247 - Uma ação civil pública em tramitação no Tribunal de Justiça do Rio de Janeiro (TJ-RJ) acusa grandes plataformas de investimento de falharem no dever de informar corretamente seus clientes sobre os riscos de CDBs emitidos pelo Banco Master. A iniciativa foi encaminhada pela 6ª Vara Empresarial do TJ-RJ ao Ministério Público do Rio de Janeiro e envolve XP Investimentos, BTG Pactual e Nu Pagamentos (Nubank), que teriam comercializado os títulos sem alertar adequadamente sobre a situação financeira da instituição emissora, segundo a ação, informa o jornal <a href="https://oglobo.globo.com/economia/financas/noticia/2026/01/28/acao-diz-que-corretoras-omitiram-risco-de-cdbs-emitidos-pelo-banco-master.ghtml">O Globo</a>.
O processo foi ajuizado em 2 de janeiro pela Associação Brasileira de Defesa do Consumidor e do Trabalhador (Abradecont). Na petição, a entidade sustenta que as corretoras adotaram práticas como “marketing agressivo, publicidade enganosa, assessoria enganosa, conflito de interesses, conduta sistêmica e coordenada” na distribuição dos CDBs do Banco Master. De acordo com o documento, milhares de investidores, muitos com perfil conservador, teriam sido induzidos a aplicar recursos em um produto que apresentava risco elevado.
A associação afirma que os CDBs foram divulgados como investimentos “seguros” e “integralmente garantidos pelo FGC (Fundo Garantidor de Créditos)”, o que teria criado uma percepção de proteção incompatível com a real condição do banco emissor. A petição também aponta que as instituições e seus assessores “auferiam comissões superiores pela venda desses títulos, ignorando sinais de alerta sobre a deterioração financeira do Banco Master”.
O Banco Master teve sua liquidação extrajudicial decretada pelo Banco Central em 18 de novembro do ano passado. Segundo a Abradecont, a instituição já apresentava “sinais evidentes de deterioração financeira e irregularidades graves” antes da intervenção. No entendimento da entidade, caberia às corretoras barrar a oferta de produtos considerados atípicos ou de procedência duvidosa, em vez de apresentá-los como alinhados ao perfil do investidor.
Os CDBs são aplicações de renda fixa nas quais o investidor empresta recursos a um banco em troca de juros, contando, em regra, com a cobertura do FGC até o limite de R$ 250 mil por CPF. No entanto, a ação argumenta que o uso do fundo garantidor como principal argumento comercial mascarou riscos relevantes associados ao emissor, como ficou evidenciado no caso do Banco Master.
A ação civil pública pede a restituição integral dos prejuízos sofridos pelos investidores, incluindo valores não cobertos pelo FGC, além de indenização por danos morais individuais e coletivos. O pedido de dano moral coletivo é fixado em R$ 100 milhões. A Abradecont também requer que as instituições constituam uma garantia financeira para assegurar eventual condenação e apresentem um relatório detalhando o número total de consumidores afetados.
Há ainda solicitações para que o Banco Central informe a situação regulatória do Banco Master nos últimos 24 meses e para que a Comissão de Valores Mobiliários avalie a existência de processos sancionadores envolvendo as corretoras citadas. Em aditamento apresentado em 23 de janeiro, a associação incluiu no processo danos relacionados à distribuição de ativos do Will Bank, que teve liquidação extrajudicial decretada em 21 de janeiro, alertando que, por se tratar de conglomerado, o ressarcimento pelo FGC pode ficar limitado a um único teto.
O advogado Gabriel de Britto Silva, especialista em direito do consumidor, avalia que a responsabilidade das corretoras vai além da oferta de uma plataforma digital. “A atividade das corretoras de valores não se limita à simples disponibilização de uma plataforma digital. Elas têm o dever de prestar informação clara, precisa, adequada, suficiente ao consumidor e devem observar os princípios da boa-fé, da lealdade, da cooperação e da proteção ao risco”, afirmou. Segundo ele, caso se confirme a omissão de riscos e a promoção agressiva dos CDBs a investidores conservadores, “estará presente a falha na prestação de serviço e o dever de indenizar todos os seus clientes pelos prejuízos sofridos por eles e que superarem o valor garantido pelo FGC”.
Em nota, o Nubank informou que a oferta de novos CDBs do Banco Master foi encerrada em 2024. “Reforçamos que o Nubank não utiliza o modelo de assessores de investimento, garantindo que os clientes tenham total autonomia para escolherem seus produtos diretamente no aplicativo. Todas as nossas atividades observam rigorosamente as normas regulatórias vigentes”, declarou a instituição. XP e BTG Pactual não se manifestaram sobre o caso.

Guilherme Levorato

Logo do Banco Master na sede da empresa em São Paulo
18/11/2025 REUTERS/Amanda Perobelli

