247 – A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) encerrou o quarto trimestre de 2025 com prejuízo líquido de R$ 721,2 milhões, aprofundando em 748% o resultado negativo registrado no mesmo período de 2024, quando a perda havia sido de R$ 84,9 milhões. Os números constam das demonstrações de resultados divulgadas pela empresa na noite de quarta-feira, em notícia publicada pelo jornal Valor Econômico.
No acumulado de 2025, a CSN registrou prejuízo líquido de R$ 1,50 bilhão, em patamar praticamente estável em relação ao resultado negativo de R$ 1,53 bilhão apurado no ano anterior. Segundo a companhia, o desempenho trimestral foi impactado pela ociosidade operacional e por perdas de estoques associadas à parada de alto-forno no período, fatores que pesaram sobre o balanço mesmo diante de melhora operacional em outras frentes do grupo.
<h2>Receita recua no trimestre, mas avança no acumulado do ano</h2>
A receita líquida da CSN no quarto trimestre de 2025 somou R$ 11,4 bilhões, o que representa queda de 5,2% em relação aos R$ 12,0 bilhões registrados no mesmo intervalo de 2024. O dado mostra que, além da pressão sobre a rentabilidade, a companhia também enfrentou retração em sua geração de receita no fechamento do ano.
No consolidado de 2025, porém, o desempenho foi mais favorável. A receita líquida anual atingiu R$ 44,7 bilhões, alta de 2,5% frente aos R$ 43,6 bilhões do exercício anterior. O resultado indica que, apesar da deterioração no trimestre final, a empresa conseguiu sustentar crescimento da receita ao longo do ano.
Esse contraste entre o resultado trimestral mais fraco e a evolução positiva no acumulado anual ajuda a explicar a leitura mais complexa do balanço. A companhia avançou em alguns segmentos relevantes, mas viu os efeitos extraordinários e operacionais corroerem parte importante desse ganho.
<h2>Ebitda cai no trimestre e sobe no ano</h2>
O Ebitda da CSN, indicador que mede o desempenho operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização, ficou em R$ 1,52 bilhão no quarto trimestre de 2025. O número representa recuo de 32,5% em comparação com os R$ 2,2 bilhões apurados no mesmo trimestre do ano anterior.
Já no acumulado de 2025, o Ebitda alcançou R$ 8,7 bilhões, avanço de 10,4% sobre os R$ 7,9 bilhões registrados em 2024. O dado reforça a percepção de que houve melhora operacional em parte dos negócios da companhia, ainda que insuficiente para neutralizar completamente os impactos negativos extraordinários que atingiram o resultado final.
A diferença entre o comportamento do Ebitda anual e o prejuízo líquido anual também evidencia que a geração operacional não se traduziu automaticamente em recuperação da última linha do balanço. Em outras palavras, a empresa conseguiu ampliar sua capacidade operacional em determinados segmentos, mas continuou pressionada por fatores que mantiveram o resultado líquido no vermelho.
<h2>Mineração e logística amenizam pressão, mas não evitam perda</h2>
Ao comentar o desempenho de 2025, a companhia afirmou que a estabilidade do prejuízo líquido em relação ao ano anterior reflete uma compensação entre movimentos opostos. De um lado, houve melhora operacional nos segmentos de mineração e logística. De outro, permaneceram os efeitos não recorrentes ligados à parada do alto-forno e às perdas de estoques, além da ociosidade operacional registrada no trimestre.
Esse quadro mostra que a CSN segue dependente de uma recuperação mais consistente de sua estrutura industrial para converter melhora operacional setorial em resultado líquido mais robusto. Quando há interrupções relevantes em ativos estratégicos, os efeitos sobre custos, produção e estoques tendem a se espalhar por todo o balanço.
A ampliação do prejuízo no quarto trimestre também lança atenção adicional sobre a capacidade da companhia de recompor margens em um ambiente ainda desafiador para a indústria pesada, especialmente em um contexto em que custos operacionais e eficiência produtiva seguem sendo variáveis decisivas para o desempenho do setor siderúrgico.
<h2>Resultado acende alerta sobre eficiência operacional</h2>
Embora a receita anual e o Ebitda do ano tenham mostrado avanço, o balanço da CSN evidencia que isso não foi suficiente para produzir uma inflexão no resultado líquido. O prejuízo de R$ 1,50 bilhão em 2025 confirma que a empresa ainda enfrenta obstáculos relevantes para transformar recuperação operacional em rentabilidade consolidada.
O resultado do quarto trimestre, por sua vez, foi particularmente negativo e revela o peso que eventos operacionais podem exercer sobre o fechamento do exercício. A combinação entre ociosidade, perdas de estoques e parada de alto-forno deteriorou indicadores importantes e puxou para baixo o desempenho da companhia no período.
Assim, o balanço da CSN em 2025 expõe uma empresa que conseguiu avançar em mineração e logística e ampliar indicadores operacionais anuais, mas que ainda não superou os entraves capazes de comprometer sua lucratividade. O desafio, daqui em diante, será consolidar a melhora dos negócios mais eficientes e reduzir a vulnerabilidade a choques operacionais que seguem afetando o caixa e os resultados.

