247 – A CSN colocou em marcha um plano amplo de desinvestimentos que pode chegar a cerca de R$ 18 bilhões e já movimenta os principais bancos de investimento, em meio a um cenário de endividamento elevado e pressão crescente por desalavancagem. A estratégia, que envolve infraestrutura, cimentos e siderurgia, ainda não tem mandatos formais assinados, mas já desencadeou uma corrida silenciosa entre instituições financeiras para liderar a venda de ativos e estruturar soluções de crédito que atendam às exigências do controlador, Benjamin Steinbruch.
As informações foram publicadas pela <a href="https://pipelinevalor.globo.com/negocios/noticia/os-mandatos-da-csn.ghtml">coluna Pipeline</a>, do Valor, que detalha como os bancos se posicionam para assumir diferentes frentes da operação e como o movimento ganhou urgência após a Fitch colocar os ratings da companhia em observação negativa devido ao alto endividamento.
<h2>Corrida por mandatos: infraestrutura, cimentos e siderurgia no centro</h2>
O desenho inicial das transações aponta para uma divisão por áreas. Bradesco BBI e Citi devem ficar responsáveis pela venda do pacote de infraestrutura — ferrovias, portos e terminais. Esses ativos, porém, ainda precisam ser segregados em uma holding, que então conduziria uma venda minoritária, de até 30%, preservando o controle e abrindo espaço para entrada de sócios financeiros.
Na frente de cimentos, o cenário é mais radical. Morgan Stanley e Santander são apontados como os assessores mais próximos dessa operação, que pode resultar em uma venda integral. Caso se confirme, esse movimento representaria uma mudança relevante no portfólio do grupo, que passaria a depender ainda mais de mineração e siderurgia para sustentar sua geração de caixa.
Já o segmento de siderurgia virou uma disputa à parte: ao menos três bancos avançam na briga pelo mandato, mas a estratégia, segundo o relato, ainda está sendo discutida diretamente com Steinbruch. Esse ponto indica que, além de uma venda convencional, podem estar na mesa formatos híbridos, reorganizações internas e combinações de ativos que busquem maximizar valor e reduzir riscos de execução.
<h2>O plano é vender, mas com crédito junto</h2>
O processo não se limita à venda pura e simples. De acordo com o texto, Steinbruch quer “crédito na contrapartida, para refinanciamento e caixa de subsidiárias”. Essa exigência muda o papel dos bancos na operação: além de assessorar transações, eles passam a disputar a chance de estruturar instrumentos de financiamento, renegociações e linhas que deem fôlego imediato à empresa e às controladas.
Esse tipo de engenharia financeira costuma aparecer quando a companhia precisa de liquidez e de uma reorganização do passivo, mas também deseja evitar que a venda de ativos seja interpretada como liquidação apressada. Ao atrelar desinvestimentos a crédito, a CSN busca combinar redução de alavancagem com aumento de flexibilidade financeira no curto prazo.
<h2>Desalavancagem e o fator “desapego” de Steinbruch</h2>
Segundo pessoas próximas à companhia citadas no texto, o objetivo do desinvestimento é desalavancar a holding. Elas admitem que Steinbruch “tem dificuldade em desapegar”, mas consideram que, desta vez, a operação deve avançar porque o plano partiu dele — e não de imposição direta de credores.
A diferença é relevante para o mercado. Quando um controlador decide antecipar um ajuste, o processo tende a ser desenhado com mais margem de negociação. Mas o risco de execução permanece, especialmente se houver divergência sobre preço, condições de controle e contrapartidas financeiras.
<h2>Fitch pressiona: ratings em observação negativa e projeções de alavancagem</h2>
O gatilho mais recente para acelerar decisões foi a avaliação da Fitch. Conforme relatado, a agência colocou os ratings da CSN em observação negativa, citando o alto endividamento. O texto informa que a Fitch projeta índice bruto fechado em 2025 de 5,9 vezes e líquido de 4,4 vezes. Para 2026, a projeção é que subam para 6,7 e 4,2 vezes, respectivamente.
Há ainda um dado mais duro: excluindo o segmento de mineração, a alavancagem líquida consolidada do ano passado estaria em 13,7 vezes, segundo o texto. Em outras palavras, parte relevante do equilíbrio financeiro do grupo está fortemente ancorada na mineração — e isso ajuda a explicar por que a Fitch acompanha com atenção qualquer venda que altere a diversificação e a geração de caixa.
A agência pondera que a CSN espera vender uma participação majoritária em cimento e uma minoritária no negócio de infraestrutura, o que poderia ajudar na alavancagem, mas “pode reduzir significativamente a diversificação do portfólio”. O alerta se completa com um ponto central: mineração e siderurgia representam a maior parte da geração de Ebitda.
<h2>O dilema: vender para reduzir dívida sem enfraquecer o caixa</h2>
O plano de desinvestimentos tem um objetivo claro, mas carrega um risco igualmente evidente. Vender ativos reduz dívida e melhora indicadores. Porém, dependendo do que sai do portfólio e do preço obtido, a empresa pode ficar mais exposta a ciclos de commodities e à volatilidade de demanda no aço, justamente por concentrar ainda mais o negócio em mineração e siderurgia.
A venda minoritária de infraestrutura, se bem estruturada, tende a preservar sinergias e manter parte do controle sobre um conjunto estratégico para logística do grupo. Já a eventual venda integral de cimentos, por outro lado, pode representar o maior sacrifício em termos de diversificação, acelerando o ajuste financeiro, mas alterando a composição do Ebitda e a estabilidade do portfólio.
<h2>O que vem agora e o que o mercado vai medir</h2>
Com os bancos se posicionando e os números de alavancagem no centro do debate, o mercado deve acompanhar os próximos passos em quatro frentes:
<ul>
 <li>&nbsp;A formalização dos mandatos e o alinhamento final dos assessores por operação</li>
 <li>&nbsp;A criação da holding de infraestrutura e a definição do perímetro de ativos e da fatia a ser vendida</li>
 <li>&nbsp;O formato da operação de cimentos, especialmente se haverá mesmo venda integral</li>
 <li>&nbsp;A amarração do pacote de crédito exigido por Steinbruch para refinanciamento e caixa das subsidiárias</li>
</ul>
A CSN, ao tentar vender “quase tudo” para enfrentar uma dívida recorde, coloca no mesmo tabuleiro desinvestimentos, reorganização societária e renegociação financeira. O desfecho dependerá de quanto a companhia conseguirá levantar, de como estruturará as contrapartidas de crédito e, sobretudo, de quanto conseguirá preservar de geração de caixa enquanto reduz a alavancagem que hoje limita suas opções estratégicas.