original

2560x1440

1250x600

1280x490

3000x1800

300x400

320x320

321x200

360x640

500x240

610x380

square

thumbnail

viewImage

Economia

Ação acusa corretoras de ocultar riscos em CDBs do Banco Master

247 - XP Investimentos, BTG Pactual e Nubank tornaram-se alvo de uma Ação Civil Pública que questiona a forma como CDBs do Banco Master foram oferecidos ao público, especialmente no uso do Fundo Garantidor de Créditos (FGC) como principal argumento comercial. A iniciativa reacende o debate sobre transparência, dever de informação e responsabilidade das grandes plataformas na distribuição de produtos financeiros de maior risco. As informações são do jornal<a href="https://einvestidor.estadao.com.br/investimentos/acao-civil-publica-cdb-banco-master-xp-btg-nubank-mp-rj/?_gl=1*p7onwp*_gcl_au*NTYzMDI0MTg5LjE3NjI3NTk4MzY.*_ga*NjQ4NTIyMDg0LjE3NTQ3Mjk0MjU.*_ga_H1D7PSZ1DW*czE3Njk1MjE3MzckbzE0MSRnMCR0MTc2OTUyMTczOSRqNTgkbDAkaDk3OTg2MTcyNg"> Estado de São Paulo</a>.
A ação foi ajuizada pelo Instituto Associação Brasileira de Defesa do Consumidor e do Trabalhador (Abradecont). A entidade sustenta que as instituições criaram uma percepção de segurança incompatível com os riscos reais do emissor ao destacar o FGC como elemento central de marketing, o que teria induzido investidores ao erro.
Diante da ação, o Ministério Público do Rio de Janeiro (MP-RJ) deverá intervir no processo para analisar as alegações apresentadas tanto pela Abradecont quanto pelas instituições financeiras envolvidas. O objetivo é avaliar se houve falhas no dever de informar e eventual responsabilização das corretoras no episódio que levou cerca de 800 mil investidores pessoa física a buscar ressarcimento junto ao FGC. Caso sejam identificadas irregularidades, o MP pode instaurar um inquérito civil para apurar possíveis danos coletivos.
Segundo o advogado e consultor jurídico Vanderlei Garcia Jr., especialista em direito societário e contratual, a atuação do MP-RJ é obrigatória nesse tipo de ação. “Neste momento, o foco é verificar a conduta das instituições sob a ótica do direito do consumidor e da informação”, afirmou. Ele ressalta que, se surgirem indícios de infrações de competência federal, como eventual lesão à União, o caso pode ser remetido à Justiça Federal, com a atuação do Ministério Público Federal.
Na petição inicial, a Abradecont afirma que move a ação para combater o que considera propaganda abusiva. “A Abradecont está acionando XP, BTG e Nubank para combater o que consideramos uma propaganda vinculativa abusiva. As instituições não podem utilizar o fundo garantidor como ‘isca’ de marketing para vender uma falsa percepção de segurança, especialmente quando esse fundo é custeado pelo próprio ecossistema do consumidor”, declarou a associação em nota assinada por seu diretor, Evilásio Erthal.
O pano de fundo do processo é o colapso do Banco Master, que acionou cerca de R$ 40,6 bilhões em garantias do FGC e expôs fragilidades estruturais no sistema de distribuição de investimentos no país. Embora a quebra do banco não seja atribuída às corretoras, a ação desloca o foco para a maneira como o risco dos produtos foi comunicado aos investidores. A entidade argumenta que, apesar de os CDBs também terem sido vendidos por corretoras menores, XP, BTG e Nubank teriam sido as mais agressivas na comercialização.
De acordo com a ação, as instituições teriam transformado um mecanismo de mitigação de risco em uma promessa implícita de proteção total, ao associar os títulos a expressões como “baixo risco” ou “adequado para conservadores”. A tese central sustenta que as corretoras sabiam, ou tinham condições de saber, que os CDBs do Banco Master apresentavam risco acima do padrão. O pedido menciona alertas de mercado, notícias e análises que indicariam deterioração da situação financeira do emissor antes da liquidação extrajudicial.
O advogado Sérgio Antunes, que representa a Abradecont, afirma que os produtos continuaram em destaque nas plataformas, inclusive para aplicações acima do limite de cobertura do FGC, de R$ 250 mil. Segundo os dados apresentados, a XP liderou a distribuição dos CDBs do Banco Master, com R$ 26 bilhões, seguida pelo BTG Pactual, com R$ 6,7 bilhões, e pelo Nubank, com R$ 2,9 bilhões. Juntas, as três instituições responderiam por R$ 35,6 bilhões do total acionado junto ao fundo.
A associação pede ainda que a Justiça determine a constituição de uma garantia financeira já no início do processo, por meio de uma caução a ser definida pelo juiz e dividida proporcionalmente entre as rés — 65% para a XP, 25% para o BTG e 10% para o Nubank. Também solicita o envio de ofícios ao Banco Central, à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e ao próprio FGC para apurar a situação regulatória do Banco Master, eventuais alertas de risco e a forma como os limites da cobertura do fundo foram comunicados aos investidores.
Procuradas, as instituições começaram a se manifestar. A XP classificou a ação como oportunista e argumentou que os CDBs do Banco Master eram produtos de baixo risco por estarem cobertos pelo FGC. A corretora sustenta que não há dano concreto, já que os investidores estão sendo ressarcidos, inclusive com remuneração superior à média do mercado. A empresa também alertou para o que chamou de “periculum in mora inverso”, afirmando que uma eventual intervenção judicial poderia gerar instabilidade no mercado financeiro.
O Nubank informou que encerrou a oferta de novos CDBs do Banco Master em seu aplicativo ainda em 2024. “Reforçamos que o Nubank não utiliza o modelo de assessores de investimento, garantindo que os clientes tenham total autonomia para escolherem seus produtos diretamente no aplicativo. Todas as nossas atividades observam rigorosamente as normas regulatórias vigentes”, afirmou a instituição. O banco herdou parte desses papéis com a incorporação da Easynvest, em 2020, posteriormente rebatizada como Nu Invest.
Já o BTG Pactual foi procurado, mas não havia se posicionado sobre a Ação Civil Pública até a última atualização do caso.

