado negativo de R$ 60,778 bilhões em maio de 2024. <a href="https://agenciabrasil.ebc.com.br/economia/noticia/2025-06/governo-central-tem-deficit-primario-de-r-40621-bilhoes-em-maio" target="_blank">O montante difere do resultado divulgado na semana passada pelo Tesouro Nacional, de déficit de R$ 40,621 bilhões</a>, porque o BC usa uma metodologia diferente, que leva em conta a variação da dívida dos entes públicos.
Os governos estaduais registraram superávit no mês de maio de R$ 5,346 bilhões, ante superávit de R$ 559 milhões em maio do ano passado. Já os governos municipais tiveram resultado negativo de R$ 808 milhões em maio deste ano. No mesmo mês de 2024, o déficit de R$ 1,637 bilhão para esses entes.
Com isso, contribuindo para reduzir o déficit das contas públicas, no total, os governos regionais - estaduais e municipais - tiveram superávit de R$ 4,537 bilhões em maio passado contra resultado negativo de R$ 1,078 bilhão no mesmo mês de 2024.
Por outro lado, as empresas estatais federais, estaduais e municipais - excluídas dos grupos Petrobras e Eletrobras – contribuíram para o aumento do déficit das contas consolidadas, com o resultado negativo de R$ 926 milhões em maio. No mesmo mês de 2024, o déficit foi de R$ 2,039 bilhões.
<h2>Despesas com juros</h2>
Os gastos com juros ficaram em R$ 92,145 bilhões no mês passado, um aumento de R$ 17,8 bilhões em relação aos R$ 74,361 bilhões registrados em maio de 2024. De acordo com o BC, não é comum a conta de juros apresentar grandes variações, especialmente negativas, já que os juros são apropriados por competência, mês a mês.
Mas no resultado, há os efeitos das operações do Banco Central no mercado de câmbio (swap cambial, que é a venda de dólares no mercado futuro) que, neste caso, contribuíram para a melhora da conta de juros em maio. Os resultados dessas operações são transferidos para o pagamento dos juros da dívida pública, como receita quando há ganhos e como despesa quando há perdas.
Em maio de 2024, as operações de swap tiveram perda de R$ 7,7 bilhões, quando em maio deste ano houve ganho de RS 1,7 bilhão, reduzindo a conta de juros. Sem esses resultados, a <a href="https://agenciabrasil.ebc.com.br/economia/noticia/2025-06/copom-eleva-juros-basicos-da-economia-para-15-ao-ano" target="_blank">conta de juros teria um aumento de R$ 27,2 bilhões na comparação interanual,</a> em razão da alta taxa básica de juros, a Selic, e o próprio crescimento da dívida no período.
Com isso, o resultado nominal das contas públicas – formado pelo resultado primário e os gastos com juros – caiu na comparação interanual. No mês de maio, o déficit nominal ficou em R$ 125,885 bilhões contra o resultado negativo de R$ 138,256 bilhões em igual mês de 2024.
Em 12 meses encerrados em maio, o setor público acumula déficit R$ 922,004 bilhões, ou 7,58% do PIB. O resultado nominal é levado em conta pelas agências de classificação de risco ao analisar o endividamento de um país, indicador observado por investidores.
<h2>Dívida pública</h2>
A dívida líquida do setor público - balanço entre o total de créditos e débitos dos governos federal, estaduais e municipais - chegou a R$ 7,547 trilhões em maio, o que corresponde a 62% do PIB. É o segundo maior valor da dívida na série histórica do BC, atrás apenas do resultado de setembro de 2002, quando chegou a 62,45% do PIB. Em março passado, o percentual da dívida líquida em relação ao PIB estava em 61,5% (R$ 7,432 trilhões).
No mês de maio deste ano, a dívida bruta do governo geral (DBGG) - que contabiliza apenas os passivos dos governos federal, estaduais e municipais - chegou a R$ 9,264 trilhões ou 76,1%, com aumento em relação ao mês anterior - R$ 9,176 trilhões ou 76% do PIB. Assim como o resultado nominal, a dívida bruta é usada para traçar comparações internacionais.

