247 - A Casas Bahia pretende pedir à Justiça que seu crédito a receber do GPA seja excluído do plano de recuperação extrajudicial da rede de supermercados. A discussão envolve uma dívida de aproximadamente R$ 174 milhões, relacionada a uma sentença arbitral já proferida, e ocorre em meio ao debate sobre o alcance do stay period, período em que a companhia em recuperação fica temporariamente protegida de cobranças.
As informações são do Valor Econômico. Segundo a apuração, a Casas Bahia sustenta que o valor não deve ser tratado como um passivo financeiro bancário comum, mas como um crédito decorrente de processo arbitral ligado a um acordo de associação firmado no passado.
O caso tem origem na compra da antiga Globex, atual Casas Bahia, pelo GPA em 2009. Em dezembro de 2025, o GPA perdeu uma arbitragem relacionada a obrigações trabalhistas e cíveis assumidas naquela operação. A decisão arbitral determinou o pagamento de cerca de R$ 170 milhões, referentes a indenização por perdas e danos.
Com a sentença definitiva, o passivo deixou de ser classificado como dívida de longo prazo e passou a ser tratado como obrigação de curto prazo. Em 27 de janeiro, a Casas Bahia ajuizou o cumprimento de sentença na 3ª Vara Empresarial e de Conflitos Relacionados à Arbitragem, buscando receber o valor.
Após decisão judicial determinando o pagamento, o GPA teria até 11 de março para quitar a dívida, já atualizada para R$ 174 milhões. No entanto, a companhia alegou dificuldades de caixa após a reclassificação do vencimento da obrigação. O deferimento da recuperação extrajudicial ocorreu justamente na data em que vencia o pagamento à Casas Bahia.
Segundo o Valor, a Casas Bahia avalia que seu crédito está em patamar semelhante ao de um dos maiores credores listados no processo, o BTG Pactual, que teria R$ 225 milhões a receber. No total, considerando os valores em aberto, a varejista teria crédito próximo a esse montante, sendo R$ 174 milhões referentes à arbitragem já julgada.
A apuração também aponta que, enquanto o GPA estava sob controle do Casino, até 2019, o grupo francês autorizava pagamentos mensais dessas obrigações à Casas Bahia. Depois da venda da varejista para um grupo de fundos e Michael Klein, os repasses teriam sido interrompidos por decisão dos franceses.
<h3>Estratégia jurídica da Casas Bahia</h3>
Para avançar na tese de exclusão do crédito, a Casas Bahia protocolou na sexta-feira (8) embargos de declaração contra decisão tomada no fim de abril. A decisão havia negado pedido semelhante apresentado pela Transportadora Sanzaneze e pela Sanzitrans Transportes Gerais Ltda., que têm R$ 43 milhões a receber do GPA.
As transportadoras, que estão entre as 17 credoras sujeitas à recuperação extrajudicial, alegaram que o plano apresentado pelo GPA seria apenas um “esboço”. Também afirmaram que seus créditos não poderiam ser equiparados a valores financeiros típicos, por envolverem “vale-pedágio e verba de terceiro”, o que, na visão delas, impediria deságio, carência ou parcelamento.
O pedido, no entanto, foi indeferido. O juiz Henrique Ique entendeu que a sujeição dos credores ao plano independe de adesão individual, desde que eles estejam nas categorias abrangidas pela recuperação extrajudicial.
Na decisão, o magistrado afirmou que, “embora, neste momento, o plano apresentado seja de natureza ‘standstill’”, a situação estaria esclarecida. O termo se refere a um período de congelamento das cobranças. Para o juiz, todos os créditos sem garantia que não estejam ligados a fornecedores, prestadores de serviço ou locadores integram a recuperação extrajudicial.
A Casas Bahia busca esclarecer se essa interpretação vale apenas para os efeitos do stay period ou se antecipa uma análise sobre a legalidade do plano de recuperação. A varejista argumenta que, neste momento do processo, ainda não caberia definir de forma definitiva o enquadramento dos créditos.
No embargo apresentado por sua equipe jurídica, a Casas Bahia afirma: “É plenamente cabível, neste momento, apenas a definição da abrangência dos efeitos do stay period em relação aos créditos indicados pelo Grupo Pão de Açúcar em sua relação de credores abrangidos”.
Os advogados da varejista, do escritório TWK Advogados, sob liderança de Ivo Waisberg, pedem que o juiz esclareça se a decisão no caso das transportadoras trata apenas da aplicação do stay period. A Casas Bahia também quer que fique definido se a análise sobre a legalidade do plano ocorrerá somente em etapa posterior, após eventual apresentação de impugnações pelos credores e manifestação do GPA.
O ponto central é que, para a Casas Bahia, seu crédito decorre de uma sentença arbitral definitiva e não deveria ser incluído no mesmo conjunto de dívidas financeiras submetidas à recuperação extrajudicial. A companhia também entende que, por ser parte em um processo contra o GPA, não deveria aparecer como credora signatária da varejista de supermercados.
Procurada pelo Valor, a Casas Bahia não comentou o assunto. O GPA afirmou que todos os créditos listados em sua relação de credores integram o perímetro da recuperação extrajudicial.