Redação Brasil 247

Brasil

XP, BTG e Nubank enfrentam ação judicial no caso Master

247 - A tensão entre a XP Inc. e a Grizzly Research ganhou novo capítulo depois da divulgação de um estudo da firma ativista norte-americana sobre o desempenho de empresas que processam analistas críticos. A reportagem foi publicada originalmente pelo <a href="https://brazilstockguide.com/insights/xp-and-grizzly-clash-again-after-new-study-targets-the-brazilian-platform/">Brazil Stock Guide</a>, que acompanhou os desdobramentos da disputa iniciada em março, quando a Grizzly comparou práticas da XP a um “esquema Ponzi” — acusação contestada pela empresa, que levou o caso aos tribunais no Brasil e nos Estados Unidos.
O novo relatório, divulgado em 21 de novembro, sustenta que companhias que movem ações contra vendedores a descoberto tendem a registrar forte subdesempenho em relação ao S&amp;P 500 no longo prazo — segundo o documento, uma diferença média de 72%. A XP aparece entre os 24 casos analisados. Para o fundador da Grizzly, Siegfried “Siggy” Eggert, o objetivo é defender a liberdade de expressão e ampliar a transparência no mercado. Ele afirmou que “we have heard that Brazilian media outlets who dare to discuss XP critically were pressured to retract negative reporting”.
<h3>O que diz o estudo</h3>
De acordo com a pesquisa, entre março, quando o primeiro relatório foi publicado, e agosto de 2025, as ações da XP subiram 9,4% em termos absolutos, mas ficaram 2,3% abaixo do S&amp;P 500. Após o início das ações judiciais, a Grizzly estima queda adicional de 16%. Eggert declarou ao Brazil Stock Guide que “we have not changed our opinion on XP”, enfatizando confiança na veracidade das acusações feitas no início do ano. O próprio relatório reconhece que a Grizzly e empresas associadas mantinham posições vendidas no papel na data da divulgação.
Especialistas ouvidos pelo Brazil Stock Guide ponderam que a metodologia mistura casos de empresas já delistadas, em dificuldade operacional ou próximas de falência, sem ajustes setoriais ou regulatórios. A crítica é de que essa abordagem reforça a tese da Grizzly, mas cria comparações assimétricas.
<h3>Quem é a Grizzly Research</h3>
Criada em 2019, em Nova York, a Grizzly ganhou notoriedade por publicar relatórios agressivos e operar em paralelo posições vendidas nos ativos investigados — prática que gera potenciais conflitos de interesse e costuma atrair atenção de reguladores. O grupo acumula visibilidade e, também, críticas a certos métodos de investigação.
<h3>A resposta da XP</h3>
A XP repudiou as conclusões do estudo e disse que a Grizzly insiste em divulgar alegações “já refutadas” nos processos em andamento. Em nota enviada ao Brazil Stock Guide, a empresa declarou:
“As XP stated in March, legal measures have been taken in both Brazil and the United States, and the company maintains full confidence in the judiciary. The information released by the research firm, both in March and in November, not only distorts the facts but also reflects a persistent attempt to sustain narratives already disproven in ongoing proceedings. XP reiterates its commitment to integrity and to the trust of its clients and remains confident that the competent authorities will continue to bring the truth to light.”
<h3>Banco Master entra no radar</h3>
A controvérsia reacendeu discussões sobre a liquidação do Banco Master, liderado por Daniel Vorcaro, e a distribuição dos CDBs da instituição, que pagavam 150% da Selic e eram cobertos pelo FGC. A XP foi a principal distribuidora, com R$ 26 bilhões dos R$ 41 bilhões emitidos — volume que consumiu cerca de um terço do fundo garantidor. Eggert afirmou que a recente cobertura da imprensa brasileira sugere que “o papel da XP no caso do Banco Master é preocupante e se relaciona diretamente com os pontos discutidos pela Grizzly”.
Questionado sobre os riscos jurídicos para sua firma, disse: “Ultimately only regulators have the power to intervene. Public reporting is key to increasing transparency and raising important questions.”
<h3>Reação do mercado e efeitos legais</h3>
O primeiro relatório da Grizzly provocou forte volatilidade: as ações da XP chegaram a cair 8% no intraday e fecharam em queda superior a 5%. Nas semanas seguintes, o papel recuperou parte das perdas, apoiado em resultados operacionais como aumento de receita, expansão da base de clientes e diversificação de produtos.
Nos Estados Unidos, a Justiça Federal de Delaware autorizou o uso da seção 1782, que permite à XP obter documentos e depoimentos da Grizzly. A firma apresentou moção pedindo que o pedido seja anulado ou limitado, alegando excessos. Em Nova York, a Grizzly moveu uma ação para encerrar o processo e acionou a lei anti-SLAPP, acusando a XP de tentar “punir e intimidar investigação independente”. No Brasil, a XP mantém uma investigação criminal em curso e afirma que as alegações da Grizzly “já foram rebatidas nos autos”.
<h3>Nenhum sinal de acordo</h3>
A Grizzly descarta rever o relatório, negociar acordo ou emitir retratação parcial. A resposta ao Brazil Stock Guide foi direta: “We intend to vigorously defend against XP’s claims, which we believe are without merit.” A empresa não comentou se tem estrutura financeira para sustentar uma disputa que pode chegar a US$ 100 milhões.
A expectativa é de que o embate continue nos tribunais e no debate público, sem perspectiva de trégua entre as partes.

