247 - A pressão sobre o câmbio na Argentina voltou a se intensificar nesta semana com o fim do prazo, encerrado ontem (22), para que exportadores agrícolas liquidassem dólares com isenção parcial de impostos, e diante das exigências do Fundo Monetário Internacional (FMI) para que o país reforce suas reservas internacionais. A informação é do jornal Valor Econômico.
O cenário cambial turbulento ocorre em meio à campanha para as eleições legislativas e regionais, marcadas até outubro, que são consideradas cruciais para o presidente ultraliberal Javier Milei. A expectativa é de que a volatilidade do dólar continue elevada nas próximas semanas, refletindo o aumento da incerteza política e econômica no país.
<h3>Pressão cambial cresce em meio a exigências do FMI</h3>
A necessidade de fortalecimento das reservas cambiais argentinas foi um dos principais compromissos assumidos pelo governo de Milei para garantir um empréstimo-ponte de US$ 20 bilhões junto ao FMI, concedido em abril como parte da renegociação de um acordo maior, de US$ 45 bilhões, firmado em 2022. Nesta terça-feira, representantes do Fundo e autoridades argentinas discutiram a primeira revisão do pacto assinado em abril.
Em relatório publicado antes da reunião, o FMI destacou que, “embora os fundamentos econômicos tenham melhorado substancialmente desde o final de 2023, as reservas internacionais líquidas permanecem criticamente baixas e os rendimentos dos títulos soberanos, apesar de menores, ainda são elevados”. Segundo a instituição, no fim de março, as reservas líquidas do país estavam negativas em cerca de US$ 6 bilhões.
<h3>Recuo da arrecadação com o agro frustra governo</h3>
O esforço do governo para impulsionar a entrada de divisas com incentivos ao agronegócio teve impacto abaixo do esperado. A política de redução temporária das retenções sobre exportações agrícolas — que terminou em 1º de julho — resultou, entre fevereiro e junho, em uma média de US$ 200 milhões por dia em Declarações Juradas de Vendas ao Exterior (DJVE). Desde o fim do incentivo, esse valor despencou para cerca de US$ 26 milhões diários, segundo levantamento da consultoria LCG.
Como o setor agrícola é o principal gerador de dólares da economia argentina, o recuo acentuado nas exportações pressionou ainda mais o câmbio.
<h3>Dólar se aproxima do teto da banda</h3>
Desde março, o dólar oficial flutua livremente dentro de uma banda entre 1.000 e 1.400 pesos. Somente em julho, a moeda norte-americana já subiu 85 pesos — uma valorização de 7% em relação a junho — e encerrou o dia de ontem cotada a 1.275 pesos. A expectativa de especialistas é que o câmbio siga se aproximando do teto da faixa.
“Vínhamos antecipando a tendência de alta do dólar há várias semanas”, afirmou Javier Okseniuk, diretor-executivo da LCG. Segundo ele, o valor pode superar 1.350 pesos em breve. “Isso eventualmente terá seu lado negativo (preços acelerando ligeiramente, talvez menos atividade econômica), mas também seu lado positivo: importações mais caras e um setor exportador com margens maiores, o que pode ajudar a mitigar a deterioração das contas externas (balança comercial externa)”, completou.
Luis Secco, da consultoria Perspectiv@s, concorda com a previsão de alta: “O dólar pode ir se aproximando do teto da banda conforme nos aproximamos das eleições. Isso, por si só, pode ser visto como algo negativo, porque traz mais incerteza e pode ter algum efeito sobre a inflação — especialmente porque a alta do dólar foi muito rápida”.
<h3>Erro do Banco Central agrava cenário</h3>
O quadro já frágil foi agravado por uma decisão recente do Banco Central argentino, que optou por não renovar as chamadas LEFIs — títulos de curtíssimo prazo usados para retirar pesos de circulação — gerando um excesso de liquidez inesperado no sistema financeiro. Diante da reação do mercado, o governo precisou recuar e retomar os leilões para absorver o excedente.
Para o analista Juan Pablo Ronderos, sócio da consultoria MAP, a medida foi um erro de timing: “A pressão sobre o dólar não nos surpreende, ela já estava nas nossas previsões. Mas esse erro do governo, que agiu de forma desorganizada e mal planejada, justamente neste momento, está trazendo mais turbulência do que deveria. Nas próximas semanas, acredito que vamos continuar com esse nível de volatilidade, tanto nas taxas quanto em outros aspectos”.