Redação Brasil 247

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Negócios

CSN amplia prejuízo no quarto trimestre de 2025 e fecha ano com perdas de R$ 1,5 bilhão

247 – A agência de classificação de risco Moody’s rebaixou nesta quinta-feira, 19 de fevereiro de 2026, a nota de crédito da CSN para B2 e definiu a perspectiva como negativa, sinalizando que novos cortes podem ocorrer no curto prazo, em meio a preocupações com endividamento elevado e riscos de refinanciamento.
A informação foi publicada pela Reuters, em despacho assinado pelo jornalista Alberto Alerigi Jr., que detalha os argumentos da Moody’s e o contexto recente de reavaliação do risco de crédito da companhia, incluindo um corte anterior promovido pela Fitch no início de fevereiro.
<h2>Rebaixamento da Moody’s aponta alavancagem alta e cobrança por plano de desalavancagem</h2>
No comunicado sobre o rebaixamento, a Moody’s atribuiu a decisão à estrutura de capital altamente alavancada da CSN e à necessidade de acelerar medidas para reduzir o endividamento e fortalecer a geração de caixa.
Segundo a agência, a companhia precisa "implementar iniciativas de desalavancagem para reduzir níveis de endividamento, ônus dos juros e aumentar a geração de fluxo de caixa livre, a fim de evitar riscos de refinanciamento".
O ponto central, portanto, não é apenas o nível atual de dívida, mas a leitura de que o custo financeiro e a pressão sobre o caixa podem limitar a flexibilidade da empresa em um cenário de volatilidade de mercado, com maior aversão ao risco e condições mais duras de crédito.
<h2>Venda de ativos vira peça-chave, mas Moody’s alerta: indicadores seguem fracos sem execução</h2>
A Moody’s também vinculou a melhora do quadro de crédito à capacidade de execução do plano anunciado pela CSN de levantar entre R$15 bilhões e R$18 bilhões por meio da venda de ativos.
De acordo com a agência, enquanto esse plano não se materializar, "os indicadores de crédito permanecerão fracos e os riscos de liquidez elevados, principalmente durante períodos de volatilidade de mercado e maior aversão ao risco".
Na prática, a mensagem do rating é clara: a estratégia de desalavancagem passa a ser tratada como um requisito para estabilizar a percepção de risco da companhia, e não apenas como uma iniciativa desejável de reequilíbrio financeiro.
<h2>Fitch já havia rebaixado recomendação e colocou ratings sob observação negativa</h2>
O movimento da Moody’s ocorre após um passo relevante da Fitch no começo de fevereiro. Conforme o despacho da Reuters, a Moody’s reduziu a nota de Ba3 para B2 depois que a Fitch cortou a recomendação da CSN de “BB” para “BB-”, colocando os ratings em observação negativa.
Esse encadeamento de decisões reforça que o mercado de crédito acompanha, com atenção crescente, a trajetória de endividamento, o custo da dívida e a dinâmica de caixa da companhia.
Quando duas agências apontam, em sequência, para deterioração do perfil de risco, aumenta a sensibilidade de credores e investidores a qualquer sinal de execução incompleta do plano de vendas, de piora do fluxo de caixa ou de necessidade de rolagem em condições mais caras.
<h2>Cimento e logística no centro do plano da CSN para cortar dívida líquida</h2>
A CSN anunciou, em meados de janeiro, uma agenda de desinvestimentos com dois eixos principais.
O primeiro é a intenção de vender o controle da operação de cimento, descrita no texto como a segunda maior cimenteira do Brasil.
O segundo envolve participações minoritárias em uma empresa a ser criada para reunir ativos de infraestrutura logística.
A tese apresentada pela companhia é que, com as vendas, seria possível reduzir a dívida líquida de R$37,5 bilhões em 50%. A forma como o mercado precifica essa meta, porém, depende do preço dos ativos, do apetite de compradores, do cronograma das transações e das condições financeiras do período.
<h2>Liquidez “adequada”, mas queima de caixa eleva risco de refinanciamento no médio prazo</h2>
Apesar das críticas, a Moody’s afirmou que a liquidez da CSN é adequada. Ainda assim, ressaltou que a combinação de queima de caixa e necessidades futuras de refinanciamento pode elevar a pressão no médio prazo.
A agência destacou, conforme a Reuters, que a CSN possui R$16,5 bilhões em caixa. Indicou também que a maior parte das próximas necessidades de refinanciamento se relaciona a dívidas bancárias e que o próximo vencimento relevante de título de dívida está previsto para 2028.
Mesmo com essa “janela” até o próximo vencimento mais relevante, a Moody’s enfatizou que o risco aumenta se o consumo de caixa persistir. Como registra o despacho, "Entretanto, com a atual queima de caixa, o risco de refinanciamento aumentou".
Esse tipo de avaliação costuma pesar porque sinaliza que, sem reversão do fluxo de caixa e sem redução efetiva da alavancagem, a companhia pode enfrentar condições mais restritivas para rolar dívidas, especialmente em momentos de estresse financeiro global ou de piora de liquidez doméstica.
<h2>O que o rebaixamento pode significar para a CSN e para o mercado</h2>
O rebaixamento para B2 e a perspectiva negativa tendem a ampliar o foco sobre três variáveis: execução do plano de venda de ativos, trajetória de endividamento e capacidade de geração de caixa livre.
No curto prazo, a classificação de risco funciona como um termômetro de confiança e pode influenciar o custo de captação, a percepção de credores e até a disposição de investidores em financiar novas operações, ainda que parte relevante do endividamento citado seja bancário e o próximo vencimento de título esteja concentrado mais à frente.
No médio prazo, a leitura da Moody’s também coloca o plano de desalavancagem sob escrutínio contínuo: se as vendas não ocorrerem no volume esperado, ou se o cronograma se estender, a agência já deixa claro que novas pressões podem surgir.
Para a CSN, o desafio passa a ser convencer o mercado de que o plano não é apenas uma intenção, mas uma execução concreta — com impacto visível na dívida, na despesa financeira e no fluxo de caixa. Para o setor e para o ambiente de crédito, o episódio reafirma como alavancagem elevada, em ciclos de volatilidade, pode rapidamente se traduzir em revisão de rating e aumento do custo do capital.