Laís Gouveia

Negócios

XP e Grizzly reacendem disputa após novo estudo apontar subdesempenho de empresas que processam analistas

247 – A exposição das grandes plataformas digitais de investimentos aos CDBs do Banco Master alcançou cifras bilionárias e colocou o sistema de garantias no centro do debate financeiro. As informações <a href="https://pipelinevalor.globo.com/mercado/noticia/quanto-xp-btg-e-nubank-venderam-em-cdbs-do-master.ghtml">foram publicadas pelo Pipeline</a>, que detalhou os volumes distribuídos por XP, BTG Pactual e Nubank antes da liquidação extrajudicial do Master decretada pelo Banco Central.
Segundo o FGC, R$ 41 bilhões em CDBs do Banco Master e 1,6 milhão de credores são elegíveis ao pagamento da garantia. Desse montante, aproximadamente R$ 36 bilhões foram distribuídos pelas três maiores plataformas digitais, de acordo com fontes do mercado ouvidas pelo jornal.
<h2>XP liderou a distribuição de CDBs do Master</h2>
A XP aparece como a instituição financeira com maior volume vendido. Segundo o levantamento, a plataforma distribuiu R$ 26 bilhões em CDBs do Banco Master, além de R$ 4 bilhões em papéis do Will Bank, que pertence ao Banco Master Múltiplo, mas não foi incluído na liquidação extrajudicial.
O BTG Pactual distribuiu R$ 6,7 bilhões em títulos do Master, enquanto o Nubank movimentou cerca de R$ 2,9 bilhões. Em todos os casos, as fontes afirmam que mais de 99% dos investimentos estão cobertos pelo FGC, já que correspondem a aplicações inferiores a R$ 250 mil por CPF.
Os valores apresentados refletem o estoque atual de papéis em carteira. O volume histórico vendido por essas instituições, considerando títulos já liquidados ou resgatados ao longo do tempo, ultrapassa esse total.

XP foi a instituição financeira que distribuiu mais CDBs do Banco Master

247 – A Ambipar, empresa símbolo da economia verde brasileira, tornou-se o mais recente exemplo de como a manipulação financeira e os conflitos de interesse podem devastar até as corporações mais sólidas. Num período curto de tempo, uma sequência de decisões estratégicas tomadas por executivos ligados a grandes bancos internacionais e pela XP Investimentos levou a companhia ao colapso – com perdas bilionárias e a entrada em recuperação judicial nesta semana.
O processo começou discretamente, em agosto de 2024, quando João Arruda, recém-saído do Bank of America, assumiu o comando financeiro da Ambipar. Um mês depois, outro ex-executivo do mesmo banco, Henrique Ramin, ingressou no Deutsche Bank. A partir daí, as duas trajetórias voltariam a se cruzar de forma determinante para o destino da empresa.
Juntos, eles estruturaram uma dívida de US$ 493 milhões em fevereiro de 2025, transferindo o hedge cambial do Bank of America para o Deutsche Bank — supostamente para reduzir custos. A mudança, no entanto, abriu caminho para operações de risco extremo que acabariam comprometendo a saúde financeira da companhia.
<h2>O Pik Bond e a engrenagem de destruição</h2>
Pouco depois, Arruda e Ramin avançaram na criação de um instrumento conhecido como Pik Bond, um derivativo altamente especulativo que multiplica as exigências de garantias conforme o ativo se desvaloriza. Proibido ou fortemente limitado em diversas jurisdições desde a crise do subprime de 2008, o modelo é descrito por especialistas como “uma bomba-relógio financeira”.
Em março de 2025, a operação ganhou nova dimensão quando o Deutsche Bank passou a usar a margem positiva do hedge da Ambipar para cobrir as chamadas de margem do Pik Bond. O resultado foi devastador: uma operação que inicialmente gerava lucro transformou-se em um poço de perdas crescentes, alimentadas por exigências automáticas de depósito de garantias.
<h2>A XP e o COE de risco vendido a investidores comuns</h2>
No mesmo mês, a XP Investimentos lançou um Certificado de Operação Estruturada (COE) ligado diretamente aos títulos da Ambipar. O produto, de natureza especulativa e risco elevado, foi vendido a investidores de varejo como uma aplicação segura de renda fixa, prometendo IPCA + 11,75% ao ano.
Na prática, o COE transferia para o pequeno investidor o risco de inadimplência da empresa. Quando os títulos começaram a perder valor, os recursos aplicados foram drenados para cobrir perdas de credores institucionais – uma distorção que fere os princípios básicos de transparência e proteção ao investidor.
Para o mercado, o episódio foi um alerta sobre a atuação de corretoras que, ao priorizar a venda de produtos complexos, negligenciam os riscos embutidos e a capacidade de compreensão de seus clientes.
<h2>A tempestade perfeita</h2>
A combinação do Pik Bond e do COE criou um ambiente de instabilidade que rapidamente se refletiu no mercado. Os títulos da Ambipar entraram em queda livre a partir de março de 2025. Nos meses seguintes, a empresa passou a ser pressionada por bancos credores. O Santander antecipou o vencimento de uma dívida de US$ 112 milhões, enquanto o Itaú ameaçou cobrar imediatamente outros US$ 90 milhões.
Em setembro, com o cenário se agravando, João Arruda renunciou ao cargo de CFO e, horas depois, anunciou reuniões com credores internacionais, o que ampliou o pânico entre investidores. Poucos dias mais tarde, a Ambipar pediu proteção judicial para tentar evitar a falência e preservar seus 23 mil empregos diretos.
<h2>O saldo bilionário e o impacto sistêmico</h2>
Do total de US$ 493 milhões captados pela emissão inicial, US$ 313 milhões foram consumidos em taxas bancárias, honorários e operações intermediárias. Restaram apenas US$ 180 milhões líquidos à empresa – que, no entanto, ficou responsável por toda a dívida.
O resultado foi a perda de R$ 22 bilhões em valor de mercado e o colapso de uma companhia que era líder global em sustentabilidade.
O caso Ambipar ultrapassa o âmbito empresarial. Ele revela como o mercado financeiro internacional continua operando com mecanismos capazes de desestabilizar companhias estratégicas, explorando brechas regulatórias e vendendo produtos de risco com aparência de segurança.

