247 - O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou, nesta terça-feira (24), a aquisição integral da Raízen GD pelo Grupo Gera, consolidando uma importante movimentação no setor de geração distribuída de energia solar fotovoltaica no País. A decisão foi tomada sem a imposição de restrições concorrenciais.
A operação envolve ativos anteriormente controlados pela Bioenergia Barra e pela Raízen Energia, empresas que atuavam no desenvolvimento de projetos de geração distribuída, modelo que permite a produção de energia próxima ao local de consumo.
Com a incorporação da Raízen GD, o Grupo Gera reforça sua atuação nacional no fornecimento de soluções energéticas para clientes corporativos. A companhia já opera em áreas como geração e comercialização de energia, além de serviços voltados à eficiência energética, gestão e tecnologia.
A transação amplia a participação da empresa no mercado de energia solar distribuída, segmento que tem registrado crescimento consistente impulsionado pela busca por fontes renováveis e maior autonomia energética por parte de consumidores empresariais.

Luis Mauro Filho

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Negócios

Cade aprova aquisição de usinas solares da Raízen pelo Grupo Gera no Brasil

247 - As três maiores distribuidoras de combustíveis do Brasil estão na mira do governo federal. Vibra Energia, Ipiranga e Raízen — responsáveis conjuntamente por cerca de 60% do abastecimento nacional — receberam notificação do Ministério da Justiça e têm até a tarde deste sábado (21) para detalhar os reajustes de preços praticados nos últimos dias. A informação foi divulgada nesta quinta-feira (19) pelo<a href="https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/03/governo-da-48-horas-para-ipiranga-raizen-e-vibra-explicarem-alta-abrupta-em-preco-de-combustiveis.shtml"> jornal Folha de S.Paulo</a>.
O que alimenta a desconfiança do governo é o timing dos reajustes: a suspeita é de que os aumentos foram aplicados antes mesmo que os impactos externos do conflito no Oriente Médio pudessem justificá-los economicamente. Além das três grandes, o Ministério da Justiça também notificou uma quarta distribuidora, a Larco Comercial de Produtos de Petróleo, sediada na Bahia, que solicitou prazo adicional de cinco dias para apresentar as informações após receber a notificação.
<h2>Empresas notificadas</h2>
O peso das empresas envolvidas ilustra a dimensão do problema. A Vibra Energia, antiga BR Distribuidora, é a líder absoluta do setor, com participação de aproximadamente 22% do mercado nacional. A Raízen, resultado da parceria entre Shell e Cosan, e a Ipiranga, pertencente ao grupo Ultra, dividem entre si uma fatia de cerca de 15% cada uma do mercado de combustíveis no país.
<h2>Fiscalização nos postos</h2>
Paralelamente às notificações, a Secretaria Nacional do Consumidor (Senacon) mobilizou mais de 100 Procons espalhados por todo o território nacional para intensificar a fiscalização nos postos de combustíveis. A medida visa coibir abusos no varejo enquanto as investigações sobre o comportamento das distribuidoras avançam.
<h2>Medidas do governo para conter os preços</h2>
O governo federal também partiu para a ação direta no controle dos preços. O presidente Luiz Inácio Lula da Silva anunciou duas iniciativas para conter a escalada do diesel: um decreto que zerou as alíquotas de PIS e Cofins sobre a importação e a comercialização do combustível, e uma medida provisória que abre caminho para subsídios diretos a produtores e importadores. As medidas, válidas até 31 de dezembro, têm potencial de reduzir o preço do diesel em até R$ 0,64 por litro, de acordo com estimativa do Ministério da Fazenda.
<h2>Guerra no Oriente Médio e o impacto no petróleo</h2>
O pano de fundo da crise é o conflito armado no Oriente Médio. Em 28 de fevereiro, os Estados Unidos deram início a ataques militares contra o Irã, operação que já resultou na morte de mais de 2 mil pessoas no país e em nações vizinhas da região. Uma das consequências mais devastadoras para a economia global foi o fechamento do Estreito de Ormuz, canal estratégico encravado entre o litoral iraniano e o território de Omã, por onde transita cerca de um quinto de todo o petróleo comercializado no mundo.
<h2>Exportações represadas e Brent em alta</h2>
Com a passagem bloqueada, grandes produtores da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (Opep) — entre eles Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Iraque e Kuwait — tiveram suas exportações severamente comprometidas, perdendo acesso às rotas que abastecem mercados na Ásia, Europa e Américas. O impacto se refletiu diretamente nas cotações internacionais: o Brent, principal referência global do setor, ultrapassou a marca de US$ 115 por barril nesta quinta-feira, atingindo o nível mais alto em mais de uma semana.

Redação Brasil 247

Pistola de gasolina em posto de combustíveis, em Brasília
07/03/2022
REUTERS/Adriano Machado

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Economia

Ipiranga, Raízen e Vibra têm 48 horas para justificar aumento repentino nos preços dos combustíveis