Dívida pública bruta do Brasil sobe menos do que o esperado em maio

247 – O Brasil deve encerrar a atual gestão com um déficit nominal em torno de 8,5% do Produto Interno Bruto (PIB), alerta Mansueto Almeida, economista-chefe do BTG Pactual. Em entrevista publicada pelo Valor Econômico nesta segunda-feira (10), Mansueto destacou a gravidade do cenário fiscal e a necessidade urgente de reformas estruturais para conter o crescimento da dívida pública.
Apesar de uma leve recuperação nas receitas do governo federal, o economista ressalta que as contas continuam no vermelho e que o elevado custo com juros impede a estabilização do endividamento. “A conta de juros é muito alta e não é possível enxergar em qual momento o endividamento se estabiliza e começa a cair”, afirmou.
Segundo ele, o déficit nominal de 2024 deve repetir os níveis de 2023, quando fechou em 8,8% do PIB. A expectativa do BTG é de que o resultado fique entre 8,2% e 8,4% no próximo ano, chegando a 8,5% ao fim do atual governo. “Isso talvez coloque o Brasil entre os cinco países do mundo com maior déficit nominal”, advertiu Mansueto, ao observar que esse desequilíbrio contribui diretamente para o crescimento da dívida como proporção do PIB.
O déficit primário projetado pelo banco é de R$ 75 bilhões neste ano, o que ainda permitiria o cumprimento da meta fiscal, considerando a margem de tolerância de 0,25 ponto percentual do PIB. No entanto, Mansueto enfatiza que o esforço não será suficiente se os juros reais permanecerem nos atuais patamares. “O Brasil não pode ficar dez anos pagando 7% a 8% de juro real por ano, porque nenhum país consegue isso”, declarou.
O economista também relembrou que reformas estruturais no Brasil são difíceis, mas necessárias. Mais da metade das despesas primárias — que devem alcançar R$ 2,4 trilhões em 2025 — estão vinculadas ao INSS, à previdência de servidores públicos e a programas assistenciais como o BPC e o LOAS. Todos esses gastos são indexados ao salário mínimo, o que gera crescimento real permanente da despesa.
Mansueto elogiou o atual momento de maior maturidade no debate fiscal entre Congresso e Executivo, mencionando a reunião realizada no domingo, 8 de junho, como sinal positivo. “A situação não está boa, mas precisamos aproveitar o momento da economia e do emprego para convencer a sociedade a sair da zona de conforto ou teremos um problema muito mais sério à frente”, alertou.
Ele ainda pontuou que os marcos regulatórios têm sustentado os investimentos em infraestrutura, o que é uma boa notícia. Contudo, advertiu que o mercado espera uma mudança estrutural para que os juros voltem a um dígito até 2027. Sem essa correção de rota, segundo o economista, o país enfrentará problemas econômicos mais graves nos próximos anos.

Mansueto fala durante entrevista à Reuters em Brasília

Economista-chefe do BTG prevê déficit nominal de 8,5% do PIB em razão de taxa de juros muito alta