Luis Mauro Filho

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Negócios

Casas Bahia tenta retirar dívida de R$ 170 milhões do plano do GPA

247 - O Grupo Pão de Açúcar concluiu a renegociação de sua dívida no âmbito da recuperação extrajudicial, com apoio de 57% dos credores não operacionais, e estima um alívio de caixa superior a R$ 4,5 bilhões nos próximos anos.
A operação envolve aproximadamente R$ 4,6 bilhões em dívidas e foi estruturada para reduzir a pressão financeira de curto prazo, alongar vencimentos e adequar o passivo à capacidade de geração de caixa da companhia. Segundo o GPA, o acordo também deve levar a uma redução de mais de R$ 2 bilhões no endividamento.
A adesão superou o mínimo legal exigido para a recuperação extrajudicial. O plano inclui dois anos de carência, redução do custo financeiro e uma combinação de instrumentos voltados a credores apoiadores e não apoiadores.
<h3>Estrutura do acordo</h3>
Para os credores que aderiram à proposta, o GPA estruturou uma emissão de cerca de R$ 2,6 bilhões. Desse total, R$ 1,5 bilhão será em debêntures com dois anos de carência e amortização entre 2028 e 2031.
Os pagamentos dessas debêntures serão distribuídos em 4% em 2028, 4% em 2029, 16% em 2030 e 76% em 2031. Outros R$ 1,1 bilhão correspondem a instrumentos conversíveis em ações, com janelas de conversão previstas para o primeiro semestre de 2027, 2029, 2030 e 2031.
A adesão a essa estrutura depende da concessão de novos recursos à companhia. Cada credor deverá aportar o equivalente mínimo a 20% de sua exposição, por meio de instrumentos como capital de giro, risco sacado ou novas debêntures. O GPA busca ainda levantar cerca de R$ 200 milhões adicionais para reforçar a liquidez no curto prazo.
No caso dos credores não apoiadores, aproximadamente R$ 2 bilhões em dívidas foram reestruturados com deságio de 70%, reduzindo esse valor para cerca de R$ 600 milhões, com vencimento em 2036. Nessa modalidade, o pagamento de juros começa apenas em 2032.
“Quando você combina essas três frentes, chega a uma dívida final próxima de R$ 2,1 bilhões, cerca de 45% do valor original”, afirmou o diretor financeiro do GPA, Pedro Albuquerque, em entrevista ao Broadcast.
Com a reestruturação, a dívida sujeita à recuperação extrajudicial passa a cerca de R$ 2,1 bilhões. Mais de 70% dos pagamentos ficarão concentrados apenas a partir de 2031, o que reduz a necessidade de desembolsos no curto prazo.
Segundo a companhia, o acordo deve reduzir em aproximadamente R$ 4,5 bilhões o desembolso financeiro nos próximos dois anos, em comparação com uma necessidade anterior estimada em R$ 5,2 bilhões.
<h3>Razões para a recuperação extrajudicial</h3>
O presidente do GPA, Alexandre Santoro, afirmou que a renegociação foi necessária para corrigir um desequilíbrio entre o desempenho operacional da empresa e o volume de passivos acumulados.
“O que nos levou à recuperação extrajudicial foi um desequilíbrio entre a realidade operacional da empresa e os passivos”, disse Santoro.
Segundo ele, a recuperação extrajudicial foi adotada como instrumento para adequar a estrutura de capital à geração de caixa da companhia.
“A recuperação não era um objetivo em si, mas um instrumento para trazer a dívida para a realidade da empresa”, afirmou.
Santoro também afirmou que a renegociação muda de forma relevante a posição financeira do GPA.
“É uma nova companhia em termos de liquidez e disponibilidade financeira”, declarou.
<h3>Operação das lojas foi preservada</h3>
Durante o processo de renegociação, o GPA afirma que manteve suas atividades normalmente, sem interrupção no funcionamento das lojas nem impacto na relação com fornecedores.
“A empresa rodou super bem ao longo desse processo, sem interrupção em nenhuma hipótese”, afirmou Santoro.
Com a nova estrutura de capital, a empresa avalia que terá mais condições de direcionar recursos à operação e aos pontos de venda.
“Agora, passamos a ter mais capacidade de investir nas lojas e melhorar a experiência do cliente”, disse o presidente do GPA.
<h3>Próximos passos</h3>
O plano ainda depende de homologação judicial para entrar em vigor. Segundo Pedro Albuquerque, o acordo seguirá aberto à adesão de outros credores durante o processo, embora uma eventual ampliação não altere a estrutura financeira já definida.
Com a liquidez preservada, o GPA afirma que manterá o foco na expansão de margens, no crescimento das vendas e no tratamento dos passivos remanescentes.
“A nova estrutura de capital é um passo importante dentro de uma transformação mais ampla, com foco na recuperação consistente da rentabilidade”, afirmou Santoro.