247 - O presidente do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), Aloizio Mercadante, afirmou na terça-feira (17) que a instituição atua para viabilizar uma solução para a Raízen, empresa que atravessa um processo de reestruturação financeira por meio de recuperação extrajudicial. A companhia, controlada por Shell e Cosan, ocupa posição central no setor de biocombustíveis.
Segundo Mercadante, o banco mantém interlocução com credores e acionistas da empresa, ainda que não participe formalmente do processo de recuperação. Ele ressaltou que há interesse direto na preservação da companhia, em razão de sua relevância econômica e da consistência de seus ativos.
“Temos todo interesse que a empresa se recupere, porque ela tem resultados muito sólidos, ativos muito importantes, e peso muito grande no setor de biocombustíveis. Acreditamos que essa recuperação é possível e estamos trabalhando nessa direção, mesmo não estando na recuperação extrajudicial […] Empresa de capital aberto não comentamos futuro porque não contribui. Estamos ajudando a encontrar boa solução para a empresa”, declarou.
O presidente do BNDES evitou detalhar eventuais formas de apoio, mas sinalizou que o banco pode participar de futuras operações de financiamento. Ele destacou que a instituição não integra a recuperação extrajudicial porque seus créditos estão lastreados em garantias reais, diferentemente da maioria dos demais credores.
“O BNDES não está na recuperação extrajudicial, porque nossos créditos têm garantia real. Todos os demais [atores das conversas] estão. Evidente que ser banco público de desenvolvimento favorece essa possibilidade, mas, se olhar, na Americanas tínhamos financiamento, e o BNDES recebeu integralmente seus recursos. Na Oi foi a mesma coisa. Light, mesma coisa. Por isso temos uma inadimplência tão baixa”, afirmou.
Mercadante também enfatizou a robustez do grupo Cosan, controlador da Raízen, destacando ativos considerados estratégicos, como Compass, Moove e a participação na Rumo. Ele classificou a Raízen como a maior produtora de etanol e açúcar do mundo, reforçando a avaliação de que a recuperação é viável.
Ao comentar a possibilidade de mudanças no setor de distribuição de combustíveis, o presidente do banco indicou que qualquer eventual movimento envolvendo ativos da Raízen dependeria de avaliação da Petrobras. A estatal está impedida de retornar a esse segmento até 2029, devido a compromissos contratuais vigentes.
“O grupo Cosan tem ativos muito estratégicos, por exemplo a maior distribuidora de gás, ativos muito importantes para a Petrobras, que foram e continuam sendo importantes para a distribuição de gás. Tem essa rede de postos de gasolina Shell, centenária, com oito mil postos. Esses ativos podem vir a ser de interesse da Petrobras, mas isso é uma análise que a Petrobras vai fazer, não o BNDES”, disse.
Ele acrescentou que existe potencial de sinergia entre os ativos da Cosan e a estatal, mas ponderou que decisões desse tipo dependem da estratégia de investimentos da Petrobras. “Tem sinergia sim com a Petrobras, mas aí tem que avaliar se ela tem apetite, interesse, se está dentro de plano de investimentos, compra de ativos, mesmo na área de biocombustíveis, em que tem participação”, concluiu.

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Mercadante: BNDES busca solução para crise financeira da Raízen

247 - A empresa de energia e biocombustíveis Raízen iniciou um processo de recuperação para reorganizar cerca de US$ 12,6 bilhões — aproximadamente R$ 65 bilhões — em dívidas, colocando grandes instituições financeiras entre seus principais credores. Documentos divulgados pela companhia indicam que bancos como Bradesco, Santander e BNP Paribas estão entre as instituições com maior exposição financeira à empresa.
Segundo informações publicadas pelo jornal Folha de S.Paulo, a companhia, controlada pela Shell e pela Cosan, formalizou na terça-feira (10) um pedido de recuperação judicial como parte de um processo mais amplo de reestruturação financeira.
Dados divulgados na quarta-feira (11) mostram que o banco francês BNP Paribas possui cerca de R$ 4,2 bilhões a receber da companhia. Já Bradesco, Santander, Rabobank e Sumitomo Mitsui aparecem com créditos próximos de R$ 2 bilhões cada um. O Itaú Unibanco, por sua vez, tem uma exposição superior a R$ 1 bilhão.
Além das instituições financeiras tradicionais, outras entidades também aparecem entre os maiores credores da empresa. O Bank of New York Mellon, que atua como agente fiduciário, figura nos documentos com créditos equivalentes a aproximadamente R$ 26 bilhões. Já a True Securitizadora tem cerca de R$ 6,4 bilhões a receber.
As securitizadoras desempenham papel relevante no financiamento do agronegócio brasileiro por meio da estruturação de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) — títulos de renda fixa utilizados para captar recursos destinados ao setor.
Como parte do processo de reorganização financeira, a Raízen concordou em iniciar uma reestruturação extrajudicial de sua dívida. O plano prevê a suspensão temporária de pagamentos e estabelece um prazo de 90 dias para que a empresa obtenha adesão de credores a uma proposta mais abrangente.
Entre as alternativas em análise estão novos aportes de capital por parte dos controladores, conversão de parte da dívida em participação acionária e eventual venda de ativos.
No mercado, a situação financeira da companhia vem sendo acompanhada com atenção. Considerada durante anos uma das maiores produtoras de biocombustíveis do Brasil, a Raízen foi afetada por uma combinação de fatores, incluindo juros elevados, safras abaixo do esperado e investimentos expressivos que ainda não geraram retorno financeiro.
A deterioração das condições financeiras também se refletiu nos mercados de crédito. Títulos da empresa denominados em dólar registraram forte queda de preço, enquanto agências de classificação de risco reduziram as notas da companhia para grau especulativo, diante das preocupações crescentes com o nível de endividamento.
Procurados, Bradesco e Rabobank afirmaram que não comentam operações de mercado ou transações específicas. BNP Paribas, Santander, Sumitomo Mitsui, Itaú Unibanco, True Securitizadora e Bank of New York Mellon não responderam aos pedidos de posicionamento.

