Mercado teme impacto da dívida e inflação dos EUA sob Trump: “Taxas vão estruturalmente subir”, alertam analistas

BENGALURU, 15 de julho (Reuters) - Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA serão negociados em uma faixa estreita nos próximos meses, com uma grande maioria dos estrategistas de títulos pesquisados pela Reuters prevendo que a demanda por títulos do Tesouro ficará aquém da esperada enxurrada de nova oferta.

O amplo projeto de lei de corte de impostos e gastos do presidente Donald Trump , que superou seu último obstáculo no Congresso dos EUA no início deste mês, deve adicionar US$ 3,4 trilhões à dívida nacional de US$ 36,2 trilhões, de acordo com o apartidário Congressional Budget Office.

Os riscos de inflação decorrentes de uma nova guerra comercial liderada pelos EUA, que inclui a ameaça de Trump de uma tarifa de 30% sobre as importações do México e da União Europeia a partir de 1º de agosto, também elevaram o "prêmio de prazo" dos EUA — a compensação que os investidores exigem para manter títulos de longo prazo.

Com a expectativa de que a emissão líquida de títulos do Tesouro se aproxime de quase meio trilhão de dólares neste trimestre, o aumento do prêmio de risco torna consideravelmente mais difícil financiar essas despesas com taxas de juros mais altas.

Quase 77% dos estrategistas de títulos, 23 de 30, respondendo a uma pesquisa da Reuters de 10 a 15 de julho, disseram que a demanda por títulos do Tesouro dos EUA ficaria ligeiramente abaixo da oferta neste trimestre e no próximo.

Esses entrevistados geralmente tinham uma visão de rendimento mais alta do que o painel mensal mais amplo de 71 analistas de rendimento de títulos. A maioria dos estrategistas de títulos em pesquisas da Reuters no último ano superestimou repetidamente a queda dos rendimentos.

"Acredito que, com o tempo, as taxas vão estruturalmente aumentar até que se tornem muito restritivas na economia real ou o governo... tenha que controlar os gastos para dimensionar corretamente o orçamento", disse Connor Fitzgerald, gestor de portfólio de renda fixa da Wellington Management.

"Embora o governo consiga financiar todo o fornecimento necessário, isso, com o tempo, terá um prêmio de risco ou custo um pouco maior."

As expectativas sustentadas de que o Federal Reserve dos EUA cortará as taxas de juros são um dos principais motivos pelos quais os estrategistas esperam que o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos, atualmente em 4,42%, mantenha-se aproximadamente nesse nível nos próximos meses, caindo um pouco para 4,40% no final de setembro e 4,30% no final do ano.

"Acreditamos que estaremos em uma faixa de negociação estável pelos próximos meses, talvez com uma queda marginal até o final do ano — não é um movimento muito grande. Há um limite para a liquidação no longo prazo, mas também há um limite para uma alta e rendimentos mais baixos", disse Jason Williams, diretor de pesquisa de juros dos EUA no Citi.

"Certamente há riscos de que a taxa de desemprego possa aumentar e, embora ainda não tenhamos visto muita inflação provocada por tarifas, definitivamente há riscos de que as tarifas causem uma mudança única nos preços, o que realmente complica a função de reação do Fed."

Os preços ao consumidor nos EUA provavelmente subiram acentuadamente em junho , potencialmente sinalizando o início de um aumento tarifário há muito esperado que pode limitar o quanto o Fed pode cortar as taxas.

Isso prejudicaria ainda mais o relacionamento já tenso entre Trump e o presidente do Fed, Jerome Powell.

"Um risco fundamental é o impacto que a inflação terá sobre os gastos do consumidor e até que ponto as empresas repassarão isso. Se as empresas não conseguirem absorver as pressões de custos e repassá-las aos consumidores... isso seria um fator importante para impulsionar uma desaceleração econômica", disse Matthew Vegari, chefe de pesquisa da Clearwater Analytics.

O rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos, sensível à taxa de juros, atualmente em 3,90%, cairá 27 pontos-base para 3,63% no final do ano, mostraram as medianas da pesquisa.

Se isso se concretizar, a curva de rendimento ficará mais inclinada, ampliando o spread com o rendimento de 10 anos de cerca de 50 bps para 67 bps.

Reportagem de Sarupya Ganguly; Pesquisa de Aman Kumar Soni, Purujit Arun e Renusri K; Edição de Ross Finley, Alexandra Hudson