Moody's rebaixa nota da CSN para B2 e coloca perspectiva negativa

247 – O Grupo J&amp;F Investimentos, controlado pelos irmãos Joesley e Wesley Batista e dono da multinacional JBS, analisa a aquisição do controle da CSN Cimentos, braço de cimento da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), em um negócio estimado em ao menos R$ 10 bilhões, já incluindo dívidas. A informação foi <a href="https://www.estadao.com.br/economia/negocios/grupo-jf-dos-irmaos-batista-avalia-aquisicao-da-csn-cimentos-de-benjamin-steinbruch/">apurada pelo jornal Estado de S. Paulo</a> com pessoas próximas às negociações.
A eventual venda é descrita como peça central do plano de desinvestimentos anunciado no início de janeiro por Benjamin Steinbruch, controlador da CSN, com o objetivo de reduzir o elevado endividamento líquido do grupo, próximo de R$ 40 bilhões. A meta apresentada é arrecadar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões, com a alienação do controle da cimenteira como pilar do programa para reduzir a alavancagem financeira.
<h2>Oferta recente e avaliação em fase preliminar</h2>
Segundo a apuração, a CSN Cimentos teria sido oferecida há menos de um mês à J&amp;F, que demonstrou interesse. O processo estaria em estágio preliminar, conforme interlocutores citados pela reportagem, sem conclusão de termos e valores finais.
Procurada, a J&amp;F afirmou que “não comenta”. A CSN, por sua vez, informou que “não vai se manifestar sobre o assunto”. Esses posicionamentos reforçam que, até aqui, as tratativas relatadas permanecem no terreno da avaliação e da estruturação financeira.
<h2>Como a operação poderia ser estruturada: NewCo e injeção de capital</h2>
De acordo com as informações disponíveis, a compra poderia ocorrer por meio de uma injeção de capital da J&amp;F na cimenteira, após a separação do ativo do restante da CSN e a criação de uma “NewCo”. Nessa modelagem, a nova empresa carregaria também um pacote de dívidas do grupo CSN.
O efeito prático desse desenho, conforme descrito, seria a diluição significativa da participação de Steinbruch, que passaria à condição de acionista minoritário. A venda tem assessoria dos bancos Morgan Stanley e Santander.
<h2>Pressão da alavancagem e rebaixamentos de rating</h2>
A CSN enfrenta crescimento da alavancagem desde o início de 2024. No balanço mais recente citado, referente ao fim de setembro, a relação entre dívida líquida e Ebitda chegou a 3,14 vezes, indicador que teria acendido sinal de alerta e acelerado a decisão de montar um plano de desalavancagem baseado em desinvestimentos.
Além de vender participação na empresa ferroviária MRS no fim do ano, a CSN selecionou como potenciais alvos de alienação as áreas de cimento e de infraestrutura (com possibilidade de venda de até 30% nessa última). A cimenteira aparece como o ativo considerado mais “líquido” para uma operação de venda, desde que o controlador esteja disposto a abrir mão do comando.
No mesmo contexto, a companhia sofreu rebaixamentos de rating desde novembro por S&amp;P Global, Fitch e Moody’s, que destacaram preocupações com alavancagem elevada, consumo de caixa e desempenho mais fraco nos segmentos de siderurgia e mineração.
<h2>O tamanho da CSN Cimentos e por que ela atrai compradores</h2>
Formada a partir de 2009, a CSN Cimentos tem capacidade de produção de 17 milhões de toneladas por ano, distribuída em 13 fábricas, sendo sete integradas e seis unidades de moagem. As plantas estão concentradas no Sudeste (nove), além de presença no Nordeste (três) e no Centro-Oeste (uma).
O parque industrial cresceu a partir de 2021, quando a empresa comprou a Cimento Elizabeth, na Paraíba, e, em 2022, a LafargeHolcim Brasil, com diversas unidades industriais. O desembolso informado nessas aquisições foi de R$ 6 bilhões.