Como manobras financeiras de um ex-diretor financeiro, do Deutsche Bank e da XP levaram à Ambipar à recuperação judicial

247 – A corretora XP (NasdaqGS:XP) anunciou a criação de um fundo de recuperação para compensar investidores que tiveram prejuízos com títulos relacionados à Ambipar, empresa brasileira do setor ambiental.&nbsp;
A medida tenta conter os efeitos da desvalorização dos papéis e das críticas sobre a falta de transparência na venda de Certificados de Operações Estruturadas (COEs) vinculados à companhia. A informação foi divulgada nesta sexta-feira (17) pelo <a href="https://simplywall.st/stocks/us/diversified-financials/nasdaq-xp/xp/news/xps-recovery-fund-for-ambipar-losses-could-be-a-game-changer">portal Simply Wall St</a>.
<h2>Reação a um problema criado dentro do próprio sistema da XP</h2>
Segundo a XP, o novo fundo será composto por títulos da Ambipar negociados com grande desconto, permitindo que investidores reinvistam parte de seus recursos para tentar recuperar perdas. Analistas, no entanto, veem a iniciativa como uma resposta reativa, voltada mais à contenção de danos à imagem da corretora do que à solução estrutural do problema.
O caso expôs riscos no modelo de distribuição da XP, que cresceu oferecendo produtos complexos e de alto risco a investidores de varejo, muitas vezes sem o perfil adequado. A crise também reabriu o debate sobre a responsabilidade das corretoras na intermediação de ativos financeiros, especialmente quando envolvem instrumentos estruturados e de baixa liquidez.
<h2>Ambipar foi vítima de fraude financeira</h2>
A Ambipar, reconhecida internacionalmente por suas operações no setor ambiental, foi vítima de uma fraude financeira ainda em apuração pelas autoridades. A empresa nega qualquer irregularidade e tem colaborado com as investigações.&nbsp;
Apesar de sofrer os impactos reputacionais e de mercado da desvalorização dos títulos, a companhia mantém suas operações e busca reforçar a confiança dos investidores.
<h2>Transparência e ética no mercado financeiro</h2>
O episódio XP-Ambipar reacende a discussão sobre transparência, regulação e ética no mercado financeiro brasileiro. Especialistas defendem que as corretoras assumam responsabilidade maior sobre os produtos que oferecem e adotem políticas mais rigorosas de avaliação de risco.
A XP tenta agora preservar a confiança de seus clientes e investidores, mas o fundo de recuperação é visto por parte do mercado como uma solução paliativa diante de uma crise gerada por práticas de distribuição pouco prudentes — um alerta sobre os limites entre inovação financeira e a proteção do investidor.

XP tenta conter crise com fundo de recuperação após perdas de investidores com seus COEs

247 – O mercado brasileiro de Certificados de Operações Estruturadas (COEs) enfrenta sua pior crise de reputação desde que o produto se popularizou entre investidores de varejo. Segundo <a href="https://brazilstockguide.com/insights/xp-btg-structured-notes-complaints-brazil-2025/">reportagem do Brazil Stock Guide</a>, reclamações recentes contra a XP Investimentos apontam para a venda indevida de produtos de alto risco a clientes moderados, liquidações unilaterais e até operações alavancadas com empréstimos não revelados. Os casos expõem uma lacuna entre a complexidade dos COEs e o nível de conhecimento financeiro dos clientes que os adquiriram. Procurada, a XP não se manifestou.
A maioria das reclamações, publicadas no site de defesa do consumidor Reclame Aqui, tem como alvo a XP. Elas envolvem COEs atrelados a Ambipar (AMBP3), Braskem (BRKM5) e Casas Bahia (BHIA3). Investidores relatam perdas entre 80% e 94% após a corretora liquidar unilateralmente suas posições. Um cliente de São Leopoldo (RS) informou ter investido R$ 180 mil em COEs ligados à Ambipar, recebendo de volta apenas R$ 12 mil. Outro, em Campinas (SP), relatou prejuízo de R$ 267 mil e classificou a transação como “ofensa à poupança pública”, pedindo a intervenção do Ministério Público.
O caso mais emblemático envolve um investidor de São Paulo, com perfil moderado, orientado a aplicar R$ 100 mil em um COE vinculado à Ambipar, classificado internamente como “alto risco – nível 70”. “Confiei neles porque era a poupança de uma vida inteira. Agora fiquei com R$ 17.567. Ninguém me avisou sobre o risco real”, escreveu o cliente em sua queixa.
Documentos anexados à denúncia mostram que seu perfil (27 pontos) não permitia exposição acima do limite de 25 pontos, conforme o próprio sistema de risco da XP. Os títulos, com vencimento previsto para 2031, foram encerrados antecipadamente após cláusulas de knock-out serem acionadas, devolvendo entre 6,88% e 36% do capital investido.
Especialistas em direito financeiro ouvidos pelo Brazil Stock Guide afirmam que há indícios de violação de adequação (suitability), ou seja, produtos foram vendidos a clientes com tolerância a risco incompatível. “Quando um assessor recomenda COEs atrelados a dívidas corporativas de alto risco a investidores moderados, isso é uma falha fiduciária”, disse um advogado especializado em litígios financeiros. “A XP falhou em comunicar o risco de forma adequada e em supervisionar sua própria rede de assessores.” Leia a íntegra no <a href="https://brazilstockguide.com/insights/xp-btg-structured-notes-complaints-brazil-2025/">Brazil Stock Guide</a>.