Redação Brasil 247

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Economia

Com dívida recorde, CSN vende quase tudo e movimenta bancos de investimento

247 – Ainda que de forma preliminar, a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) passou a avaliar cenários para a venda de seu braço siderúrgico a empresas nacionais ou a grupos estrangeiros, especialmente da Coreia do Sul e da China. A informação foi divulgada pelo jornal <a href="https://www.otempo.com.br/economia/2026/1/26/csn-avalia-vender-braco-siderurgico-para-brasileiros-e-asiaticos">O Tempo</a> nesta segunda-feira (26). Segundo a reportagem, a companhia considera a possibilidade de alienar integralmente esse segmento do negócio.
A estratégia tem como objetivo principal a desalavancagem financeira, por meio da revisão do portfólio de ativos, da redução do endividamento e da concentração em áreas consideradas mais rentáveis. De acordo com o jornal, a CSN pretende levantar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões em 2026, movimento que permitiria reduzir a relação entre dívida líquida e Ebitda para cerca de 1 vez, além de dobrar o próprio Ebitda.
O contexto financeiro da empresa é desafiador. A CSN teve seu rating rebaixado recentemente pela S&amp;P Global Ratings, de BB- para B+ na escala global. A companhia enfrenta um volume elevado de dívida de curto prazo, além de forte pressão sobre a liquidez, causada por elevados desembolsos com investimentos (capex) e pagamento de juros.
Segundo estimativas da S&amp;P, caso não haja venda de ativos, a alavancagem ajustada da CSN deverá permanecer acima de 5 vezes em 2026, reforçando a necessidade de medidas mais contundentes para o reequilíbrio financeiro do grupo.