Bradesco, Santander e BNP Paribas figuram entre principais credores da Raízen

247 – Credores e acionistas da Raízen, joint venture formada por Shell e Cosan, negociam a conversão de R$ 16 bilhões em dívida em participação acionária, em uma operação que pode transformar bancos e detentores de títulos em sócios da companhia. Se houver acordo, a empresa dará um passo decisivo em sua reestruturação financeira, em meio a uma crise que levou ao protocolo de um pedido de recuperação extrajudicial na madrugada desta quarta-feira, 11.
Segundo <a href="https://www.estadao.com.br/politica/raquel-landim/credores-negociam-conversao-de-r-16-bi-de-divida-e-podem-virar-socios-da-raizen/">informação publicada pela colunista Raquel Landim</a>, do jornal Estado de S. Paulo, os controladores da companhia também farão um novo aporte de capital. Desse total, R$ 3,5 bilhões virão da Shell e R$ 500 milhões serão colocados por Rubens Ometto, por meio da holding Aguassanta. A intenção é reduzir de forma expressiva o endividamento da Raízen, hoje estimado em R$ 65 bilhões.
A operação em discussão é considerada a maior recuperação extrajudicial desse tipo já registrada no Brasil. Embora grupos como Oi e Odebrecht tenham reestruturado passivos maiores, aqueles processos ocorreram já na esfera judicial. No caso da Raízen, a estratégia é buscar proteção por 90 dias para suspender o pagamento de obrigações e, nesse intervalo, tentar consolidar um acordo com os credores.
<h2>Conversão de dívida em capital redesenha estrutura da empresa</h2>
O centro da negociação é a transformação de parte relevante da dívida em capital. Na prática, isso significa que credores poderão trocar créditos que têm a receber por participação societária na empresa. Se a operação for bem-sucedida, a composição acionária da Raízen poderá mudar de forma significativa.
Ainda não está claro, porém, qual será o desenho final do controle da companhia após a reestruturação. Também permanece indefinido se o BTG, sócio da Cosan, será diluído no processo ou se acabará realizando algum aporte ao fim das negociações.
O BTG, de acordo com a apuração, não participa do aporte neste momento. Essa foi uma das fórmulas encontradas para facilitar a adesão dos credores bancários ao plano. Como não é credor da Raízen, mas sócio da Cosan, o banco ficou fora desse primeiro movimento de capitalização.
<h2>Shell resiste a pressão por aporte maior</h2>
Um dos pontos centrais da crise foi a expectativa, compartilhada por bancos credores, pela Cosan e até pelo Palácio do Planalto, de que a Shell assumisse um papel mais robusto no salvamento da Raízen. Isso, no entanto, não ocorreu.
A Shell se dispôs a investir R$ 3,5 bilhões, valor considerado insuficiente por interlocutores das negociações. Nas discussões iniciais, havia pressão para que a multinacional elevasse esse montante para R$ 20 bilhões. A avaliação entre participantes das conversas era de que o valor aceito pela empresa representava apenas uma contribuição limitada diante da dimensão do passivo.
Pessoas próximas às tratativas afirmam que a Shell não coloca hoje os segmentos de energia e distribuição de combustíveis entre suas prioridades estratégicas. O foco da companhia estaria concentrado na extração de petróleo e na geração de retorno para seus acionistas.
Esse impasse levou, inclusive, a uma reunião no Palácio do Planalto com a presença de Rubens Ometto, representantes da Shell, do presidente Luiz Inácio Lula da Silva e do ministro da Fazenda, Fernando Haddad. O objetivo do encontro era reforçar à empresa a relevância do mercado brasileiro e tentar sensibilizá-la para uma participação mais ampla no socorro à Raízen. Ainda assim, a companhia manteve sua posição.
<h2>Bancos apoiam avanço, mas bondholders ainda são obstáculo</h2>
A dívida da Raízen está distribuída de forma relativamente equilibrada entre bondholders estrangeiros e grandes bancos nacionais e internacionais. Entre os credores estão cerca de 20 instituições financeiras, como Itaú, Santander, Bradesco, Bank of America, Citibank e BNP Paribas.
Em apenas uma semana de negociações, o grupo de advogados liderado pelo escritório E.Munhoz conseguiu a aprovação de detentores de 40% da dívida, incluindo praticamente todos os bancos envolvidos. O principal desafio agora é reunir os bondholders, cuja base é mais pulverizada e, por isso, mais difícil de coordenar.
Para que o plano de reestruturação seja aprovado, será necessário obter o apoio de 50% dos credores mais um. Esse quórum é decisivo para a homologação do acordo e para o avanço da recuperação extrajudicial.
<h2>Separação de negócios fica fora do plano, por enquanto</h2>
Apesar das especulações em torno de uma eventual cisão da companhia, a separação entre os negócios de energia e de distribuição de combustíveis — os dois pilares centrais da Raízen — está, neste momento, fora da mesa.
Segundo a apuração, a hipótese foi descartada nas conversas atuais, embora possa voltar a ser discutida no futuro, caso passe a fazer sentido do ponto de vista estratégico. Por ora, o foco está concentrado na renegociação do passivo e na preservação da estrutura operacional da empresa.
Esse ponto é relevante porque indica que os controladores ainda enxergam valor na manutenção integrada dos ativos da companhia, mesmo em um contexto de forte pressão financeira. A prioridade imediata é estabilizar o caixa, reduzir a dívida e reconstruir a confiança do mercado.
<h2>Crise da Raízen expõe limites do modelo de expansão</h2>
A crise enfrentada pela Raízen escancara a dimensão dos desafios financeiros de uma das maiores empresas do setor de energia e combustíveis do país. Com passivo de R$ 65 bilhões, necessidade urgente de renegociação e dependência de um acordo complexo com bancos e investidores estrangeiros, a companhia entra em uma fase decisiva.
A eventual conversão de R$ 16 bilhões em capital pode aliviar de forma relevante sua estrutura de endividamento, mas também tende a alterar as relações de poder dentro da empresa. Ao mesmo tempo, o aporte limitado da Shell evidencia que, mesmo em uma operação de grande peso estratégico no Brasil, os interesses globais da multinacional prevalecem sobre as pressões políticas e financeiras locais.
O resultado das negociações deverá definir não apenas o futuro societário da Raízen, mas também o grau de confiança do mercado na capacidade de grandes grupos empresariais de administrar reestruturações bilionárias sem recorrer à recuperação judicial clássica.