XP é alvo de reclamações por perdas milionárias e liquidações forçadas de COEs

247 - Dois dos principais bancos de investimento do país, BTG Pactual e XP Investimentos, publicaram relatórios sobre a Hidrovias do Brasil (HBSA3), divulgados nesta terça-feira (23).&nbsp;
Ambos apontam que, após um 2024 de forte estresse operacional e financeiro, a companhia entrou em uma nova fase em 2025, marcada pela reestruturação da dívida, maior disciplina de capital e projetos de expansão no Corredor Norte.
<h3>Ultrapar assume o comando e reforça governança</h3>
A Ultrapar, que assumiu o controle da Hidrovias do Brasil em 2025, foi peça-chave na recuperação da confiança do mercado. O grupo capitalizou a companhia em R$ 1,2 bilhão, elevando sua participação para 55% e implementou mudanças estratégicas, como a venda da operação de cabotagem por R$ 715 milhões.
A governança também passou por ajustes. Décio Amaral, executivo de longa trajetória na Ultrapar, substituiu Fabio Schettino na presidência da HBSA em junho. O conselho de administração e a diretoria passaram a ser majoritariamente compostos por executivos da controladora, reforçando alinhamento estratégico de longo prazo.
<h3>Dívida em queda e foco na eficiência</h3>
Os relatórios destacam o forte avanço na desalavancagem. Segundo a XP, a dívida líquida/EBITDA deve cair de 7,5 vezes em 2024 para 2,7 vezes em 2025, apoiada pelo aumento do EBITDA e pela valorização do real. O BTG projeta uma relação ainda menor, de 1,9 vez em 2026.
Além da redução da dívida em dólar — de 83% para 23% no segundo trimestre de 2025 —, a empresa alongou prazos de amortização e reduziu o custo médio de capital. Esse movimento confere maior previsibilidade aos resultados financeiros e garante fôlego para novos investimentos.
<h3>Expansão modular no Corredor Norte e dragagem no Sul</h3>
O plano de crescimento segue a lógica de projetos modulares de baixo capex, preservando a solidez do balanço. No Corredor Norte, estão em andamento um guindaste basculante flutuante no ETC Miritituba, com investimento de R$ 94 milhões e entrega prevista para o segundo semestre de 2026, e um guindaste flutuante no TUP Barcarena, com aporte de R$ 80 milhões e conclusão no primeiro semestre do mesmo ano. Ambos devem acrescentar, cada um, 1,5 milhão de toneladas de capacidade por ano.
Paralelamente, a companhia conduz o projeto Dobra TUP, em fase final de licenciamento, que prevê duplicar a capacidade do terminal de Barcarena, dobrando a infraestrutura instalada. Já no Corredor Sul, os esforços de dragagem realizados em parceria com os governos do Brasil e do Paraguai vêm melhorando as condições de navegabilidade, assegurando calado mínimo mesmo em períodos de seca severa. A XP projeta um aumento de 42% no EBITDA do Sul em 2025, reflexo dessas condições mais favoráveis.
<h3>Projeções financeiras e recomendação</h3>
Ambos os relatórios convergem em relação à perspectiva de crescimento. O BTG Pactual estima receita líquida de R$ 2,2 bilhões em 2025 e R$ 2,3 bilhões em 2026, com EBITDA de R$ 981 milhões e R$ 1,1 bilhão, respectivamente. Já a XP revisou para cima suas estimativas no Corredor Norte a partir de 2027, incorporando ganhos da capacidade modular.
Apesar da forte recuperação recente na bolsa, os analistas entendem que há espaço para valorização adicional. A taxa interna de retorno projetada gira em torno de 13% ao ano, nível considerado atrativo quando comparado aos títulos públicos de longo prazo.

Luis Mauro Filho

Embarcação da companhia Hidrovias do Brasil

Hidrovias do Brasil acelera desalavancagem e projeta expansão modular até 2026

247 - A XP Investimentos reafirmou sua projeção de que o Ibovespa deve encerrar 2025 na marca dos 150 mil pontos. A informação foi publicada pelo portal InfoMoney, que destacou a visão positiva da corretora mesmo diante de revisões negativas nas estimativas de lucros de empresas ligadas a commodities. Segundo a instituição, o índice segue atrativo, negociado a 9,1 vezes a relação Preço/Lucro (P/L).
De acordo com a XP, agosto registrou um desempenho sólido tanto nos mercados globais, com o MSCI ACWI em alta de 2,7%, quanto na bolsa brasileira, que avançou 6,3% em reais e 9,4% em dólares. O movimento foi impulsionado por fundamentos microeconômicos consistentes, expectativas de cortes na taxa de juros e o início do chamado “trade eleitoral”.
<h3>Setores em destaque</h3>
Entre os setores que mais se valorizaram, a corretora destacou Construção Civil, Saúde e Tecnologia, Mídia e Telecomunicações (TMT). A Construção Civil apresentou alta de 17,6%, liderada pela MRV (MRVE3), que subiu 27,9% após resultados positivos em suas operações no Brasil. Já o setor de Saúde avançou 15,2%, impulsionado por Hapvida (HAPV3), que cresceu 23,7%, e Rede D’Or (RDOR3), que saltou 20,1%.
No lado negativo, o setor Agro recuou 6,2%, pressionado pela forte queda das ações da Raízen (RAIZ4), que despencaram 23,2% após divulgação de resultados abaixo do esperado no segundo trimestre.
<h3>Fundamentos e riscos</h3>
Apesar das pressões externas e de revisões para baixo nas projeções de lucro por ação — que caíram 12,5% para 2025 e 11,5% para 2026 —, a XP ressaltou que 57% das empresas sob sua cobertura superaram as expectativas de resultados em agosto. A maior parte das revisões negativas, segundo a corretora, está concentrada em commodities, impactadas pela valorização do real e pela queda nos preços internacionais.
Outros segmentos, como o financeiro e setores diversos, também registraram leve tendência de queda nos lucros, influenciados por fatores econômicos internos e específicos, como no caso do Banco do Brasil. Ainda assim, essas áreas mostraram resiliência nos últimos 12 meses.
<h3>Perspectivas para o mercado</h3>
A XP avaliou que setores domésticos, como Saúde e Elétricas, continuam apresentando desempenho robusto em termos de crescimento de lucros, enquanto mineração e siderurgia, dependentes das commodities, sofrem retração. No entanto, a corretora alertou para o risco de novas revisões negativas nos setores domésticos caso sinais de desaceleração econômica se intensifiquem no segundo semestre.
Apesar do cenário misto, a instituição mantém preferência por companhias de alta qualidade e com balanços sólidos, mesmo diante do maior apetite dos investidores por ativos de risco.