Leonardo Sobreira

Negócios

CSN avalia vender braço siderúrgico para reduzir endividamento

247 - A multa de R$ 128,7 milhões aplicada pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) à Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), em razão do descumprimento de determinações no caso envolvendo a Usiminas, aguarda apenas um despacho final para ser efetivamente cobrada.&nbsp;
Fixada em outubro de 2025, a penalidade decorre da demora da CSN em reduzir sua participação acionária na concorrente, conforme exigência antitruste que determinava a venda das ações até julho de 2024, prazo cumprido apenas em agosto de 2025.&nbsp;
Embora o valor seja destinado à União, fontes do mercado avaliam, segundo o jornal <a href="https://www.otempo.com.br/economia/2026/1/26/csn-avalia-vender-braco-siderurgico-para-brasileiros-e-asiaticos">O Tempo</a>, que o pagamento representaria o reconhecimento da ilegalidade da presença da CSN no capital da Usiminas e cobram celeridade do Cade, que não informou previsão para a decisão final, enquanto a empresa também não se manifestou.

Cade ainda não executa multa milionária contra a CSN no caso Usiminas

247 - A Justiça Federal de Volta Redonda determinou que a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) entregue ao Arquivo Nacional todo o acervo documental produzido antes da privatização da empresa, realizada em 1993. A informação foi divulgada originalmente pelo O Globo, que detalhou os desdobramentos da decisão judicial.
Segundo a publicação, a sentença — proferida na quarta-feira (27) — alcança inclusive documentos elaborados durante a ditadura militar pelo Serviço Nacional de Informações (SNI), estrutura que operou dentro da companhia a partir de 1977 com a finalidade de coletar dados de interesse do regime. O O Globo informa ainda que o Arquivo Nacional deverá retornar à empresa em até 15 dias para dar continuidade às orientações técnicas sobre o tratamento adequado do acervo.
A determinação judicial obriga a CSN a liberar o acesso a todos os espaços onde estão armazenados documentos anteriores à privatização, além de iniciar imediatamente os procedimentos de identificação, classificação e avaliação do material, seguindo diretrizes do Arquivo Nacional. Também caberá à empresa arcar com os custos operacionais.
A decisão ocorre no âmbito de uma ação civil pública movida pelo Ministério Público Federal (MPF), que poderá acompanhar e fiscalizar cada etapa do processo. O juiz federal Frederico Rego destacou na sentença que cabe ao Estado assegurar a preservação do patrimônio cultural brasileiro, o que inclui documentos históricos fundamentais para a memória coletiva.
Como a CSN era uma estatal até 1993, seus registros deveriam ter sido transferidos ao Arquivo Nacional no momento da desestatização. No entanto, conforme aponta a decisão citada pelo O Globo, a companhia manteve consigo os arquivos, tratando-os como privados e restringindo o acesso sempre que os considerava sensíveis. A sentença também menciona investigações da sociedade civil que relacionam a empresa a graves violações de direitos humanos durante o regime militar, reforçando a importância do acesso aos documentos para o direito à memória, verdade e justiça.
A CSN ainda pode recorrer da decisão.

Luis Mauro Filho

Fábrica da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), Volta Redonda (RJ)