Redação Brasil 247

Entrada de um supermercado da rede Pão de Açúcar, pertencente ao GPA

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GPA renegocia dívida com apoio de 57% dos credores e reforça liquidez no curto prazo

247 - A Justiça de São Paulo homologou, nesta quarta-feira (11), o pedido de recuperação extrajudicial apresentado pelo Grupo Pão de Açúcar (GPA). A decisão permite que a companhia avance no processo de renegociação de aproximadamente R$ 4,5 bilhões em dívidas com credores.
A medida foi deferida pela 3ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais da Comarca de São Paulo. Apesar de se tratar de um acordo negociado diretamente entre empresa e credores, a legislação brasileira determina que a recuperação extrajudicial seja homologada pelo Judiciário para que o plano produza efeitos legais mais amplos.
Esse tipo de mecanismo permite que companhias reestruturem parte de suas dívidas fora de um processo de recuperação judicial tradicional. O objetivo é obter melhores condições de pagamento ou prazos mais longos para quitar obrigações financeiras, reduzindo riscos e permitindo a reorganização das contas.
Segundo o GPA, o plano de recuperação foi aprovado por unanimidade pelo conselho de administração da companhia. O acordo também já conta com o apoio de credores que representam 46% do valor total negociado, o equivalente a cerca de R$ 2,1 bilhões.
A recuperação extrajudicial é considerada um caminho menos complexo do que a recuperação judicial. Nesse modelo, apenas os credores diretamente envolvidos participam do acordo, o que tende a tornar o processo mais rápido.
Enquanto o plano de reestruturação financeira avança, as operações do grupo seguem funcionando normalmente. As atividades comerciais da empresa continuam em andamento durante a implementação do acordo com os credores.
O GPA é responsável por importantes redes de supermercados no Brasil. Entre as bandeiras administradas pela companhia estão Pão de Açúcar, Minuto Pão de Açúcar e Pão de Açúcar Fresh, além das redes Extra e Mini Extra.
O grupo também comercializa diversas marcas próprias em suas lojas, como Qualitá, Taeq, Pra Valer e Club des Sommeliers, que integram sua estratégia de produtos no varejo alimentar.