Credores podem virar sócios da Raízen em negociação para converter R$ 16 bilhões em dívida

247 – A Raízen protocolou na noite de terça-feira (10) um pedido de homologação de plano de recuperação extrajudicial para renegociar cerca de R$ 65 bilhões em dívidas com os principais bancos do País e com detentores de títulos internacionais. O caso foi <a href="https://valor.globo.com/empresas/noticia/2026/03/10/razen-fecha-acordo-de-recuperao-extrajudicial-com-credores-diz-jornal.ghtml">noticiado pelo Valor Econômico</a>, por meio do Pipeline, e já é apontado como a maior recuperação extrajudicial em curso no Brasil.
A operação envolve uma das maiores companhias do setor de energia e combustíveis do País, controlada por Cosan e Shell, e marca uma nova fase da crise que se agravou desde 2024. Segundo o Valor, a empresa já conta com o apoio de mais de 40% dos credores, o que permitiu solicitar a suspensão dos vencimentos por 90 dias, abrindo espaço para a elaboração de um plano mais amplo de reestruturação financeira.
O montante em discussão coloca a Raízen entre os maiores processos de renegociação corporativa da história recente do Brasil. O volume só fica abaixo da dívida da ex-Odebrecht, atual Novonor, de quase R$ 100 bilhões, e se aproxima do caso da Oi, embora essas companhias tenham recorrido à recuperação judicial, e não à modalidade extrajudicial.
<h2>Apoio parcial dos credores dá fôlego à empresa</h2>
Com a adesão inicial de parte relevante dos credores, a Raízen tenta ganhar tempo para reorganizar sua estrutura de capital e evitar um aprofundamento ainda maior da crise. O formato adotado é semelhante ao utilizado recentemente pelo GPA, que também ingressou com pedido de recuperação extrajudicial com apoio importante, mas ainda buscando alcançar o percentual necessário para consolidar o acordo.
A estratégia indica que a companhia tenta preservar suas operações enquanto negocia uma saída com o sistema financeiro e com investidores internacionais. No caso da Raízen, o desafio é ainda maior porque envolve uma estrutura complexa, com negócios em distribuição de combustíveis, açúcar, etanol e energia.
Na frente jurídica e financeira, a companhia é assessorada pelos escritórios E. Munhoz, Pinheiro Neto e TWK, além do banco Rothschild, sinalizando a dimensão da operação e o grau de sofisticação da negociação em curso.
<h2>Capitalização de R$ 4 bilhões pode não bastar</h2>
Nos últimos dias, os principais acionistas da empresa anunciaram uma capitalização de R$ 4 bilhões. A Shell se comprometeu com R$ 3,5 bilhões, enquanto Rubens Ometto, por meio da holding Aguassanta, prometeu aportar outros R$ 500 milhões. A Cosan, por sua vez, não participaria diretamente dessa injeção de recursos.
Com a recuperação extrajudicial agora formalizada, no entanto, a suficiência desse aporte passou a ser colocada em dúvida. Segundo fontes ouvidas pelo Valor, os credores podem pressionar por uma capitalização maior, diante da magnitude da deterioração financeira da empresa e das necessidades de reestruturação que se desenham.
A própria direção da Cosan já havia indicado que o reforço de capital originalmente proposto não resolveria, por si só, a situação da Raízen. Em teleconferência com analistas, Marcelo Martins, presidente da Cosan, reconheceu a limitação da medida e expôs divergências estratégicas dentro do bloco de controle.
<h2>Divergência entre Cosan e Shell expõe impasse estratégico</h2>
Durante a teleconferência, Marcelo Martins afirmou que a possibilidade de separação entre os negócios de açúcar e etanol e a área de distribuição de combustíveis chegou a ser discutida, mas encontrou resistência da Shell.
<blockquote>A declaração do executivo foi direta: “A não separação dos negócios é um problema na subsidiária.”</blockquote>
A fala escancara um impasse central na discussão sobre o futuro da Raízen. Para a Cosan, os dois segmentos têm perfis distintos de geração de caixa e de alocação de capital, e uma eventual cisão poderia favorecer a sustentabilidade do negócio. A Shell, porém, prefere manter os ativos sob a mesma estrutura corporativa.
Esse desacordo ajuda a explicar por que a solução para a empresa se tornou mais difícil. Não se trata apenas de renegociar dívidas, mas de definir qual modelo de companhia os acionistas pretendem sustentar daqui para frente.
<h2>Crise se arrasta desde 2024</h2>
A deterioração financeira da Raízen não surgiu de forma repentina. Desde 2024, a empresa passou a ser vista pelo mercado como um foco crescente de preocupação para seus principais acionistas. O aumento da alavancagem, a piora das condições financeiras e o risco de uma recuperação judicial passaram a rondar a companhia já naquele período.
Entre os fatores apontados para a crise está a estratégia de expansão acelerada, com projetos bilionários, especialmente em plantas de segunda geração. A avaliação de agentes do mercado, segundo o Valor, é que esse movimento elevou a exposição da companhia num momento em que o ambiente macroeconômico se tornava mais hostil.
A alta taxa de juros também agravou o quadro, pressionando o custo da dívida e tornando mais pesada a estrutura financeira do grupo. Em empresas altamente alavancadas, esse tipo de cenário pode rapidamente transformar um ciclo de expansão em crise de solvência.
<h2>Tentativas de solução não avançaram</h2>
A Cosan também teria buscado, nos últimos meses, alternativas para reforçar o caixa da companhia com aporte de terceiros. De acordo com o Valor, houve conversas com potenciais investidores, inclusive com o BTG, que passou a ser acionista do grupo no fim do ano passado. As negociações, porém, não prosperaram.
Sem uma solução mais robusta vinda do mercado, a reestruturação passou a depender cada vez mais de negociações diretas com credores e de movimentos dos próprios acionistas. Ainda assim, o desenho atual parece distante de um consenso definitivo.
Se a capitalização de R$ 4 bilhões fosse implementada nos termos originalmente discutidos, a Cosan passaria a deter uma participação minoritária na Raízen. Hoje, Cosan e Shell possuem 44% cada uma da companhia. Mas esse quadro tende a mudar profundamente caso a reestruturação avance com conversão de dívida em ações, hipótese que pode alterar completamente o controle e a composição acionária do grupo.
<h2>Venda de ativos deve continuar</h2>
Enquanto discute a renegociação da dívida, a Raízen deve manter o processo de venda de ativos. A companhia já se desfez de usinas de açúcar e etanol e também de empresas de energia distribuída, áreas que não eram consideradas estratégicas dentro do grupo.
A continuidade dessas alienações é vista como parte do esforço para reduzir alavancagem, simplificar a operação e concentrar recursos em áreas consideradas mais relevantes para a sobrevivência da empresa. Ainda assim, o mercado acompanha com cautela, uma vez que a venda de ativos em momentos de fragilidade costuma ocorrer sob pressão e com menor poder de barganha.
A profundidade da crise, somada às divergências entre os acionistas e ao peso da dívida, indica que a recuperação extrajudicial da Raízen tende a ser uma negociação longa, complexa e decisiva para o futuro da companhia.
Procurada pela reportagem original, a empresa não respondeu aos pedidos de entrevista até o fechamento da edição do Valor Econômico.