Em 2024, a CSN Cimentos também tentou comprar os ativos de cimento da InterCement (grupo Mover) no Brasil e na Argentina, em operação próxima de R$ 10 bilhões incluindo dívidas, mas as negociações não avançaram, e a InterCement entrou com pedido de recuperação judicial.
No desempenho operacional, a divisão teria receita anual na casa de R$ 5 bilhões, com vendas de 14 milhões de toneladas de cimento, além de produtos como brita e calcário agrícola. A CSN afirma que o braço de cimento responde por 10,6% da receita total do grupo. O Ebitda anualizado até 30 de setembro foi indicado em R$ 1,3 bilhão.
<h2>Quanto vale o ativo e o que a CSN diz sobre o potencial de expansão</h2>
Especialistas ouvidos pela reportagem estimaram o valor bruto da CSN Cimentos, incluindo dívidas, por múltiplo de 8 vezes a geração de Ebitda, o que levaria a uma faixa entre R$ 10,4 bilhões e R$ 11,2 bilhões. A expectativa relatada é que Steinbruch busque um preço superior a essa referência.
Na apresentação de “plano estratégico” em 15 de janeiro, a CSN destacou atributos como liderança em produção integrada e custo competitivo, além de potencial de crescimento com projetos greenfield e expansões. Foram citadas três novas fábricas que somariam 12 milhões de toneladas, além de um projeto adicional de expansão de 1,4 milhão de toneladas em “estágio avançado”. Para duas novas unidades, a CSN já teria equipamentos adquiridos e armazenados há alguns anos.
<h2>J&amp;F amplia diversificação e aproximação com Steinbruch</h2>
Caso avance, a compra representaria mais um movimento de diversificação da J&amp;F, que, além da JBS, reúne ativos como Eldorado Celulose, Banco Original, PicPay, Âmbar Energia e Flora, entre outros investimentos.
A relação entre Steinbruch e os Batista teria se estreitado no ano passado, quando a CSN, sob pressão judicial e do Cade, precisou vender ações que detinha na Usiminas. Steinbruch vendeu 4,99% do capital social da siderúrgica para um fundo ligado à família Batista por cerca de R$ 263 milhões, em operação realizada com a Globe Investimentos S.A., veículo de investimentos da família presidido por Aguinaldo Gomes Ramos Filho, sobrinho de Joesley e Wesley Batista e presidente da J&amp;F.
Nos últimos anos, os Batista também avançaram em mineração, fertilizantes, petróleo e gás e energia. Em 2022, compraram ativos de minério de ferro e manganês da Vale em Corumbá (MS) por US$ 1,2 bilhão, operação que resultou na criação da LHG Mining. A LHG produziria cerca de 9 milhões de toneladas por ano e tem plano de elevar esse volume até 2030, exportando para o mercado asiático via rio Paraguai, com transbordo em navios em porto no Uruguai. Em agosto passado, o grupo anunciou entrada em fertilizantes com a aquisição da mina de potássio Taquari-Vassouras, em Sergipe, por US$ 27 milhões, além de iniciativas em biodiesel e em energia por meio da Âmbar, com investimentos em geração, comercialização, gás natural e energia nuclear, incluindo compra de participação na Eletronuclear por R$ 535 milhões.
<h2>Próximos passos: venda-chave para a CSN e aposta estratégica para a J&amp;F</h2>
A possível alienação do controle da CSN Cimentos aparece, portanto, como a principal alavanca do plano de desalavancagem do grupo CSN, em um momento em que a companhia busca reduzir pressão sobre caixa e indicadores financeiros. Para a J&amp;F, o ativo poderia se encaixar em uma estratégia de ampliar presença industrial e ganhar escala em um setor onde a CSN Cimentos já ocupa 21% do mercado brasileiro e figura como vice-líder de vendas, atrás da Votorantim Cimentos.
Enquanto as partes mantêm reserva pública sobre o assunto, o mercado acompanha a evolução das conversas, a definição do modelo de “NewCo” e o tamanho do pacote de dívidas que poderia acompanhar o ativo, pontos que tendem a determinar preço, governança e viabilidade final da operação.