Justiça homologa recuperação extrajudicial do Grupo Pão de Açúcar

247 - A agência de classificação de risco Fitch Ratings rebaixou a nota de crédito nacional do Grupo Pão de Açúcar (GPA) após a companhia anunciar que entrou com pedido de recuperação extrajudicial para renegociar suas dívidas. A decisão reflete a avaliação de deterioração das condições financeiras do grupo e o aumento do risco de inadimplência.
Com a revisão, o rating nacional do GPA foi reduzido de “CCC(bra)” para “C(bra)”. A mudança indica um nível ainda mais elevado de risco de crédito e ocorre em meio ao agravamento da situação financeira da empresa, que enfrenta dificuldades para sustentar sua estrutura de endividamento.
Analistas da agência apontam que a companhia vem registrando elevada queima de caixa, cenário que pressiona sua liquidez. Esse quadro é agravado pelo pagamento de juros considerado incompatível com a atual capacidade de geração de caixa do grupo. Além disso, o GPA também tem enfrentado saídas de recursos relacionadas a contingências tributárias e trabalhistas.
Outro fator relevante destacado na análise é a deterioração da flexibilidade financeira da empresa. O grupo possui cerca de R$ 1,7 bilhão em dívidas com vencimento previsto para 2026, o que amplia a pressão sobre o caixa e reduz as alternativas de financiamento disponíveis.
Diante desse cenário, a agência avalia que a reestruturação dos passivos junto aos credores tornou-se a única alternativa viável para a companhia. O pedido de recuperação extrajudicial busca justamente reorganizar as obrigações financeiras e evitar um agravamento ainda maior da situação.
A Fitch também indicou que a classificação de crédito poderá sofrer novo rebaixamento caso o plano de reestruturação seja formalmente assinado. Nesse caso, a nota seria reduzida para “RD”, categoria que representa inadimplência restrita e que a agência considera um evento de calote.
Em um cenário ainda mais adverso, caso as negociações com credores não avancem e a empresa seja obrigada a recorrer à recuperação judicial, o rating poderá ser rebaixado diretamente para “D”, classificação que indica calote.
A agência ressalta ainda que há visibilidade limitada sobre as condições finais do acordo e sobre os custos de refinanciamento que poderão surgir após a renegociação das dívidas. Por isso, a possibilidade de elevação da nota de crédito no curto prazo é considerada pouco provável.
Segundo a avaliação dos analistas, uma eventual melhora na classificação do GPA dependerá da conclusão do processo de recuperação extrajudicial e de uma nova análise da estrutura de capital da empresa após a reestruturação de suas obrigações financeiras.

Fitch rebaixa rating do GPA após pedido de recuperação

247 - A Fitch Ratings rebaixou, nesta segunda-feira (2), o Rating Nacional de Longo Prazo da varejista GPA de “A” para “CCC”. A decisão reflete a deterioração do perfil de crédito da companhia diante de pressões financeiras relevantes no curto prazo.
Segundo a agência, o principal fator para o corte foi o aumento do risco de refinanciamento. A empresa acumula aproximadamente R$ 1,7 bilhão em dívidas com vencimento até julho, o que amplia a necessidade de renegociação ou captação de novos recursos em um cenário de liquidez restrita.
A Fitch também levou em consideração o nível elevado de alavancagem e a expectativa de fluxo de caixa livre negativo no médio prazo. Esses elementos, de acordo com a avaliação, fragilizam a capacidade da companhia de cumprir compromissos financeiros sem recorrer a medidas adicionais de ajuste.
Apesar do rebaixamento, a agência considera possível a renegociação das obrigações. Uma eventual elevação da nota dependerá do fortalecimento do fluxo de caixa livre e da redução da alavancagem, o que pode exigir a venda de ativos.
Em comunicado ao mercado, a GPA afirmou que mantém seu plano de eficiência para o ano, com foco na redução de despesas e na alienação de “ativos não estratégicos”. A companhia também informou que está buscando o refinanciamento de dívidas de curto prazo.
O novo nível de classificação, “CCC”, indica maior percepção de risco em relação à capacidade de pagamento, especialmente diante das obrigações com vencimento iminente.

Fitch rebaixa nota da GPA para CCC e aponta risco com dívida de R$ 1,7 bilhão até julho