Raízen pede recuperação extrajudicial para renegociar R$ 65 bilhões na maior RJ do País

247 - A presidente da Petrobras, Magda Chambriard, afirmou nesta sexta-feira (6) que a companhia não tem planos de adquirir empresas do setor de distribuição de combustíveis, como Raízen ou Ipiranga. Segundo a executiva, a estatal está impedida de atuar nesse mercado até 2029 em razão de um acordo de não competição firmado no processo de privatização da antiga BR Distribuidora.
O compromisso foi estabelecido no contexto da venda da distribuidora, concluída em julho de 2021, e impede a Petrobras de disputar diretamente o mercado de distribuição de combustíveis durante esse período. Chambriard destacou que, por causa dessa cláusula, qualquer especulação sobre possíveis aquisições no setor não tem fundamento.
A executiva foi enfática ao abordar o tema e descartou a possibilidade de negociações antes do prazo estabelecido. “Qualquer coisa relativa a distribuição de combustíveis [antes de 2029] é inócua, inexiste. Tem que inexistir [qualquer negociação antes desse prazo]”, afirmou.
Nos últimos dias, surgiram especulações no mercado após discussões envolvendo a situação financeira da Raízen. A empresa, controlada por Shell e Cosan, enfrenta dificuldades decorrentes do elevado endividamento e busca alternativas para reorganizar suas finanças.
Entre as possibilidades em análise está a realização de novos aportes de capital pelos acionistas. Também foi mencionada a hipótese de uma reestruturação societária no futuro, com a separação das operações da companhia em duas estruturas distintas: uma focada no negócio de etanol e outra dedicada à distribuição de combustíveis.
Esse cenário alimentou rumores sobre eventual interesse da Petrobras em ativos de distribuição. No entanto, Chambriard reiterou que qualquer retorno da estatal a esse segmento só poderá ser avaliado após o fim do acordo vigente com a Vibra Energia.
O plano estratégico da Petrobras para o período 2026-2030 prevê a possibilidade de reentrada no mercado de distribuição apenas depois do término da cláusula de não competição. O mesmo acordo também regula o uso da marca BR pela Vibra nos postos de combustíveis.
<h3>Situação da Braskem gera preocupação</h3>
Durante a coletiva, Chambriard também comentou a situação financeira da Braskem, empresa petroquímica da qual a Petrobras é acionista relevante. De acordo com a executiva, o cenário atual da companhia é considerado delicado.
Apesar das dificuldades, ela afirmou que a Petrobras identifica oportunidades de melhoria operacional e de geração de sinergias entre as duas empresas. A executiva destacou ainda a importância estratégica da petroquímica no mercado global.
A Braskem é atualmente a sexta maior petroquímica do mundo, e a expectativa da Petrobras é contribuir para fortalecer o desempenho da companhia no longo prazo.
Chambriard afirmou que gostaria de avançar rapidamente na definição de soluções para a empresa e tornar a Braskem “o melhor ativo possível”. Entretanto, qualquer movimento depende da análise do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) sobre o acordo firmado entre a Novonor, acionista majoritária da petroquímica, e o fundo de investimento IG4.
Somente após a decisão do órgão regulador será possível avaliar eventuais medidas voltadas ao aprimoramento da operação da companhia.

Petrobras descarta planos de compra da Raízen ou Ipiranga

247 - A Superintendência-Geral do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou, sem restrições, a criação de um pool entre Air BP Brasil, Raízen e Vibra Energia para realizar investimentos no novo Parque de Abastecimento Aeroportuário do Aeroporto de Congonhas, em São Paulo. A decisão foi divulgada na quinta-feira (5) e poderá se tornar definitiva caso não haja contestação por conselheiros do órgão ou por agentes do mercado no prazo de 15 dias.
O projeto prevê a atuação conjunta das três empresas na infraestrutura de armazenagem, transporte e abastecimento de combustíveis e lubrificantes de aviação dentro do aeroporto. As companhias atuarão como condôminas da instalação e dividirão responsabilidades pelos investimentos e pelas obrigações contratuais assumidas.
A concessionária Bloco de Onze Aeroportos do Brasil (BOAB/Aena), responsável pela operação do Aeroporto de Congonhas, cedeu de forma onerosa áreas aeroportuárias para que as empresas instalem e operem o parque de abastecimento. O modelo adotado é o de pool operacional, no qual as empresas compartilham a estrutura física e os custos de implantação.
Segundo os termos apresentados ao Cade, as três companhias responderão solidariamente pelos compromissos assumidos com a concessionária, incluindo a execução de obras necessárias para o funcionamento da infraestrutura e a garantia de acesso de terceiros às instalações do parque.
O formato de operação foi definido pela BOAB/Aena após um processo de consulta e habilitação de empresas interessadas. Esse modelo contratual foi posteriormente submetido à avaliação e validado pela Agência Nacional de Aviação Civil (Anac).
A aprovação do Cade destacou que a parceria não envolve coordenação comercial entre as empresas. O acordo não inclui venda conjunta de combustível de aviação, definição de preços, descontos, prazos ou volumes de fornecimento, nem participação conjunta em negociações com clientes.
Durante a análise da operação, o Cade também negou o pedido da Gran Petro Distribuidora de Combustíveis para participar do processo como terceira interessada. A empresa questionava a configuração do pool no projeto do parque de abastecimento.
A área técnica do órgão concluiu que a Gran Petro não integrou o grupo responsável pelo investimento devido à “falta de interesse e/ou de capacidade econômica”. O parecer também registra que representantes da empresa confirmaram que ela não foi habilitada para participar do processo por não apresentar documentação exigida.
Entre os documentos não apresentados estava a certidão negativa de débitos. Segundo o Cade, trata-se de uma exigência considerada básica no procedimento de habilitação, razão pela qual o órgão avaliou que não seria razoável classificá-la como barreira de entrada.
No parecer técnico, o Cade afirmou ainda que “não se entende plausível alegar que a Gran Petro estaria enfrentando dificuldades para operar no Aeroporto de Congonhas em função de condutas anticompetitivas das Partes da Operação”.
Na avaliação concorrencial, a Superintendência-Geral concluiu que a formação do pool não deve gerar prejuízos ao ambiente competitivo no abastecimento de combustível de aviação no aeroporto.
O contrato de cessão de uso da área também não prevê exclusividade para o grupo em eventuais expansões do parque de abastecimento. O acordo estabelece regras para garantir o acesso de terceiros à infraestrutura.
Segundo o parecer do Cade, “não há exclusividade na operação do parque, tampouco no fornecimento de combustível de aviação no Aeroporto de Congonhas”. O documento acrescenta que as condições de acesso à infraestrutura estarão alinhadas às diretrizes da Agência Nacional de Aviação Civil.