Painel de cotações na B3, em São Paulo
19/10/2021 

XP mantém projeção otimista para o Ibovespa em 2025 apesar de revisões de lucros

247 - A corretora XP Investimentos distribuiu a seus clientes e investidores, nesta quinta-feira (10), um relatório avaliando a nova tarifa de 50% imposta pelo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, sobre produtos brasileiros. Segundo o documento, o impacto macroeconômico da medida "não é tão significativo", mas há efeitos importantes no plano microeconômico e político. As informações são da coluna de Mônica Bergamo, da Folha de S. Paulo.&nbsp;
"Apesar da relevância, a maior parte das exportações brasileiras são commodities, que podem acabar sendo redirecionadas para outros mercados, reduzindo o impacto potencial", diz o texto da XP. Os Estados Unidos representam atualmente o segundo maior parceiro comercial do Brasil, respondendo por 12% das exportações e 15% das importações do país.
<h3>Embraer é a mais afetada</h3>
Entre as companhias brasileiras mais vulneráveis à medida, a XP aponta a Embraer, líder nacional na fabricação de aeronaves. A corretora calcula que 23,8% da receita da empresa tem origem no mercado norte-americano. "A Embraer é a empresa com maior exposição potencial, caso tenha que absorver integralmente a tarifa de 50%, sem repassar ao consumidor", afirma o relatório.
A reação do mercado foi imediata: as ações da Embraer registraram queda de 8% no pregão desta quinta-feira, liderando as perdas na bolsa brasileira.
<h3>Outras empresas sob risco</h3>
Além da Embraer, a XP cita outras empresas que, embora menos expostas, também podem sentir os efeitos da nova tarifa, como Suzano, WEG, Companhia Brasileira de Alumínio (CBA), Alpargatas, Minerva, Jalles e Tupy. O relatório também avalia impactos pontuais em setores como mineração, siderurgia, óleo e gás, petroquímica e varejo.
No setor de mineração e siderurgia, a corretora observa que os efeitos diretos devem ser limitados, com exposição de receita variando entre 0% e 4%. CSN, CBA e Vale aparecem com maior exposição, ainda que baixa, enquanto a Aura, por atuar com ouro, e a Gerdau, pelo foco no mercado doméstico de aço dos EUA, tendem a ser menos afetadas.
<h3>Petróleo e varejo também na mira</h3>
No setor petrolífero, o relatório destaca que cerca de 13% das exportações brasileiras de petróleo bruto têm como destino os EUA. No entanto, a XP pondera que o impacto pode ser diluído graças ao caráter global do mercado de petróleo. A China segue sendo o principal destino das exportações da Petrobras.
Já no varejo, a XP chama atenção para a Alpargatas, cujas operações norte-americanas representam 4% das vendas consolidadas. O relatório aponta que a empresa tem enfrentado dificuldades na rentabilidade da divisão nos EUA, mesmo após terceirizar a distribuição no país.
A XP também menciona a Azzas, com cerca de 10% das vendas vinculadas ao mercado norte-americano, em sua maioria por meio da marca Farm Global. No entanto, a cadeia de suprimentos da operação é majoritariamente baseada na China, o que, segundo o documento, deve limitar os efeitos da tarifa a 1% ou 2% das vendas da empresa.

Presidente dos EUA, Donald Trump - 10/06/2025


XP minimiza impacto macroeconômico de tarifa de Trump, mas alerta para perdas em empresas como Embraer

247 - A XP Investimentos antecipou para janeiro o início do ciclo de queda da taxa básica de juros no Brasil, anteriormente estimado para abril, segundo informou a agência Reuters. A instituição revisou para baixo suas projeções de inflação e reduziu a estimativa para a taxa Selic ao fim de 2026 para 12,5%, diante de uma conjuntura que combina menor pressão inflacionária, valorização do real e expectativas mais positivas para o cenário fiscal.
O novo relatório da XP, assinado pelo economista-chefe Caio Megale e sua equipe, destaca que o recente arrefecimento da inflação deve permitir ao <a href="https://www.brasil247.com/search?term=Banco+Central">Banco Central</a> “gradualmente ganhar confiança de que a política monetária está funcionando”. A projeção reforça a percepção de que o atual patamar de juros, elevado para 15% ao ano na última reunião do Copom, pode começar a ser revertido ainda no primeiro trimestre de 2026.
Apesar de o BC ter sinalizado a manutenção da Selic em um nível elevado por um “período bastante prolongado”, como registrado na comunicação oficial da última alta, a XP aposta em um movimento de flexibilização mais cedo. Para a corretora, a queda dos juros pode ser ainda mais intensa se o ambiente político pós-eleições favorecer o avanço de reformas estruturais na área fiscal.
Inflação sob controle e câmbio mais valorizado fortalecem cenário
Com base nas novas estimativas, a XP reduziu a projeção de alta do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) para 2025 de 5,5% para 5,0%, atribuindo o recuo a uma combinação de câmbio mais valorizado e moderação nos preços praticados no atacado. Para 2026, a estimativa de inflação também foi ajustada para baixo, de 4,7% para 4,5%, sustentada por menor inércia inflacionária.
No mercado de câmbio, a expectativa é de enfraquecimento global do dólar, o que levou a corretora a revisar a cotação do real para R$ 5,50 por dólar no fim de 2025 (ante R$ 5,80) e R$ 5,70 no final de 2026 (ante R$ 6,10). Essa apreciação da moeda brasileira contribui para a desaceleração dos preços internos, ampliando o espaço para cortes de juros.