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Economia

Grupo J&F avalia compra da CSN Cimentos em operação estimada em ao menos R$ 10 bilhões

247 – A CSN colocou em marcha um plano amplo de desinvestimentos que pode chegar a cerca de R$ 18 bilhões e já movimenta os principais bancos de investimento, em meio a um cenário de endividamento elevado e pressão crescente por desalavancagem. A estratégia, que envolve infraestrutura, cimentos e siderurgia, ainda não tem mandatos formais assinados, mas já desencadeou uma corrida silenciosa entre instituições financeiras para liderar a venda de ativos e estruturar soluções de crédito que atendam às exigências do controlador, Benjamin Steinbruch.
As informações foram publicadas pela <a href="https://pipelinevalor.globo.com/negocios/noticia/os-mandatos-da-csn.ghtml">coluna Pipeline</a>, do Valor, que detalha como os bancos se posicionam para assumir diferentes frentes da operação e como o movimento ganhou urgência após a Fitch colocar os ratings da companhia em observação negativa devido ao alto endividamento.
<h2>Corrida por mandatos: infraestrutura, cimentos e siderurgia no centro</h2>
O desenho inicial das transações aponta para uma divisão por áreas. Bradesco BBI e Citi devem ficar responsáveis pela venda do pacote de infraestrutura — ferrovias, portos e terminais. Esses ativos, porém, ainda precisam ser segregados em uma holding, que então conduziria uma venda minoritária, de até 30%, preservando o controle e abrindo espaço para entrada de sócios financeiros.
Na frente de cimentos, o cenário é mais radical. Morgan Stanley e Santander são apontados como os assessores mais próximos dessa operação, que pode resultar em uma venda integral. Caso se confirme, esse movimento representaria uma mudança relevante no portfólio do grupo, que passaria a depender ainda mais de mineração e siderurgia para sustentar sua geração de caixa.
Já o segmento de siderurgia virou uma disputa à parte: ao menos três bancos avançam na briga pelo mandato, mas a estratégia, segundo o relato, ainda está sendo discutida diretamente com Steinbruch. Esse ponto indica que, além de uma venda convencional, podem estar na mesa formatos híbridos, reorganizações internas e combinações de ativos que busquem maximizar valor e reduzir riscos de execução.
<h2>O plano é vender, mas com crédito junto</h2>
O processo não se limita à venda pura e simples. De acordo com o texto, Steinbruch quer “crédito na contrapartida, para refinanciamento e caixa de subsidiárias”. Essa exigência muda o papel dos bancos na operação: além de assessorar transações, eles passam a disputar a chance de estruturar instrumentos de financiamento, renegociações e linhas que deem fôlego imediato à empresa e às controladas.
Esse tipo de engenharia financeira costuma aparecer quando a companhia precisa de liquidez e de uma reorganização do passivo, mas também deseja evitar que a venda de ativos seja interpretada como liquidação apressada. Ao atrelar desinvestimentos a crédito, a CSN busca combinar redução de alavancagem com aumento de flexibilidade financeira no curto prazo.
<h2>Desalavancagem e o fator “desapego” de Steinbruch</h2>
Segundo pessoas próximas à companhia citadas no texto, o objetivo do desinvestimento é desalavancar a holding. Elas admitem que Steinbruch “tem dificuldade em desapegar”, mas consideram que, desta vez, a operação deve avançar porque o plano partiu dele — e não de imposição direta de credores.
A diferença é relevante para o mercado. Quando um controlador decide antecipar um ajuste, o processo tende a ser desenhado com mais margem de negociação. Mas o risco de execução permanece, especialmente se houver divergência sobre preço, condições de controle e contrapartidas financeiras.
<h2>Fitch pressiona: ratings em observação negativa e projeções de alavancagem</h2>
O gatilho mais recente para acelerar decisões foi a avaliação da Fitch. Conforme relatado, a agência colocou os ratings da CSN em observação negativa, citando o alto endividamento. O texto informa que a Fitch projeta índice bruto fechado em 2025 de 5,9 vezes e líquido de 4,4 vezes. Para 2026, a projeção é que subam para 6,7 e 4,2 vezes, respectivamente.
Há ainda um dado mais duro: excluindo o segmento de mineração, a alavancagem líquida consolidada do ano passado estaria em 13,7 vezes, segundo o texto. Em outras palavras, parte relevante do equilíbrio financeiro do grupo está fortemente ancorada na mineração — e isso ajuda a explicar por que a Fitch acompanha com atenção qualquer venda que altere a diversificação e a geração de caixa.
A agência pondera que a CSN espera vender uma participação majoritária em cimento e uma minoritária no negócio de infraestrutura, o que poderia ajudar na alavancagem, mas “pode reduzir significativamente a diversificação do portfólio”. O alerta se completa com um ponto central: mineração e siderurgia representam a maior parte da geração de Ebitda.
<h2>O dilema: vender para reduzir dívida sem enfraquecer o caixa</h2>
O plano de desinvestimentos tem um objetivo claro, mas carrega um risco igualmente evidente. Vender ativos reduz dívida e melhora indicadores. Porém, dependendo do que sai do portfólio e do preço obtido, a empresa pode ficar mais exposta a ciclos de commodities e à volatilidade de demanda no aço, justamente por concentrar ainda mais o negócio em mineração e siderurgia.
A venda minoritária de infraestrutura, se bem estruturada, tende a preservar sinergias e manter parte do controle sobre um conjunto estratégico para logística do grupo. Já a eventual venda integral de cimentos, por outro lado, pode representar o maior sacrifício em termos de diversificação, acelerando o ajuste financeiro, mas alterando a composição do Ebitda e a estabilidade do portfólio.
<h2>O que vem agora e o que o mercado vai medir</h2>
Com os bancos se posicionando e os números de alavancagem no centro do debate, o mercado deve acompanhar os próximos passos em quatro frentes:
<ul>
 <li>&nbsp;A formalização dos mandatos e o alinhamento final dos assessores por operação</li>
 <li>&nbsp;A criação da holding de infraestrutura e a definição do perímetro de ativos e da fatia a ser vendida</li>
 <li>&nbsp;O formato da operação de cimentos, especialmente se haverá mesmo venda integral</li>
 <li>&nbsp;A amarração do pacote de crédito exigido por Steinbruch para refinanciamento e caixa das subsidiárias</li>
</ul>
A CSN, ao tentar vender “quase tudo” para enfrentar uma dívida recorde, coloca no mesmo tabuleiro desinvestimentos, reorganização societária e renegociação financeira. O desfecho dependerá de quanto a companhia conseguirá levantar, de como estruturará as contrapartidas de crédito e, sobretudo, de quanto conseguirá preservar de geração de caixa enquanto reduz a alavancagem que hoje limita suas opções estratégicas.