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Brasil

Justiça determina que CSN entregue acervo da ditadura ao Arquivo Nacional

247 - O conselho de administração da CSN Mineração aprovou, nesta segunda-feira (24), em São Paulo, um programa para vender a totalidade das ações próprias atualmente mantidas em tesouraria, com o objetivo de aumentar a liquidez dos papéis negociados em bolsa. A operação envolve apenas ações já emitidas e sob posse da própria companhia.
De acordo com informação divulgada pelo Broadcast, serviço de notícias em tempo real do Estadão, a empresa comunicou à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) que possui hoje 1,646 bilhão de ações em circulação, das quais 53,29 milhões estão em tesouraria e poderão ser integralmente alienadas no âmbito do novo programa.
Segundo o comunicado, as negociações ocorrerão na B3, pelo preço de mercado, e poderão contar com a intermediação de uma ou mais instituições financeiras autorizadas a operar na bolsa. O prazo máximo para a conclusão das vendas é de 18 meses, contados a partir desta segunda-feira (24).
A companhia ressaltou que a iniciativa está alinhada à sua política de gestão de capital. Conforme a nota enviada ao mercado, “A medida faz parte da estratégia de alocação de capital e não altera a estrutura acionária atual, já que envolve apenas ações que já estão em posse da própria empresa”, destacou a CSN Mineração.
Com o programa, a empresa busca reforçar a liquidez de seus papéis, ampliando o volume de negócios na B3 sem impacto direto na participação relativa dos atuais acionistas, uma vez que não haverá emissão de novos títulos nem mudança no bloco de controle.

CSN venderá 53,2 mi de ações em tesouraria

247 - O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aplicou nesta quarta-feira (22/10) uma multa de R$ 128 milhões à Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) pelo descumprimento do Termo de Compromisso de Desempenho (TCD) firmado em 2014. A decisão encerra um processo que se arrastava há mais de 11 anos, iniciado após a compra irregular de ações da Usiminas pela CSN há cerca de 15 anos.
Com a decisão, o Cade dá consequência administrativa à irregularidade reconhecida e encerra um capítulo importante na disputa entre CSN e Usinimas. A multa reforça o cumprimento da legislação concorrencial e a previsibilidade das decisões administrativas, elementos fundamentais para a segurança jurídica e para o funcionamento do setor siderúrgico.

Cade aplica multa de R$ 128 milhões à CSN e encerra processo que se arrastava há 11 anos

247 - O Tribunal Regional Federal da 6ª Região (TRF-6) determinou que o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) calcule a multa que a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) deverá pagar por não ter cumprido em tempo hábil a determinação judicial de desinvestimento de suas ações na Usiminas. A decisão, que veio à tona nesta quinta-feira (10), exige que o Cade inclua o caso na sessão de 22 de outubro, quando será discutida a aplicação da multa, conforme a apuração de atraso na venda das ações. A informação foi revelada pelo Valor Econômico.
A origem dessa disputa remonta a um acordo de desinvestimento firmado entre as partes para atender às preocupações concorrenciais com a aquisição de ações da Usiminas pela CSN, ações que não pertenciam ao bloco de controle da empresa mineira. Embora o prazo para a venda das ações tenha sido estendido e repactuado ao longo dos anos, um julgamento recente do Tribunal do Cade, em agosto de 2025, determinou um prazo de 60 dias para que a CSN apresentasse um cronograma de desinvestimento, com término previsto para 1º de setembro daquele ano.
A CSN, em resposta, alegou que havia cumprido a ordem, reduzindo sua participação, mas a Procuradoria Federal e o Ministério Público Federal recomendaram que a multa fosse aplicada, apontando que a demora no processo de venda representava um desrespeito a uma decisão judicial. A situação culminou na decisão do TRF-6, que agora exige o cálculo da multa, contrariando a posição inicial do Cade, que havia descartado a penalização com base na argumentação técnica de que a venda havia sido cumprida.
Em sua decisão, a desembargadora federal Mônica Sifuentes reforçou que, neste estágio do processo, não há mais discussão sobre a obrigatoriedade de atuação do Cade, mas sim sobre “a forma e o tempo em que a autarquia deve adotar” as medidas necessárias. Além disso, ela advertiu que o não cumprimento das determinações poderia levar ao envio do caso à Procuradoria da República, no Distrito Federal, para investigar uma possível responsabilidade penal e administrativa por desobediência judicial.
O imbróglio jurídico também se desdobra em uma disputa mais ampla entre a CSN e o grupo ítalo-argentino Ternium, que comprou participação na Usiminas. No Superior Tribunal de Justiça (STJ), a CSN busca ser indenizada pela aquisição de ações pela Ternium em 2011, caso que segue em trâmite com recursos sendo analisados. A CSN considera que o valor da indenização devido à compra indevida de ações pela Ternium é bilionário.
Em relação à recente decisão, o Cade afirmou, por meio de nota, que recebeu a intimação com naturalidade, pois o presidente do órgão é o representante legal do Conselho. No entanto, o Cade indicou que vai recorrer da decisão, pois considera que ela contraria as conclusões de sua área técnica e infringe competências legais do Tribunal Administrativo responsável pela defesa da concorrência.
Por outro lado, a Usiminas declarou em comunicado que o Cade já havia reconhecido que a compra das ações pela CSN foi “ilegal e contrária à legislação brasileira”. A empresa ainda destacou que a venda das ações só ocorreu após mais de 11 anos de descumprimento e que os valores oriundos da multa serão destinados aos cofres públicos. A CSN, até o momento, não se manifestou publicamente sobre a decisão.

