247 - A agência de classificação de risco Moody’s Local reafirmou a nota de crédito nacional da Ultrapar em “AAA.br”, mantendo perspectiva estável para a companhia. A decisão leva em conta a solidez do perfil de negócios do grupo, que reúne empresas líderes nos setores de energia, mobilidade e infraestrutura logística.
De acordo com reportagem publicada pelo Valor Econômico, os analistas destacaram que a Ultrapar apresenta fluxo de caixa consistente, o que garante rentabilidade adequada e métricas de crédito consideradas fortes. O relatório também cita como fatores positivos a política financeira conservadora, a flexibilidade de acesso ao mercado de capitais e a liquidez robusta da companhia.
<h3>Forças do modelo de negócios</h3>
O parecer da Moody’s ressalta que a escala elevada, a posição competitiva e a diversificação do portfólio são diferenciais importantes para sustentar a nota máxima no mercado doméstico. “A sólida posição de liquidez da companhia, aliada à flexibilidade financeira e ao comprovado acesso ao mercado de capitais são fatores positivos ao crédito”, destacou a agência.
Os analistas Rafael Sommer, Patricia Maniero e Felipe Lima apontaram ainda que a estabilidade financeira da Ultrapar está aliada a uma gestão prudente, capaz de mitigar riscos inerentes a um setor que exige grande volume de capital.
<h3>Riscos e desafios</h3>
Embora o rating tenha sido mantido, a Moody’s alertou para alguns pontos de atenção. Entre eles, a dependência de fornecedores-chave de matérias-primas, a concentração da geração de caixa no segmento de distribuição de combustíveis e os riscos de execução em operações de fusões e aquisições, modelo recorrente de crescimento do grupo.
Outro destaque foi a ampliação da participação da Ultrapar na Hidrovias do Brasil, que passou a ser de 55%. A agência avaliou o movimento como positivo, por agregar diversificação e complementaridade às operações, sem comprometer significativamente as métricas de crédito. O financiamento, segundo o relatório, foi feito majoritariamente com recursos próprios de geração de caixa.
<h3>Setor de logística e volatilidade</h3>
Apesar dos avanços, a Moody’s ponderou que o ingresso da Ultrapar em logística hidroviária traz desafios adicionais, já que a atividade é mais exposta à sazonalidade e a eventos climáticos que podem impactar margens. Ainda assim, a agência entende que a estratégia da companhia fortalece sua presença em diferentes frentes de infraestrutura, o que pode contribuir para sustentar a nota elevada no longo prazo.

Luis Mauro Filho

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Brasil

Moody’s reafirma classificação da Ultrapar em AAA.br

247 &nbsp;- A Braskem sofreu mais um revés em sua já fragilizada avaliação de crédito. A Moody’s Ratings reduziu a nota da companhia de B2 para Caa3 e manteve a perspectiva negativa, colocando a maior petroquímica do Brasil e das Américas sob risco ainda maior de reestruturação.
Segundo a Moody’s, o rebaixamento envolveu a Classificação de Família Corporativa (CFR) da Braskem e os títulos globais sênior não garantidos da Braskem America Finance Company, que têm garantia integral da controladora. A decisão, de acordo com a agência, foi motivada pela contratação de assessores financeiros e jurídicos para avaliar alternativas de reestruturação de capital — um movimento interpretado como indício de risco elevado de “trocas em dificuldades”.
“Em nossa visão, o anúncio aumenta o risco de transações que consideraríamos trocas em dificuldades, à luz do contínuo consumo de caixa da Braskem e das operações fracas”, afirmou a agência.
Nos 12 meses encerrados em junho de 2025, a alavancagem ajustada pela Moody’s — incluindo as operações no México — chegou a 15,3 vezes, com fluxo de caixa livre negativo de R$ 8,8 bilhões. A projeção é de que esse índice permaneça entre 11 vezes e 13,5 vezes nos próximos 12 a 18 meses, a menos que o Ebitda da empresa apresente recuperação, algo que parece improvável diante da pressão dos spreads petroquímicos e das saídas de caixa relacionadas a Alagoas.
No fim de junho, a Braskem dispunha de R$ 10,3 bilhões em caixa e de uma linha de crédito comprometida de US$ 1 bilhão (aproximadamente R$ 5,7 bilhões) com vencimento em dezembro de 2026. Até lá, a companhia tem apenas R$ 1,9 bilhão em dívidas a vencer. Mesmo assim, a Moody’s alertou que a combinação de consumo de caixa persistente, fraqueza das operações no México e desaceleração da economia global manterá o fluxo de caixa livre negativo em 2025, reduzindo a capacidade de absorção de choques.
A agência observou que a posição da Braskem ainda conta com fatores de sustentação: escala relevante, margens historicamente acima da média, diversificação geográfica e relacionamento de longo prazo com clientes. No entanto, a rápida deterioração dos indicadores desde 2022, a dependência de insumos da Petrobras e da Pemex, além das potenciais responsabilidades judiciais em Alagoas e da intenção dos acionistas de se desfazer do negócio, pesam contra a nota.
A Moody’s acrescentou que novos cortes podem ocorrer caso a empresa adote medidas de reestruturação que resultem em perdas mais expressivas para os credores. A perspectiva negativa afasta qualquer possibilidade de melhora no curto prazo. Para uma eventual revisão positiva, seria necessário que a companhia solucionasse o passivo de Alagoas, fortalecesse sua liquidez e reduzisse de forma sustentável sua alavancagem abaixo de 5,5 vezes ao longo dos ciclos de commodities.
O rebaixamento encerra uma semana negativa para a Braskem. A Fitch havia cortado a nota para CCC+ no dia 26, citando pressões de liquidez e risco elevado de reestruturação. Já a S&amp;P Global reduziu a classificação para CCC- no dia 29, alertando para a “probabilidade aumentada de uma reestruturação da dívida nos próximos seis meses”.
Após os cortes da Fitch e da S&amp;P, a Braskem divulgou comunicado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) reafirmando “o compromisso com iniciativas de resiliência e transformação para mitigar os impactos do prolongado ciclo de baixa global da indústria e para o fortalecimento da competitividade da indústria química brasileira”.

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