Com dívida recorde, CSN vende quase tudo e movimenta bancos de investimento

247 – Ainda que de forma preliminar, a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) passou a avaliar cenários para a venda de seu braço siderúrgico a empresas nacionais ou a grupos estrangeiros, especialmente da Coreia do Sul e da China. A informação foi divulgada pelo jornal <a href="https://www.otempo.com.br/economia/2026/1/26/csn-avalia-vender-braco-siderurgico-para-brasileiros-e-asiaticos">O Tempo</a> nesta segunda-feira (26). Segundo a reportagem, a companhia considera a possibilidade de alienar integralmente esse segmento do negócio.
A estratégia tem como objetivo principal a desalavancagem financeira, por meio da revisão do portfólio de ativos, da redução do endividamento e da concentração em áreas consideradas mais rentáveis. De acordo com o jornal, a CSN pretende levantar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões em 2026, movimento que permitiria reduzir a relação entre dívida líquida e Ebitda para cerca de 1 vez, além de dobrar o próprio Ebitda.
O contexto financeiro da empresa é desafiador. A CSN teve seu rating rebaixado recentemente pela S&amp;P Global Ratings, de BB- para B+ na escala global. A companhia enfrenta um volume elevado de dívida de curto prazo, além de forte pressão sobre a liquidez, causada por elevados desembolsos com investimentos (capex) e pagamento de juros.
Segundo estimativas da S&amp;P, caso não haja venda de ativos, a alavancagem ajustada da CSN deverá permanecer acima de 5 vezes em 2026, reforçando a necessidade de medidas mais contundentes para o reequilíbrio financeiro do grupo.

Leonardo Sobreira

CSN avalia vender braço siderúrgico para reduzir endividamento

247 - A multa de R$ 128,7 milhões aplicada pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) à Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), em razão do descumprimento de determinações no caso envolvendo a Usiminas, aguarda apenas um despacho final para ser efetivamente cobrada.&nbsp;
Fixada em outubro de 2025, a penalidade decorre da demora da CSN em reduzir sua participação acionária na concorrente, conforme exigência antitruste que determinava a venda das ações até julho de 2024, prazo cumprido apenas em agosto de 2025.&nbsp;
Embora o valor seja destinado à União, fontes do mercado avaliam, segundo o jornal <a href="https://www.otempo.com.br/economia/2026/1/26/csn-avalia-vender-braco-siderurgico-para-brasileiros-e-asiaticos">O Tempo</a>, que o pagamento representaria o reconhecimento da ilegalidade da presença da CSN no capital da Usiminas e cobram celeridade do Cade, que não informou previsão para a decisão final, enquanto a empresa também não se manifestou.

Cade ainda não executa multa milionária contra a CSN no caso Usiminas

247 - A Justiça Federal de Volta Redonda determinou que a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) entregue ao Arquivo Nacional todo o acervo documental produzido antes da privatização da empresa, realizada em 1993. A informação foi divulgada originalmente pelo O Globo, que detalhou os desdobramentos da decisão judicial.
Segundo a publicação, a sentença — proferida na quarta-feira (27) — alcança inclusive documentos elaborados durante a ditadura militar pelo Serviço Nacional de Informações (SNI), estrutura que operou dentro da companhia a partir de 1977 com a finalidade de coletar dados de interesse do regime. O O Globo informa ainda que o Arquivo Nacional deverá retornar à empresa em até 15 dias para dar continuidade às orientações técnicas sobre o tratamento adequado do acervo.
A determinação judicial obriga a CSN a liberar o acesso a todos os espaços onde estão armazenados documentos anteriores à privatização, além de iniciar imediatamente os procedimentos de identificação, classificação e avaliação do material, seguindo diretrizes do Arquivo Nacional. Também caberá à empresa arcar com os custos operacionais.
A decisão ocorre no âmbito de uma ação civil pública movida pelo Ministério Público Federal (MPF), que poderá acompanhar e fiscalizar cada etapa do processo. O juiz federal Frederico Rego destacou na sentença que cabe ao Estado assegurar a preservação do patrimônio cultural brasileiro, o que inclui documentos históricos fundamentais para a memória coletiva.
Como a CSN era uma estatal até 1993, seus registros deveriam ter sido transferidos ao Arquivo Nacional no momento da desestatização. No entanto, conforme aponta a decisão citada pelo O Globo, a companhia manteve consigo os arquivos, tratando-os como privados e restringindo o acesso sempre que os considerava sensíveis. A sentença também menciona investigações da sociedade civil que relacionam a empresa a graves violações de direitos humanos durante o regime militar, reforçando a importância do acesso aos documentos para o direito à memória, verdade e justiça.
A CSN ainda pode recorrer da decisão.

Luis Mauro Filho

Fábrica da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), Volta Redonda (RJ)

Brasil

Justiça determina que CSN entregue acervo da ditadura ao Arquivo Nacional

247 - O conselho de administração da CSN Mineração aprovou, nesta segunda-feira (24), em São Paulo, um programa para vender a totalidade das ações próprias atualmente mantidas em tesouraria, com o objetivo de aumentar a liquidez dos papéis negociados em bolsa. A operação envolve apenas ações já emitidas e sob posse da própria companhia.
De acordo com informação divulgada pelo Broadcast, serviço de notícias em tempo real do Estadão, a empresa comunicou à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) que possui hoje 1,646 bilhão de ações em circulação, das quais 53,29 milhões estão em tesouraria e poderão ser integralmente alienadas no âmbito do novo programa.
Segundo o comunicado, as negociações ocorrerão na B3, pelo preço de mercado, e poderão contar com a intermediação de uma ou mais instituições financeiras autorizadas a operar na bolsa. O prazo máximo para a conclusão das vendas é de 18 meses, contados a partir desta segunda-feira (24).
A companhia ressaltou que a iniciativa está alinhada à sua política de gestão de capital. Conforme a nota enviada ao mercado, “A medida faz parte da estratégia de alocação de capital e não altera a estrutura acionária atual, já que envolve apenas ações que já estão em posse da própria empresa”, destacou a CSN Mineração.
Com o programa, a empresa busca reforçar a liquidez de seus papéis, ampliando o volume de negócios na B3 sem impacto direto na participação relativa dos atuais acionistas, uma vez que não haverá emissão de novos títulos nem mudança no bloco de controle.