Funcionário trabalha no alto-forno da Usiminas

Justiça determina que Cade calcule multa contra CSN por atraso na venda de ações da Usiminas

247 - A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) sofreu mais um revés em sua longa batalha judicial contra o IRB Brasil (IRBR3), desta vez em uma decisão da Justiça de São Paulo que rejeitou o pedido de anulação de um acordo firmado em 2013. A siderúrgica também pleiteava uma indenização adicional de US$ 600 milhões, além dos US$ 167 milhões já pagos pelo IRB, em um litígio relacionado ao colapso de um sistema transportador no Terminal de Cargas (Tecar), no Porto de Sepetiba, em Itaguaí (RJ).
O caso, mantido sob sigilo judicial, foi reexaminado após uma determinação do Superior Tribunal de Justiça (STJ) e revelou detalhes da disputa por meio de uma reportagem da Folha de S.Paulo. A CSN argumentou que o acordo de 2013 foi aceito sob “pressão econômica” e que houve coação por parte do IRB, além de alegações de danos morais decorrentes de uma suposta campanha difamatória contra a empresa no mercado internacional de resseguros.
Em sua defesa, a CSN sustentou que a perda causada pelo incidente foi estimada em US$ 768,7 milhões, valor que, de acordo com a empresa, deveria ter sido integralmente coberto pela apólice original da SulAmérica, que era ressegurada pelo IRB.
A decisão da justiça paulista foi proferida pela desembargadora Maria do Carmo Honório, que considerou improcedentes as alegações de coação e difamação. A magistrada argumentou que não havia provas suficientes para comprovar que o acordo de 2013 fosse viciado por dolo ou erro e destacou a ausência de evidências que ligassem o IRB às acusações de difamação publicadas em 2009, em matéria do Jornal do Brasil, que sugeria que o mercado de resseguros não aceitaria renovar o seguro da CSN.
Após a decisão, a CSN expressou insatisfação, com um de seus advogados afirmando que a sentença foi proferida sem audiência presencial e sem que a defesa fosse ouvida, algo que, segundo ele, "reitera o mesmo problema que levou o STJ a anular a decisão anterior". O advogado destacou que o processo ainda está no início de sua trajetória.
Em resposta, o IRB Brasil, por meio de seu advogado Henrique Ávila, do escritório Bermudes Advogados, reafirmou que a decisão confirma uma posição anterior do Tribunal de Justiça de São Paulo e que o acordo bilionário celebrado há mais de dez anos não deveria ser anulado. O IRB também argumentou que o prejuízo alegado pela CSN não foi comprovado e que a responsabilidade da companhia está limitada ao contrato de resseguro feito junto à SulAmérica.

