Fitch mantém rating 'A' da Alliança Saúde com perspectiva positiva

247 - A agência de classificação de risco Fitch Ratings reafirmou nesta sexta-feira (26) o Rating Nacional de Longo Prazo ‘A (bra)’ da Alliança Saúde e Participações S.A., mantendo a perspectiva positiva. A decisão reflete a visão de que a companhia, especializada em medicina diagnóstica, deve continuar a ampliar escala e rentabilidade, mesmo em um setor altamente competitivo.

Segundo a Fitch, o perfil de crédito da Alliança é sustentado por eficiência operacional crescente, melhora de margens e gestão financeira disciplinada, apesar da escala mediana e da concentração de receitas em exames de imagem – que representam 86% da receita e exigem maior intensidade de capital.

Expansão e ganhos de produtividade

Fundada em 2010, a Alliança reúne 25 empresas, mais de 90 unidades ambulatoriais e presença em 20 hospitais. Em junho de 2025, a companhia operava 82 unidades de atendimento, 106 equipamentos de ressonância magnética (RM) e 173 salas de coleta, com forte concentração de receitas em São Paulo, Minas Gerais e Bahia (84%).

A Fitch projeta que a Alliança alcance 110 máquinas de RM em 2025 e 134 em 2026, com produtividade média de 30 a 31 exames por máquina/dia, frente a um aumento de 40% no indicador desde 2022. O segmento de ressonância representa 35% da receita da empresa.

Melhora financeira e perspectiva positiva

A margem Ebitda subiu para 18% no primeiro semestre de 2025, retomando níveis pré-pandemia, após uma média de apenas 10% entre 2021 e 2023. A Fitch espera que a margem se mantenha entre 17% e 19% nos próximos anos, impulsionada por digitalização de processos, renegociação de fornecedores, fechamento de unidades deficitárias e reestruturação de pessoal.

A agência também prevê índice dívida líquida/Ebitda abaixo de 2,5 vezes em 2025 e 2026 — um patamar considerado sólido para a categoria, bem abaixo da média de 8,3 vezes registrada entre 2021 e 2023. O Ebitda pré-IFRS deve ficar entre R$ 220 milhões e R$ 255 milhões no biênio, enquanto o fluxo de caixa livre tende a ser positivo em 2025, ao redor de R$ 70 milhões, mesmo com investimentos próximos a R$ 80 milhões.

Estratégia de crescimento

A Alliança tem R$ 172 milhões em dívidas a vencer até dezembro de 2025, mas a Fitch considera que a empresa terá êxito em refinanciar seus passivos de curto prazo e alongar o perfil da dívida, reduzindo riscos de liquidez. A companhia recebeu R$ 511 milhões em aportes de capital entre setembro de 2023 e dezembro de 2024, além de um futuro aumento de capital de R$ 532 milhões referente à assunção de dívidas.

As aquisições da Cura e da Meddi (esta última ainda sujeita à aprovação do Cade) devem adicionar cerca de R$ 300 milhões ao faturamento bruto a partir de 2026. A Fitch avalia que esses movimentos, somados ao fortalecimento das parcerias comerciais com operadoras e hospitais, reforçam a expectativa de crescimento gradual e sustentável, que sustenta a perspectiva positiva do rating.

A agência ressalta, porém, que atrasos no refinanciamento da dívida ou uma deterioração na geração de caixa poderiam levar a uma ação de rating negativa no curto prazo.