Cade aprova parceria entre Air BP Brasil, Raízen e Vibra em parque de combustível de Congonhas

247 - A petrolífera Shell pode assumir o controle da Raízen, uma das maiores produtoras de açúcar e etanol do mundo, após o colapso das negociações para um plano de resgate financeiro envolvendo acionistas e credores. As tratativas buscavam uma solução para a situação financeira da empresa, marcada por prejuízos sucessivos e aumento expressivo do endividamento.
Nos últimos meses, representantes da Shell e da Cosan — sócias na companhia — mantiveram conversas sobre a possibilidade de injetar novos recursos na empresa. No entanto, as discussões foram interrompidas nesta semana, segundo pessoas familiarizadas com o assunto.
A Raízen vem enfrentando dificuldades financeiras crescentes. Em fevereiro, a companhia alertou investidores para uma “incerteza significativa” sobre sua capacidade de continuar operando, o que intensificou a mobilização de acionistas e credores em busca de uma solução para preservar as atividades da empresa.
<h3>Shell negocia alternativas com credores</h3>
Após o impasse nas negociações com a Cosan, a Shell iniciou contatos diretos com bancos e credores para discutir um possível resgate financeiro da Raízen. De acordo com fontes próximas ao processo, a petrolífera avalia liderar as tratativas para uma reestruturação da companhia e ainda considera aportar capital mesmo sem participação equivalente da sócia brasileira.
Criada em 2011, a Raízen é controlada pela Shell e pela Cosan, que detêm 44% de participação cada. O restante das ações está distribuído no mercado.
<h3>Divergências sobre aporte financeiro</h3>
Durante as negociações recentes, a Shell indicou disposição para investir R$ 3,5 bilhões na empresa. A expectativa era de que a Cosan acompanhasse o aporte no mesmo valor.
Caso a petrolífera realize o investimento sem contrapartida equivalente, a participação da Cosan poderá ser diluída. O tamanho dessa redução dependerá do montante da dívida que eventualmente seja convertido em ações no processo de negociação com credores.
A Cosan afirmou estar disposta a contribuir com cerca de R$ 1,5 bilhão, incluindo R$ 500 milhões do empresário Rubens Ometto, mas indicou que não teria condições de igualar o valor proposto pela Shell.
<h3>Proposta alternativa com investidores</h3>
Durante as tratativas, a Cosan também apresentou uma proposta alternativa para captar aproximadamente R$ 6,3 bilhões com fundos de private equity ligados ao banco BTG Pactual e outras fontes potenciais de financiamento.
A estrutura sugerida previa que a maior parte dos recursos fosse direcionada ao braço de distribuição de combustíveis da Raízen. Investidores demonstraram preferência por esse segmento, considerado mais líquido em comparação às demais operações da empresa.
A proposta, no entanto, não foi aceita pela Shell.
<h3>Endividamento pressiona operações</h3>
A situação financeira da Raízen tem sido pressionada por um aumento significativo da dívida. No fim de dezembro, o endividamento líquido da empresa atingiu R$ 55,3 bilhões.
O crescimento da dívida está associado a fatores como altos investimentos recentes, condições climáticas instáveis e incêndios florestais que afetaram colheitas e reduziram o volume de moagem da cana-de-açúcar.
Mesmo diante desse cenário, a companhia manteve elevada produção. Em 2024, a Raízen produziu cerca de 3,16 bilhões de litros de etanol, mantendo-se entre as maiores produtoras do biocombustível no mundo.
Até o momento, não há novas reuniões agendadas para retomar as negociações, embora as conversas possam ser reabertas caso haja consenso entre acionistas e credores.