CSN sofre novo revés em disputa bilionária contra o IRB

247 – O Ministério Público Federal (MPF) denunciou a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) e a Harsco Metals Ltda. por crimes ambientais relacionados à poluição e destruição de áreas protegidas em Volta Redonda, no Sul Fluminense. A informação foi divulgada pela Agência Brasil nesta terça-feira (8). Segundo a denúncia apresentada à 2ª Vara Federal do município, as empresas descartaram de forma irregular resíduos siderúrgicos às margens do Rio Paraíba do Sul durante mais de 40 anos, afetando a saúde pública e comprometendo áreas de preservação permanente.
De acordo com o procurador da República Jairo da Silva, responsável pela ação, o caso evidencia “uma política corporativa consciente de descumprimento sistemático das normas ambientais”. Ele destacou que a gravidade dos danos exige “resposta firme do Estado” e aplicação efetiva do Direito Penal Ambiental.
<h2>Contaminação grave e riscos à saúde pública</h2>
Laudos técnicos apontam que o pátio de armazenamento de escória da CSN acumula mais de 5 milhões de toneladas de resíduos, com pilhas que chegam a 30 metros de altura. O material, armazenado sem impermeabilização, contaminou o lençol freático com metais pesados e fenóis. Em alguns pontos, o pH da água subterrânea chegou a 13,04, um nível considerado letal para a fauna aquática.
O MPF também acusa as empresas de ocupar irregularmente uma Área de Preservação Permanente (APP) e a Faixa Marginal de Proteção (FMP) do Rio Paraíba do Sul, dentro do Refúgio de Vida Silvestre do Médio Paraíba (Revismep) — unidade de conservação estadual. Além disso, o deslocamento de partículas da escória atinge bairros vizinhos, o que pode afetar a saúde de mais de 40 mil moradores da região.
<h2>Procuradoria pede indenização de R$ 430 milhões</h2>
Considerando a extensão e a duração das irregularidades, o MPF descartou a possibilidade de um Acordo de Não Persecução Penal (ANPP). O órgão pede uma indenização total de R$ 430,5 milhões, sendo R$ 330,5 milhões por danos materiais e ecológicos e R$ 100 milhões por danos morais coletivos.
Se a Justiça Federal aceitar a denúncia, CSN e Harsco Metals responderão por crimes de poluição (artigo 54, §2º, inciso V, da Lei nº 9.605/98) e por impedimento à regeneração da flora (artigo 48 da mesma lei). As punições incluem multas e obrigações de reparação integral dos danos ambientais.
<h2>Defesa da CSN contesta acusações</h2>
Em nota enviada à Agência Brasil, a CSN afirmou que recorrerá da denúncia e classificou a medida como “inesperada”. A empresa alegou que o próprio MPF conduzia há três anos negociações para um Termo de Acordo Judicial (TAJ), com suspensão de uma ação civil pública para viabilizar entendimento entre as partes.
A companhia declarou ainda que a denúncia é “desprovida de fundamento técnico e jurídico” e que “estudos independentes comprovam a segurança, estabilidade e inexistência de contaminação ambiental no local”. A CSN também criticou o laudo técnico utilizado no inquérito, apontando que foi elaborado “sem participação de profissionais de engenharia” e assinado por uma perita com formação em Medicina Veterinária.
A Harsco Metals Ltda. ainda não se manifestou sobre o caso.

MPF denuncia CSN por crime ambiental no Rio de Janeiro

247 – A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) pode escapar do pagamento de uma multa de R$ 110 milhões caso prevaleça o parecer da Superintendência do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) em processo que envolve a disputa da empresa com a Ternium. A informação foi revelada pela coluna Radar Econômico, da revista Veja (<a href="https://veja.abril.com.br/coluna/radar-economico/os-milhoes-que-o-governo-pode-deixar-de-arrecadar-com-a-csn/" target="_new">leia a íntegra aqui</a>).
De acordo com o documento, assinado na última semana, a Superintendência considera que a CSN não deve ser punida pela demora de mais de 11 anos para se desfazer das ações que possui na Usiminas, concorrente direta no setor. O despacho afirma que o atraso “não enseja a aplicação de medidas coercitivas”, contrariando o entendimento de que o descumprimento do acordo firmado em 2014 com o Cade deveria resultar em multa.
O caso ainda será analisado pelo tribunal do Cade, responsável por tomar a decisão final. Caso o parecer técnico seja confirmado, o governo federal deixará de arrecadar R$ 110 milhões, valor que seria destinado aos cofres públicos como penalidade pela violação do compromisso firmado pela siderúrgica.
O acordo em questão foi estabelecido para evitar concentração de mercado e preservar a concorrência na indústria do aço. À época, o Cade exigiu que a CSN vendesse sua participação na Usiminas.
A decisão gerou preocupação entre especialistas em direito econômico, que alertam para o risco de o Cade enfraquecer sua credibilidade ao relativizar o cumprimento de compromissos firmados em processos de defesa da concorrência. Para o mercado, o desfecho do caso pode abrir precedente perigoso e impactar futuras negociações com grandes grupos empresariais.