Prédio que abriga a sede da XP em São Paulo
11/12/2019 

XP antecipa corte da Selic para janeiro e prevê juros em 12,5% em 2026

247 - Um novo episódio de vazamento de dados na XP Inc. reacendeu o debate sobre a atuação do Banco Central (BC) na fiscalização da segurança cibernética das instituições financeiras, relata o <a href="https://relatorioreservado.com.br/noticias/vazamento-de-dados-da-xp-expoe-nao-apenas-clientes-mas-tambem-o-banco-central/">Relatório Reservado</a>, lembrando do incidente mais recente, ocorrido em março mas só comunicado aos clientes em 24 de abril, com um atraso de 32 dias.
Segundo a própria corretora, “uma base de dados que se encontrava hospedada em um fornecedor externo da XP teve um acesso não autorizado”. A empresa assegura que “os recursos dos clientes e da própria instituição estão seguros, protegidos e não sofreram qualquer tipo de impacto”, e que os clientes “podem continuar a operar com total segurança”. Contudo, evitou responder perguntas específicas sobre o grau de acesso dos agentes autônomos aos seus sistemas e sobre a existência de planos de contingência. A XP também não detalhou quais medidas de segurança foram efetivamente adotadas após o incidente, limitando-se a dizer que “adotou todas as medidas adicionais de segurança para solucionar o fato”.
Reincidência e histórico preocupante - Não é a primeira vez que a XP se vê no centro de uma crise de dados. Em 2017, dados pessoais de cerca de 29 mil clientes — como nome, CPF, telefone e e-mail — foram expostos, e criminosos chegaram a contatar os próprios investidores. À época, veio à tona que as fragilidades no sistema de proteção da empresa remontavam a 2013, quando hackers invadiram seus sistemas e roubaram informações cadastrais. Em um dos casos, houve o desvio de R$ 500 mil de contas de três clientes, posteriormente ressarcidos.
Esse histórico, somado ao novo vazamento, levanta dúvidas sobre a robustez da estrutura de segurança da XP e sobre a responsabilidade do Banco Central na supervisão do setor.
O silêncio do BC e a complexidade regulatória - De acordo com a autoridade monetária, a supervisão da conformidade das instituições com as normas de segurança da informação se dá por meio de “um processo contínuo de supervisão”, cuja intensidade e frequência variam conforme o “perfil de riscos das instituições”. Na prática, porém, o BC evita declarações públicas sobre falhas de segurança, ainda que relevantes, temendo abalar a estabilidade do sistema financeiro.
A legislação vigente é extensa: a Resolução BC nº 85/2021 (para instituições de pagamento) e a Resolução CMN nº 4.893/2021 (para instituições financeiras) tratam das políticas de segurança cibernética e da contratação de serviços em nuvem. Já a Resolução BC nº 260/2022 e a Resolução CMN nº 4.968/2021 abordam os controles internos obrigatórios. Todas exigem testes periódicos de segurança, mas faltam informações claras sobre como essas exigências são auditadas na prática.
Apesar de a legislação prever sanções, o Banco Central não informa se já puniu algum banco por episódios de vazamento de dados — o que gera a percepção de que o órgão mantém uma postura leniente ou, no mínimo, opaca.
O contraste com os números do mercado - O cenário nacional é alarmante. De acordo com a Surfshark, empresa de cibersegurança sediada na Holanda, o Brasil registrou 84,6 milhões de contas bancárias violadas em 2024 — um salto de 24 vezes em relação ao ano anterior. Já a Kaspersky aponta que o país liderou os ataques virtuais a bancos na América Latina, com 1,6 milhão de incidentes no mesmo período.
Em meio a esse contexto, a Federação Brasileira de Bancos (Febraban) argumenta que o setor tem investido fortemente em proteção digital. “O sistema bancário possui robustas estruturas de monitoramento de seus sistemas e utiliza o que há de mais moderno em termos de tecnologia e segurança da informação”, informou a entidade ao Relatório Reservado. Ela ainda estima que os bancos associados investirão R$ 47,8 bilhões em tecnologia neste ano, dos quais 10% serão destinados à cibersegurança.
A Febraban também destacou a criação, em 2020, de um Laboratório de Segurança Cibernética, que já realizou mais de 200 atividades com foco em prevenção, conscientização e combate a crimes digitais, alcançando mais de 23 mil profissionais de instituições financeiras.
A vulnerabilidade dos agentes autônomos - A estrutura descentralizada da XP — com mais de 400 escritórios e 15 mil agentes autônomos — é apontada no próprio mercado como um possível ponto frágil em sua segurança de dados. O Relatório Reservado questionou diretamente a empresa sobre os procedimentos adotados com relação a seus agentes e a existência de um plano padronizado de resposta a incidentes, mas não obteve respostas objetivas.
A falta de transparência, somada ao histórico de falhas, contribui para um cenário em que o risco à privacidade dos dados dos clientes parece cada vez mais elevado. Enquanto isso, o Banco Central mantém-se reticente e invisível — um "vigilante insone" ou, talvez, um "síndico ausente".

Tudo sobre xp