Shell pode assumir controle da Raízen após colapso de negociações, diz Reuters

247 – As negociações para socorrer a Raízen SA fracassaram depois que os co-controladores Cosan SA e Shell Plc não chegaram a um acordo sobre um plano de aumento de capital, reduzindo drasticamente as alternativas da companhia para sair de uma crise de endividamento. As informações foram divulgadas pela Bloomberg, com base em relatos de pessoas familiarizadas com as conversas.
O impasse ocorre num momento em que a Raízen busca recursos novos após enfrentar juros elevados, safras abaixo do esperado e apostas que não deram resultado. O cenário derrubou os preços de seus títulos, provocou rebaixamentos de rating e chegou a chamar a atenção do presidente Lula, aumentando a pressão sobre controladores e credores para evitar um desfecho mais traumático.
<h2>Ruptura entre Cosan e Shell e o recuo do BTG</h2>
Segundo pessoas com conhecimento das discussões, a Cosan concluiu que não conseguiria igualar o tamanho do suporte financeiro que a Shell se dispôs a oferecer à Raízen. Outras propostas apresentadas pela Cosan teriam sido rejeitadas pela Shell no curso das tratativas.
Além disso, fundos de private equity administrados pelo Banco BTG Pactual SA, que também participavam das conversas, teriam discordado de diversos termos propostos pela Shell e desistido de aportar recursos na Raízen. Em paralelo, a Cosan teria deixado de planejar uma injeção de 1 bilhão de reais na companhia, valor que chegou a ser cogitado anteriormente nas negociações com a Shell.
A desistência do BTG também atingiu um ponto sensível do tabuleiro. Os fundos teriam abandonado a ideia de adquirir uma fatia relevante do negócio de distribuição de combustíveis da Raízen por cerca de 5,5 bilhões de reais, em uma tentativa de reconfigurar o grupo e atrair capital para a operação.
<h2>A aposta da Shell: R$ 3,5 bilhões e mudança no controle</h2>
Com o colapso da negociação conjunta, a Shell passa a concentrar a principal alternativa de curto prazo. A empresa, sediada em Londres, anunciou publicamente um compromisso de investir 3,5 bilhões de reais em capital novo na Raízen e deve levar um plano próprio aos bancos credores.
A proposta descrita incluiria ainda a possibilidade de 500 milhões de reais em capital vindo de Rubens Ometto, fundador da Cosan, além da conversão de aproximadamente 25 bilhões de reais de dívida em ações. O efeito seria uma melhora contábil relevante no balanço, mas com um custo claro para os atuais acionistas, já que a diluição seria elevada.
O plano também redesenharia o comando da companhia. A Shell poderia se tornar acionista majoritária, e a proposta exigiria que a petroleira absorvesse a dívida da Raízen no seu próprio balanço e assumisse a gestão do negócio, uma mudança estrutural que pode reposicionar a empresa no mercado brasileiro de combustíveis e bioenergia.
<h2>Credores pressionam por um aporte maior e risco de proteção judicial cresce</h2>
Os credores vêm pressionando Shell e Cosan a injetarem até 12 bilhões de reais, argumentando que se trata de grupos rentáveis e com caixa para contribuir além do que foi colocado à mesa. Parte deles sustenta que a necessidade total de capital pode ser muito maior, na casa de 25 bilhões de reais, o que evidencia a dimensão do rombo e a complexidade da solução.
Nesse contexto, a proposta da Shell é tratada como a melhor chance de evitar que a Raízen recorra a um pedido de proteção contra credores. Se o plano não for aceito pelos bancos e detentores de dívida, o caminho mais provável passa a ser uma medida de proteção judicial, com potencial de intensificar perdas para credores e ampliar incertezas para fornecedores, cadeia de produção e distribuição, além do setor sucroenergético.
O risco, porém, não recai apenas sobre a Raízen. Um eventual desfecho negativo pode atingir a Cosan, dada a exposição do conglomerado ao ativo e o próprio nível de endividamento ainda considerado desafiador, mesmo após a companhia ter recebido uma injeção de capital do BTG no fim do ano passado.
<h2>Ometto, BTG e os nós do contrato de royalties e da reestruturação</h2>
A engrenagem societária por trás do caso também está no centro da crise. O BTG Pactual Holding SA, veículo de investimento dos sócios do banco, aportou 4,5 bilhões de reais na Cosan em uma operação de aumento de capital no ano passado. Rubens Ometto manteve o controle dos direitos de voto com 50,01% de participação via Aguassanta, mas os sócios do BTG se tornaram os maiores acionistas econômicos, com quase 25%.
Nos bastidores, a discordância com a Shell teria passado por pontos técnicos e estratégicos. Entre eles, alterações no contrato de royalties para uso da marca da petroleira, incluindo duração e valor dos pagamentos. Também houve divergências sobre o tamanho da conversão de dívida em capital, o nível de redução de alavancagem considerado necessário e o tratamento de passivos fiscais mantidos pela Raízen.
Outro foco de atrito foi o desenho da reestruturação. A Shell teria se oposto a uma proposta dos fundos do BTG que previa reorganização imediata, separando a Raízen Energia, voltada à produção de açúcar e etanol, do braço de distribuição de combustíveis, onde os fundos investiriam.
<h2>A posição da Shell sobre a estratégia de recuperação</h2>
Em declaração mencionada no material, o principal executivo da Shell no Brasil, Cristiano Pinto da Costa, defendeu que a prioridade deveria ser a recapitalização antes de qualquer cisão operacional, dada a interdependência das áreas e a complexidade do endividamento.
Ele afirmou: “Essa é a visão da Shell e dos principais credores. Se fizermos isso com a empresa ainda sem estabilidade, pode haver um risco muito alto na implementação dessa estratégia.”
A declaração reflete o diagnóstico de que uma divisão imediata da companhia poderia agravar a situação. Segundo ele, primeiro seria necessário estabilizar o balanço da empresa.
A Shell não descartaria, em tese, uma reestruturação mais ampla que pudesse envolver a separação das operações de energia e de distribuição, mas a avaliação interna é de que a prioridade deve ser fortalecer financeiramente a companhia antes de qualquer mudança estrutural.
<h2>O que está em jogo para o mercado de combustíveis e para a bioenergia</h2>
A crise da Raízen combina fatores macroeconômicos, como juros elevados, com fragilidades operacionais e decisões de investimento que não entregaram o resultado esperado. Por ser uma empresa com presença relevante em combustíveis, açúcar e etanol, o desfecho tende a repercutir além do mercado financeiro, alcançando o setor sucroenergético e a distribuição.
Com a negociação entre Cosan e Shell desfeita e o BTG fora do aporte direto, o mercado passa a observar a reação dos bancos credores ao plano apresentado pela Shell. Se houver acordo, a empresa pode ganhar fôlego, ainda que com diluição acionária e provável mudança de controle. Caso contrário, cresce a possibilidade de um pedido de proteção contra credores, com impacto em cadeia e potencial de reacender a crise também no entorno da Cosan.