Parecer do Cade livra CSN de multa milionária e pode causar prejuízo de R$ 110 milhões à União

247 - O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) voltou a descumprir prazos relacionados à venda das ações da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) na Usiminas, mantendo indefinida a punição à siderúrgica controlada por Benjamin Steinbruch, informa Lauro Jardim, do jornal <a href="https://oglobo.globo.com/blogs/lauro-jardim/post/2025/09/cade-atrasa-multa-da-csn.ghtml">O Globo</a>.
Mesmo depois de ser obrigado pela Justiça a cumprir a própria decisão sobre o caso, o Cade não se manifestou dentro do prazo estabelecido. A expectativa era de que a autarquia se pronunciasse até 19 de setembro sobre a aplicação da multa à CSN, que há mais de 11 anos descumpre a determinação de se desfazer das ações de sua concorrente direta, a Usiminas.
O impasse se arrasta desde 2014, quando foi firmado o compromisso de venda das participações. A demora levou o Tribunal Regional Federal da 6ª Região (TRF-6) a intimar, em julho, cada um dos conselheiros do Cade, por meio de carta precatória, diante da morosidade da autarquia no processo.

Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE)

Cade adia decisão sobre multa bilionária da CSN

247 – O jornal Valor Econômico publicou uma <a href="https://valor.globo.com/google/amp/financas/noticia/2025/09/01/mercado-volta-atencao-para-fundos-com-cotista-unico-sem-identidade-revelada.ghtml">ampla reportagem</a> que colocou no centro do debate os chamados “fundos de prateleira”, estruturas financeiras utilizadas para investimentos sem a revelação do beneficiário final, mesmo quando existe apenas um cotista. A prática ganhou visibilidade após a Operação Carbono Oculto atingir administradoras como a Reag, a Trustee e o banco Master, de Daniel Vorcaro.
Segundo a apuração do Valor, esse modelo de fundos — também conhecido como “barriga de aluguel” — permite a aquisição de participações relevantes em empresas sem que o real investidor seja identificado, levantando suspeitas de uso para lavagem de dinheiro e outras práticas irregulares. “O caso Master trouxe holofote em uma questão que a CVM terá que endereçar, que é dar transparência para participações acionárias”, disse uma fonte consultada pela reportagem.
<h2>Pressão por novas regras e fechamento de brechas</h2>
A estrutura dos fundos de prateleira funciona a partir da criação de veículos de investimento em nome das administradoras, com CNPJ, antes mesmo de receberem aportes. Quando esses fundos passam a deter fatias relevantes em empresas de capital aberto, a legislação obriga a divulgação da participação a partir de 5%. No entanto, o beneficiário final continua protegido pelo sigilo bancário.
Especialistas ouvidos pelo Valor alertam que, em casos de má-fé, essa brecha pode ser utilizada para driblar obrigações legais, como a realização de oferta pública de aquisição (OPA) em mudanças de controle, além de esconder potenciais conflitos de interesse.
<h2>Caso CSN e a venda de ações da Usiminas</h2>
Um dos exemplos recentes que trouxe o tema à tona envolve a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), de Benjamin Steinbruch, que vendeu 4,99% de sua participação na Usiminas para um fundo da Reag, criado em julho com um único cotista. A operação foi feita no limite do prazo estabelecido pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), que havia determinado que a CSN não poderia ultrapassar esse percentual na concorrente.
O Cade agora analisa se a operação de fato cumpriu a determinação, já que a identificação do beneficiário final do fundo é essencial para garantir que a venda não tenha sido apenas uma manobra para manter a influência da CSN sobre a Usiminas.

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