CSN venderá 53,2 mi de ações em tesouraria

247 - O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aplicou nesta quarta-feira (22/10) uma multa de R$ 128 milhões à Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) pelo descumprimento do Termo de Compromisso de Desempenho (TCD) firmado em 2014. A decisão encerra um processo que se arrastava há mais de 11 anos, iniciado após a compra irregular de ações da Usiminas pela CSN há cerca de 15 anos.
Com a decisão, o Cade dá consequência administrativa à irregularidade reconhecida e encerra um capítulo importante na disputa entre CSN e Usinimas. A multa reforça o cumprimento da legislação concorrencial e a previsibilidade das decisões administrativas, elementos fundamentais para a segurança jurídica e para o funcionamento do setor siderúrgico.

Cade aplica multa de R$ 128 milhões à CSN e encerra processo que se arrastava há 11 anos

247 - O Tribunal Regional Federal da 6ª Região (TRF-6) determinou que o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) calcule a multa que a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) deverá pagar por não ter cumprido em tempo hábil a determinação judicial de desinvestimento de suas ações na Usiminas. A decisão, que veio à tona nesta quinta-feira (10), exige que o Cade inclua o caso na sessão de 22 de outubro, quando será discutida a aplicação da multa, conforme a apuração de atraso na venda das ações. A informação foi revelada pelo Valor Econômico.
A origem dessa disputa remonta a um acordo de desinvestimento firmado entre as partes para atender às preocupações concorrenciais com a aquisição de ações da Usiminas pela CSN, ações que não pertenciam ao bloco de controle da empresa mineira. Embora o prazo para a venda das ações tenha sido estendido e repactuado ao longo dos anos, um julgamento recente do Tribunal do Cade, em agosto de 2025, determinou um prazo de 60 dias para que a CSN apresentasse um cronograma de desinvestimento, com término previsto para 1º de setembro daquele ano.
A CSN, em resposta, alegou que havia cumprido a ordem, reduzindo sua participação, mas a Procuradoria Federal e o Ministério Público Federal recomendaram que a multa fosse aplicada, apontando que a demora no processo de venda representava um desrespeito a uma decisão judicial. A situação culminou na decisão do TRF-6, que agora exige o cálculo da multa, contrariando a posição inicial do Cade, que havia descartado a penalização com base na argumentação técnica de que a venda havia sido cumprida.
Em sua decisão, a desembargadora federal Mônica Sifuentes reforçou que, neste estágio do processo, não há mais discussão sobre a obrigatoriedade de atuação do Cade, mas sim sobre “a forma e o tempo em que a autarquia deve adotar” as medidas necessárias. Além disso, ela advertiu que o não cumprimento das determinações poderia levar ao envio do caso à Procuradoria da República, no Distrito Federal, para investigar uma possível responsabilidade penal e administrativa por desobediência judicial.
O imbróglio jurídico também se desdobra em uma disputa mais ampla entre a CSN e o grupo ítalo-argentino Ternium, que comprou participação na Usiminas. No Superior Tribunal de Justiça (STJ), a CSN busca ser indenizada pela aquisição de ações pela Ternium em 2011, caso que segue em trâmite com recursos sendo analisados. A CSN considera que o valor da indenização devido à compra indevida de ações pela Ternium é bilionário.
Em relação à recente decisão, o Cade afirmou, por meio de nota, que recebeu a intimação com naturalidade, pois o presidente do órgão é o representante legal do Conselho. No entanto, o Cade indicou que vai recorrer da decisão, pois considera que ela contraria as conclusões de sua área técnica e infringe competências legais do Tribunal Administrativo responsável pela defesa da concorrência.
Por outro lado, a Usiminas declarou em comunicado que o Cade já havia reconhecido que a compra das ações pela CSN foi “ilegal e contrária à legislação brasileira”. A empresa ainda destacou que a venda das ações só ocorreu após mais de 11 anos de descumprimento e que os valores oriundos da multa serão destinados aos cofres públicos. A CSN, até o momento, não se manifestou publicamente sobre a decisão.