247 - O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou, na última terça-feira (2), a venda de uma participação significativa no Grupo Pão de Açúcar (GPA) para a Família Coelho Diniz. A operação implica na aquisição de 24,5% das ações da Companhia Brasileira de Distribuição (CBD), que controla as marcas do GPA, incluindo Pão de Açúcar, Extra Mercado, Minuto Pão de Açúcar e Mini. 
Essa transação transforma a família Coelho Diniz no principal acionista do GPA, ultrapassando o Grupo Casino, que detém 22,5% da companhia, o que gerou especulações sobre uma possível mudança no controle da empresa, ainda que de forma compartilhada.
A Família Coelho Diniz, tradicionalmente envolvida em negócios no setor supermercadista, tem como carro-chefe a rede Supermercado Coelho Diniz, com 22 lojas localizadas no leste de Minas Gerais. Desde fevereiro deste ano, a família iniciou uma estratégia agressiva de expansão, começando com a compra de 5% das ações da CBD e ampliando essa fatia até os atuais 24,5%, que coloca o grupo em posição de destaque no GPA.
O Cade, ao aprovar a operação, destacou que não há risco de sobreposição horizontal ou integração vertical, uma vez que as empresas atuam em regiões diferentes e não possuem competição direta nas mesmas localidades. Em sua decisão, o superintendente-geral do Cade, Alexandre Barreto, afirmou que "a operação configura mera substituição de agente econômico", sem a necessidade de uma análise mais aprofundada dos mercados envolvidos, uma vez que não há concorrência direta entre as redes de supermercados da CBD e da Família Coelho Diniz.
Em Minas Gerais, por exemplo, a CBD tem presença apenas em Uberlândia, cidade onde o Supermercado Coelho Diniz não possui unidades. Além disso, o Cade observou que a família Coelho Diniz não fornece produtos para outros supermercados que não sejam de sua propriedade, o que também minimiza preocupações sobre a criação de um monopólio ou da concentração de mercado.
Com a aprovação do Cade, o GPA agora se prepara para novas discussões internas. Na noite de segunda-feira (1º), o GPA informou, por meio de um fato relevante enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), que os acionistas da família Coelho Diniz haviam submetido uma proposta de chapa de candidatos para a eleição do Conselho de Administração. Entre os nomes propostos estão André Luiz Coelho Diniz e outros executivos do grupo, que poderão influenciar diretamente as decisões estratégicas da companhia.
A transação e a movimentação política dentro do GPA revelam a crescente força da Família Coelho Diniz no setor supermercadista brasileiro e o impacto de suas ações na estrutura do GPA, que ainda deverá enfrentar uma análise detalhada do mercado para avaliar os reflexos dessa mudança no controle da gigante do varejo.

Brasil

Cade aprova venda de participação do Grupo Pão de Açúcar ao grupo Coelho Diniz

247 - O empresário André Diniz, acionista da rede mineira Coelho Diniz e investidor no Grupo Pão de Açúcar (GPA), intensificou sua pressão por maior influência na gestão da companhia. Segundo revelou o Pipeline, do jornal Valor Econômico, Diniz comunicou em reunião do conselho, na última sexta-feira (23), que atingiu 24,6% do capital social e solicitou a convocação de uma assembleia geral extraordinária (AGE) para nova eleição de conselheiros.
Esse percentual o coloca a um passo da cláusula poison pill do GPA, que obriga a realização de oferta pública de aquisição caso um investidor alcance 25% das ações. Apesar da proximidade do limite, Diniz não pretende ultrapassá-lo por ora. Sua prioridade é alterar o equilíbrio de forças no conselho de administração, e não abrir discussão sobre a cláusula.
<h3>Mudança de forças no conselho</h3>
O conselho atual foi eleito em maio deste ano, mas já se encontra dividido em dois blocos: um formado por representantes ligados ao Casino e a Ronaldo Iabrudi, e outro pelos chamados “novos acionistas”, liderados por André Diniz e Rafael Ferri.
Com a nova configuração acionária, Diniz e Ferri acreditam ter condições de conquistar cinco ou seis das nove cadeiras do board, revertendo a maioria hoje sob influência do grupo Casino. Enquanto os antigos conselheiros destacam a recuperação das margens e a revitalização das marcas da rede, os novos acionistas criticam os prejuízos persistentes e defendem cortes mais duros de despesas e mudanças estratégicas mais rápidas.
<h3>Disputa recorrente e uso do voto múltiplo</h3>
A tentativa de ampliar espaço não é inédita. Em maio, quando detinha menos de 5% das ações, a família Diniz conseguiu apenas uma cadeira. Desde então, a participação aumentou significativamente.
Para a próxima votação, André Diniz deve recorrer ao voto múltiplo. Como esse mesmo sistema foi utilizado na eleição de maio, todos os assentos precisarão ser novamente submetidos à votação — não é possível trocar apenas alguns nomes, já que a eleição anterior não foi feita por chapas.
<h3>Próximos passos</h3>
O GPA deve comunicar oficialmente ao mercado a solicitação entre este domingo (25) e segunda-feira (26). Seguindo os prazos legais, a assembleia extraordinária deve ocorrer no final de setembro, definindo uma nova correlação de forças no conselho e possivelmente alterando os rumos da varejista paulista.

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