Donos da Raízen abandonam negociação e Shell tenta plano próprio para evitar colapso financeiro

247 - O grupo Cosan não deverá acompanhar a Shell no aumento de capital da Raízen, em meio às negociações para reforçar a estrutura financeira da companhia do setor sucroenergético. A informação <a href="https://valor.globo.com/google/amp/empresas/noticia/2026/03/03/exclusivo-cosan-nao-acompanhara-shell-em-aumento-de-capital-da-raizen-dizem-fontes.ghtml">foi divulgada </a>pelo jornal Valor Econômico nesta terça-feira (3), com base em fontes a par das tratativas.
Segundo a reportagem, a Shell se comprometeu a aportar R$ 3,5 bilhões na Raízen, enquanto o empresário Rubens Ometto fará um investimento de R$ 500 milhões por meio de sua holding familiar, a Aguassanta. A Cosan, contudo, não deve realizar um aporte direto, o que poderá resultar em diluição de sua participação, caso a operação avance nos moldes discutidos.
De acordo com uma das fontes ouvidas sob condição de anonimato, a avaliação interna na Cosan é de que o modelo apresentado pela Shell não equaciona de forma estrutural a situação financeira da companhia. “A proposta da Shell é mais simples, mas não é sustentável para a Raízen, que vai seguir alavancada”, afirmou.
Ainda conforme interlocutores citados pela reportagem, o plano em discussão pode incluir a conversão de dívidas em ações, tema que dependeria de negociações com credores.
Em coletiva realizada nesta terça-feira (3), o presidente da Shell, Cristiano Pinto da Costa, confirmou o compromisso de investimento e declarou esperar que a Cosan acompanhe o movimento de forma proporcional.
A modelagem da operação ainda não está definida, mas uma das possibilidades avaliadas seria uma oferta subsequente de ações (follow-on), com a Shell subscrevendo R$ 3,5 bilhões e a Aguassanta, R$ 500 milhões.
A Raízen atravessa uma crise há mais de um ano. No mês passado, conforme noticiado pelo Valor, a Cosan havia apresentado uma alternativa para reestruturar a empresa. A proposta previa um aumento de capital de aproximadamente R$ 3 bilhões, sendo R$ 1,5 bilhão aportados pela Shell, R$ 1 bilhão pela Cosan e R$ 500 milhões por Ometto.
Após esse movimento, o plano contemplava a separação das operações de açúcar e etanol dos ativos de distribuição. Em seguida, seria realizada conversão de dívida em ações e, posteriormente, um aporte de R$ 5,3 bilhões por fundos de private equity geridos pelo BTG. Também estava prevista uma oferta secundária para venda das ações oriundas da conversão de créditos.
A Shell se posicionou contra a cisão da Raízen e apresentou como alternativa o aporte de R$ 3,5 bilhões. Credores da companhia, incluindo detentores de títulos no exterior e bancos, também se manifestaram contrários à divisão. Assessorados pelo FTI, eles encaminharam carta aos acionistas defendendo um reforço de capital mais robusto, de até R$ 25 bilhões, valor superior ao proposto pela Shell.
Procurada, a Cosan não comentou até a publicação da reportagem original.

Cosan não acompanhará Shell em aporte na Raízen, diz Valor

247 - O presidente da Shell Brasil, Cristiano Pinto da Costa, afirmou nesta terça-feira (3) que a companhia está disposta a investir até R$ 3,5 bilhões na capitalização da Raízen, uma das maiores produtoras globais de açúcar e etanol e importante distribuidora de combustíveis no país. O aporte, segundo ele, está condicionado a uma contribuição equivalente da Cosan, sócia no empreendimento.
De acordo com o executivo, a Shell não pretende ampliar sua participação acionária nem absorver a dívida da controlada em seu próprio balanço. “Nossa expectativa é que o outro acionista possa contribuir de maneira proporcional”, declarou.
A Raízen atravessa um período de forte deterioração financeira. Em dezembro, a companhia acumulava dívida líquida de R$ 55,3 bilhões, crescimento de 43,3% na comparação com o mesmo período de 2024. No quarto trimestre de 2024 — correspondente ao terceiro trimestre do ano fiscal da empresa — o prejuízo líquido atingiu R$ 15,6 bilhões, valor seis vezes superior ao registrado um ano antes.
No fim de 2024, os acionistas promoveram mudanças na administração e deram início a um plano de venda de ativos considerados não essenciais, como parte da estratégia para reduzir o endividamento. Paralelamente, a empresa negocia com credores alternativas para viabilizar uma nova injeção de capital.
Pinto da Costa afirmou que a Shell chegou a buscar um novo investidor para a companhia, mas as tratativas não avançaram. “Por isso que as conversas hoje estão muito ligadas aos sócios atuais”, disse.
Entre as alternativas analisadas está a eventual separação das operações de distribuição de combustíveis e de produção de açúcar e etanol. A Shell, segundo o executivo, prefere que a capitalização ocorra com a empresa ainda integrada. “A Shell não se opõe a uma eventual quebra dos negócios. A gente só acredita que a sequência correta... era você tentar recapitalizar a companhia de uma forma integrada primeiro e, depois que a companhia estiver estabilizada, você eventualmente considerar uma separação”, afirmou.
A Raízen foi criada em 2011 com a proposta de integrar as atividades de distribuição de combustíveis, aportadas pela Shell, e as operações agroindustriais da Cosan, buscando sinergias entre os dois segmentos.
O presidente da Shell Brasil atribuiu a crise a uma combinação de fatores. “Expansão acelerada, fatores macroeconômicos desfavoráveis, [com baixo] preço de açúcar e etanol, desaceleração da transição energética e uma alavancagem que coincidiu com um ciclo de alta de juros”, explicou.
Ele também confirmou reunião com o governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) para tratar de possíveis soluções para a situação financeira da Raízen, mas evitou comentar se a Petrobras participou do encontro ou se há negociações com a estatal. “É de interesse do governo brasileiro, a Raízen sendo uma das principais companhias do país, que ela consiga achar um caminho para se reestruturar”, afirmou.

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