Funcionário trabalha no alto-forno da Usiminas

Justiça determina que Cade calcule multa contra CSN por atraso na venda de ações da Usiminas

247 - A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) sofreu mais um revés em sua longa batalha judicial contra o IRB Brasil (IRBR3), desta vez em uma decisão da Justiça de São Paulo que rejeitou o pedido de anulação de um acordo firmado em 2013. A siderúrgica também pleiteava uma indenização adicional de US$ 600 milhões, além dos US$ 167 milhões já pagos pelo IRB, em um litígio relacionado ao colapso de um sistema transportador no Terminal de Cargas (Tecar), no Porto de Sepetiba, em Itaguaí (RJ).
O caso, mantido sob sigilo judicial, foi reexaminado após uma determinação do Superior Tribunal de Justiça (STJ) e revelou detalhes da disputa por meio de uma reportagem da Folha de S.Paulo. A CSN argumentou que o acordo de 2013 foi aceito sob “pressão econômica” e que houve coação por parte do IRB, além de alegações de danos morais decorrentes de uma suposta campanha difamatória contra a empresa no mercado internacional de resseguros.
Em sua defesa, a CSN sustentou que a perda causada pelo incidente foi estimada em US$ 768,7 milhões, valor que, de acordo com a empresa, deveria ter sido integralmente coberto pela apólice original da SulAmérica, que era ressegurada pelo IRB.
A decisão da justiça paulista foi proferida pela desembargadora Maria do Carmo Honório, que considerou improcedentes as alegações de coação e difamação. A magistrada argumentou que não havia provas suficientes para comprovar que o acordo de 2013 fosse viciado por dolo ou erro e destacou a ausência de evidências que ligassem o IRB às acusações de difamação publicadas em 2009, em matéria do Jornal do Brasil, que sugeria que o mercado de resseguros não aceitaria renovar o seguro da CSN.
Após a decisão, a CSN expressou insatisfação, com um de seus advogados afirmando que a sentença foi proferida sem audiência presencial e sem que a defesa fosse ouvida, algo que, segundo ele, "reitera o mesmo problema que levou o STJ a anular a decisão anterior". O advogado destacou que o processo ainda está no início de sua trajetória.
Em resposta, o IRB Brasil, por meio de seu advogado Henrique Ávila, do escritório Bermudes Advogados, reafirmou que a decisão confirma uma posição anterior do Tribunal de Justiça de São Paulo e que o acordo bilionário celebrado há mais de dez anos não deveria ser anulado. O IRB também argumentou que o prejuízo alegado pela CSN não foi comprovado e que a responsabilidade da companhia está limitada ao contrato de resseguro feito junto à SulAmérica.

CSN sofre novo revés em disputa bilionária contra o IRB

247 – O Ministério Público Federal (MPF) denunciou a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) e a Harsco Metals Ltda. por crimes ambientais relacionados à poluição e destruição de áreas protegidas em Volta Redonda, no Sul Fluminense. A informação foi divulgada pela Agência Brasil nesta terça-feira (8). Segundo a denúncia apresentada à 2ª Vara Federal do município, as empresas descartaram de forma irregular resíduos siderúrgicos às margens do Rio Paraíba do Sul durante mais de 40 anos, afetando a saúde pública e comprometendo áreas de preservação permanente.
De acordo com o procurador da República Jairo da Silva, responsável pela ação, o caso evidencia “uma política corporativa consciente de descumprimento sistemático das normas ambientais”. Ele destacou que a gravidade dos danos exige “resposta firme do Estado” e aplicação efetiva do Direito Penal Ambiental.
<h2>Contaminação grave e riscos à saúde pública</h2>
Laudos técnicos apontam que o pátio de armazenamento de escória da CSN acumula mais de 5 milhões de toneladas de resíduos, com pilhas que chegam a 30 metros de altura. O material, armazenado sem impermeabilização, contaminou o lençol freático com metais pesados e fenóis. Em alguns pontos, o pH da água subterrânea chegou a 13,04, um nível considerado letal para a fauna aquática.
O MPF também acusa as empresas de ocupar irregularmente uma Área de Preservação Permanente (APP) e a Faixa Marginal de Proteção (FMP) do Rio Paraíba do Sul, dentro do Refúgio de Vida Silvestre do Médio Paraíba (Revismep) — unidade de conservação estadual. Além disso, o deslocamento de partículas da escória atinge bairros vizinhos, o que pode afetar a saúde de mais de 40 mil moradores da região.
<h2>Procuradoria pede indenização de R$ 430 milhões</h2>
Considerando a extensão e a duração das irregularidades, o MPF descartou a possibilidade de um Acordo de Não Persecução Penal (ANPP). O órgão pede uma indenização total de R$ 430,5 milhões, sendo R$ 330,5 milhões por danos materiais e ecológicos e R$ 100 milhões por danos morais coletivos.
Se a Justiça Federal aceitar a denúncia, CSN e Harsco Metals responderão por crimes de poluição (artigo 54, §2º, inciso V, da Lei nº 9.605/98) e por impedimento à regeneração da flora (artigo 48 da mesma lei). As punições incluem multas e obrigações de reparação integral dos danos ambientais.
<h2>Defesa da CSN contesta acusações</h2>
Em nota enviada à Agência Brasil, a CSN afirmou que recorrerá da denúncia e classificou a medida como “inesperada”. A empresa alegou que o próprio MPF conduzia há três anos negociações para um Termo de Acordo Judicial (TAJ), com suspensão de uma ação civil pública para viabilizar entendimento entre as partes.
A companhia declarou ainda que a denúncia é “desprovida de fundamento técnico e jurídico” e que “estudos independentes comprovam a segurança, estabilidade e inexistência de contaminação ambiental no local”. A CSN também criticou o laudo técnico utilizado no inquérito, apontando que foi elaborado “sem participação de profissionais de engenharia” e assinado por uma perita com formação em Medicina Veterinária.
A Harsco Metals Ltda. ainda não se manifestou sobre o caso.

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