Wellton Máximo – Repórter da Agência Brasil
Pela primeira vez na história, a Dívida Pública Federal (DPF) ultrapassou a marca de R$ 7,6 trilhões, impulsionada pelos juros. Segundo números divulgados nesta quarta-feira (28) pelo Tesouro Nacional, a DPF passou de R$ 7,508 trilhões em março para R$ 7,617 trilhões no mês passado, alta de 1,44%.
Em junho do ano passado, o indicador superou pela primeira vez a barreira de R$ 7 trilhões. Mesmo com a alta em abril, a DPF continua abaixo do previsto. De acordo com o Plano Anual de Financiamento (PAF), apresentado no início de fevereiro, o <a href="https://agenciabrasil.ebc.com.br/economia/noticia/2025-02/divida-publica-pode-alcancar-ate-r-85-trilhoes-em-2025" target="_blank">estoque da DPF</a> deve encerrar 2025 entre R$ 8,1 trilhões e R$ 8,5 trilhões.
A Dívida Pública Mobiliária (em títulos) interna (DPMFi) subiu 1,55%, passando de R$ 7,199 trilhões em março para R$ 7,31 trilhões em abril. No mês passado, o Tesouro emitiu R$ 41,42 bilhões em títulos a mais do que resgatou, principalmente em papéis atrelados a índice de preços. A alta foi reforçada pela apropriação de R$ 70,3 bilhões em juros.
Por meio da apropriação de juros, o governo reconhece, mês a mês, a correção dos juros que incide sobre os títulos e incorpora o valor ao estoque da dívida pública. Com a Taxa Selic (juros básicos da economia) em 14,75% ao ano, a apropriação de juros pressiona o endividamento do governo.
No mês passado, o Tesouro emitiu R$ 204,46 bilhões em títulos da DPMFi. Com o alto volume de vencimentos em abril de títulos prefixados (com juros definidos no momento da emissão), os resgates somaram R$ 163,04 bilhões.
A Dívida Pública Federal externa (DPFe) caiu 1,1%, passando de R$ 309,54 bilhões em março para R$ 306,13 bilhões em abril. O principal fator foi a queda de 1,42% do dólar no mês passado.
<h2>Colchão</h2>
Após uma queda em março, o colchão da dívida pública (reserva financeira usada em momentos de turbulência ou de forte concentração de vencimentos) recuperou-se fortemente. Essa reserva passou de R$ 869 bilhões em março para R$ 904 bilhões no mês passado, chegando ao maior nível desde agosto. O principal motivo, segundo o Tesouro Nacional, foi a emissão líquida (emissões menos resgates) no mês passado.
Atualmente, o colchão cobre 8,57 meses de vencimentos da dívida pública. Nos próximos 12 meses, está previsto o vencimento de R$ 1,365 trilhão em títulos federais.
<h2>Composição</h2>
Com o forte vencimento de títulos prefixados, a composição da DPF mudou. A fatia dos papéis prefixados (com rendimento definido no momento da emissão) caiu de 21,51% em março para 20,23% em abril. O PAF prevê que o indicador feche 2025 entre 19% e 23%.
Normalmente, os papéis prefixados indicam mais previsibilidade para a dívida pública, porque as taxas são definidas com antecedência. No entanto, em momentos de instabilidade no mercado financeiro, as emissões caem porque os investidores pedem juros muito altos, que comprometeriam a administração da dívida do governo.
A proporção dos papéis atrelados à Selic subiu de 46,38% em março para 47,3% em abril. O PAF prevê que o indicador feche 2025 entre 48% e 52%. Esse papel está atraindo o interesse dos compradores por causa das recentes altas da Taxa Selic.
A fatia de títulos corrigidos pela inflação na DPF subiu levemente, passando de 28,01% para 28,46%. O PAF prevê que os títulos vinculados à inflação encerrarão o ano entre 24% e 28%.
Composto por antigos títulos da dívida interna corrigidos em dólar e pela dívida externa, o peso do câmbio na dívida pública caiu de 4,11% para 4,01%. A dívida pública vinculada ao câmbio está dentro dos limites estabelecidos pelo PAF para o fim de 2025, entre 3% e 7%.
<h2>Prazo</h2>
O prazo médio da DPF subiu de 4,12 para 4,17 anos. O Tesouro só fornece a estimativa em anos, não em meses. Esse é o intervalo médio em que o governo leva para renovar (refinanciar) a dívida pública. Prazos maiores indicam mais confiança dos investidores na capacidade do governo de honrar os compromissos.
<h2>Detentores</h2>
As instituições financeiras seguem como principais detentoras da Dívida Pública Federal interna, com 30,5% de participação no estoque. Os fundos de pensão, com 23,9%, e os fundos de investimento, com 22,1%, aparecem em seguida na lista de detentores da dívida.
Mesmo com a instabilidade no mercado externo, a participação dos não residentes (estrangeiros) subiu de 9,6% em março para 9,7% em abril. Em novembro, o percentual estava em 11,2% e tinha atingido o maior nível desde março de 2018, quando a fatia dos estrangeiros na dívida pública estava em 11,2%. Os demais grupos somam 14,1% de participação.
Por meio da dívida pública, o governo pega dinheiro emprestado dos investidores para honrar compromissos financeiros. Em troca, compromete-se a devolver os recursos depois de alguns anos, com alguma correção, que pode seguir a taxa Selic (juros básicos da economia), a inflação, o dólar ou ser prefixada (definida com antecedência).

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