Luis Mauro Filho

Notas de peso argentino e dólar - Ilustração de 17/10/2022

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Mundo

Argentina enfrenta escassez de dólares em meio à pressão do FMI e política monetária falha

LONDRES, 16 de julho (Reuters) - Os bancos centrais aumentaram as compras de títulos da zona do euro neste ano, segundo dados, em um sinal positivo para o euro, já que o bloco busca se beneficiar da diversificação fora dos mercados dos EUA.
Os confrontos do presidente dos <a href="https://www.brasil247.com/search?term=EUA">EUA</a>, Donald Trump, com aliados de longa data sobre comércio e segurança, juntamente com os ataques ao Federal Reserve, levantaram preocupações sobre o status de porto seguro do dólar americano, a moeda de reserva número 1 do mundo, que caiu 9% este ano.
Enquanto isso, o euro valorizou-se 12% e as autoridades estão ansiosas para aproveitar o momento para reforçar seu papel como moeda de reserva. A maior demanda por parte dos bancos centrais, que administram trilhões de dólares em reservas cambiais, é, portanto, notável.
As instituições oficiais, que incluem bancos centrais e fundos soberanos, compraram um quinto da dívida pública da zona do euro vendida em consórcios no acumulado do ano, acima dos 16% registrados em todo o ano passado, de acordo com o Barclays, a análise mostrou, usando dados do escritório de gestão de dívidas.
As vendas de dívida nas quais instituições oficiais receberam grandes parcelas incluem 55% de uma venda de títulos alemães de 30 anos, um dia após o país anunciar uma mudança histórica para uma política fiscal mais flexível em março, e 27% de uma venda de títulos espanhóis de 10 anos em maio.
As sindicalizações, por meio das quais governos contratam bancos para vender títulos diretamente aos investidores, permitem que os resultados sejam acompanhados de perto para monitorar mudanças na demanda.
As vendas sindicalizadas arrecadaram mais de 200 bilhões de euros (US$ 232,40 bilhões) no ano passado para governos da zona do euro e são uma fonte importante de financiamento.
As alocações para instituições oficiais não aumentaram em 2024, mostraram os dados, após subirem de 8% em 2021, após o que as taxas de juros da zona do euro ficaram positivas após quase uma década de taxas abaixo de 0%.
<h3>DEMANDA DA ÁSIA</h3>
Os banqueiros que administram as vendas de dívida disseram que a demanda de instituições asiáticas se destacou neste ano e foi distribuída por todos os setores.
"Alguns clientes asiáticos em particular estão retornando ao espaço de títulos governamentais da zona do euro", disse Benjamin Moulle, chefe global de crédito primário para soberanos, supranacionais e agências do Credit Agricole CIB.
"Os grandes bancos centrais asiáticos estão muito confiantes e mais confortáveis do que antes quando se trata de investir em EGBs."
Estabilidade política na Europa, déficits orçamentários relativamente menores e inflação mais baixa, o que dá ao Banco Central Europeu mais espaço para cortar ainda mais as taxas, se necessário, tornaram a dívida da região atraente para os bancos centrais, disse Moulle.
Carla Diaz Alvarez de Toledo, diretora-geral de tesouraria e política financeira do Ministério da Economia da Espanha, disse à Reuters que o país estava vendo uma demanda maior por suas vendas de títulos nos últimos dois anos por parte de instituições oficiais dos países nórdicos, Oriente Médio e Ásia.
Embora a crescente demanda pela dívida do bloco seja positiva, os banqueiros enfatizaram que é muito cedo para que os gestores de reservas dos bancos centrais alterem as alocações de moeda de forma significativa em resposta aos acontecimentos deste ano.
Os bancos centrais podem estar transferindo seus títulos da zona do euro para vencimentos mais longos, já que não têm comprado títulos de longo prazo nos últimos anos, disse um segundo banqueiro que organiza vendas de dívida pública.
Eles continuam focados no dólar americano e geralmente ajustam seus modelos de alocação de ativos no final do ano, então uma grande mudança ainda não deve ter acontecido, disse o banqueiro, pedindo para não ser identificado.
"O que realmente está acontecendo é incrivelmente difícil de dizer", disse Rohan Khanna, chefe de estratégia de taxas de juros do euro no Barclays.
"Tive essas conversas com fundos soberanos da China e da Europa. A opinião deles é que ainda é muito cedo."
Embora esses investidores estejam considerando se devem investir os fluxos incrementais recebidos fora dos EUA, eles reconheceram que o mercado de títulos do Tesouro dos EUA não tem uma alternativa real, disse Khanna.
(US$ 1 = 0,8606 euros)
Reportagem de Yoruk Bahceli; Edição de Dhara Ranasinghe e Rachna Uppal

Economia

Euro se fortalece com avanço nas compras de títulos por bancos centrais estrangeiros

247 - A administração do presidente Donald Trump, em seu segundo mandato, tem evitado incluir compromissos relacionados à política cambial nas negociações comerciais em andamento, conforme relatado por uma fonte próxima às tratativas. 
Apesar das preocupações nos mercados de câmbio sobre uma possível busca ativa por um dólar mais fraco, autoridades americanas não estão incorporando cláusulas sobre moedas nos acordos comerciais em discussão, segundo informações divulgadas pela Bloomberg.
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, é o único membro da equipe econômica autorizado a tratar de assuntos cambiais com parceiros comerciais. De acordo com a fonte, Bessent não delegou a outros oficiais a responsabilidade de discutir políticas cambiais, e tais temas só serão abordados com sua presença. Um porta-voz do Tesouro recusou-se a comentar o assunto.
Desde a posse de Trump, o dólar acumulou uma desvalorização de cerca de 8% frente a outras moedas globais. O presidente tem um histórico de críticas a países, especialmente asiáticos, que supostamente desvalorizam suas moedas para obter vantagens comerciais sobre os Estados Unidos. Embora o governo tenha imposto tarifas a diversos países, atualmente considera reduzi-las em meio a negociações comerciais com várias nações.
"Não há dúvida de que os mercados estão nervosos", afirmou Gregory Faranello, chefe de negociação e estratégia de taxas dos EUA na AmeriVet Securities. "A extrema volatilidade é uma função da incerteza comercial atual."
Bessent tem se esforçado para dissipar preocupações globais de que os EUA estejam buscando ativamente um dólar mais fraco. Desde fevereiro, ele reiterou que a política de dólar forte permanece "intacta", inclusive após o anúncio de tarifas em 2 de abril por Trump, que desencadeou uma ampla venda de ativos americanos.
Durante as reuniões de primavera do Fundo Monetário Internacional em Washington no mês passado, e novamente em um evento do Milken Institute em Los Angeles, Bessent reforçou a posição dos EUA como "destino principal" para o capital global. Após participar de negociações comerciais com a China no último fim de semana, ele declarou que "não houve discussão sobre moeda" com a delegação de Pequim.
Nos bastidores das negociações comerciais, a postura da administração está alinhada com essas declarações. Embora os EUA desejem que os parceiros evitem manipular injustamente suas moedas para baixo, não há planos de incluir políticas cambiais em acordos futuros que possam reduzir algumas das tarifas iniciais impostas por Trump.
Enquanto Bessent reafirma publicamente que um dólar forte reflete uma economia forte, comentários anteriores de Trump e alguns de seus assessores sugerem uma possível abordagem diferente. Trump nomeou conselheiros como Stephen Miran, presidente do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca, cujo trabalho anterior delineou caminhos para aliviar o que recentemente chamou de "fardos" de possuir a moeda de reserva mundial.
Essa é uma das razões pelas quais participantes do mercado concluem que a lógica dos objetivos econômicos de Trump — que incluem reduzir o déficit comercial e reviver a manufatura americana — aponta para um dólar mais fraco, independentemente de como a política cambial seja oficialmente caracterizada.
"Falar sobre coordenação cambial pode ser prematuro, mas os traders de câmbio claramente estão atentos", disse Haris Khurshid, diretor de investimentos da Karobaar Capital, com sede em Chicago. "Independentemente de os EUA incluírem formalmente a moeda nas negociações comerciais, os mercados já estão operando como se um dólar mais fraco fosse implícito."
A volatilidade observada nos mercados cambiais asiáticos nesta quarta-feira é apenas o episódio mais recente. No início deste mês, a moeda de Taiwan — conhecida por sua gestão cuidadosa da taxa de câmbio — registrou o maior salto desde 1988. Embora o quadro completo por trás desse movimento ainda não tenha emergido, participantes do mercado atribuíram parte dele à especulação de que as autoridades taiwanesas permitiriam a apreciação de sua moeda para ajudar a alcançar um acordo comercial com os EUA.
Taiwan, Japão e China já estavam na "lista de monitoramento" do Tesouro dos EUA para práticas cambiais, e em novembro, a Coreia do Sul também foi adicionada a essa lista.
Nesta semana, o ministro das Finanças do Japão, Katsunobu Kato, afirmou que buscará uma oportunidade para discutir questões cambiais com Bessent em uma próxima reunião do Grupo dos Sete no Canadá.

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