O BTG Pactual avalia a aquisição de ativos do Banco de Brasília (BRB), mas não demonstra interesse nas carteiras provenientes do Banco Master. A declaração foi feita pelo chairman e sócio sênior do BTG, André Esteves, ao comentar a estratégia da instituição diante do movimento de venda de ativos do banco público.
A fala ocorreu após sua participação no painel de abertura da Conferência de Carreiras promovida pela plataforma Na Prática, iniciativa ligada ao BTG Pactual. No evento, o executivo detalhou a postura da instituição frente às oportunidades no mercado.
“Já compramos ativos, estamos olhando outros ativos (do BRB), mas não vamos olhar os do Master”, afirmou o banqueiro. Ele acrescentou que outras instituições de grande porte — classificadas como bancos S1, grupo que reúne os maiores do país — também estão adquirindo ativos do BRB.
Entre essas operações, Bradesco e Itaú já negociaram cerca de R$ 1 bilhão em carteiras de crédito compostas por empréstimos concedidos a Estados e municípios com garantia da União.
Apesar do interesse em ativos específicos, Esteves foi enfático ao afastar qualquer possibilidade de aquisição do próprio BRB. “Sem interesse no BRB”, indicou o executivo, ao ser questionado sobre uma eventual compra da instituição.
Nos bastidores do mercado financeiro, entretanto, circulam avaliações de que, em um cenário extremo, o BRB poderia ser alvo de aquisição total ou parcial por outra instituição. O BTG costuma ser citado nesse tipo de especulação devido ao histórico de participação em processos de reestruturação bancária, como nos casos do Banco Panamericano, Bamerindus e Banco Nacional.
Recentemente, o BTG anunciou a compra do Digimais, banco ligado ao bispo Edir Macedo, que enfrenta dificuldades financeiras. O movimento reforça a atuação do banco em operações envolvendo instituições fragilizadas.
Na semana passada, o presidente do BRB, Nelson Antônio de Souza, e a governadora do Distrito Federal, Celina Leão (PP), estiveram em São Paulo para reuniões com bancos na região da Faria Lima. De acordo com informações divulgadas por ambos, o BRB negocia a venda de ativos oriundos do Banco Master por cerca de R$ 15 bilhões.
Além disso, a instituição busca um financiamento de aproximadamente R$ 6,6 bilhões junto ao Fundo Garantidor de Créditos (FGC) e a outras instituições financeiras. O objetivo é cobrir o impacto financeiro deixado pelas operações com o Banco Master, que foi liquidado em novembro do ano passado.

Luis Mauro Filho

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Negócios

BTG avalia compra de ativos do BRB e descarta carteira ligada ao Master, diz André Esteves

247 - O BTG Pactual assinou um acordo para adquirir o banco Digimais, instituição controlada pelo bispo Edir Macedo, em uma operação que ainda depende de etapas adicionais para ser concluída. Segundo o jornal <a href="https://valor.globo.com/financas/noticia/2026/04/08/btg-assina-acordo-para-compra-do-digimais-de-edir-macedo-dizem-fontes.ghtml?utm_source=aplicativoValor&amp;utm_medium=aplicativo&amp;utm_campaign=compartilhar">Valor Econômico</a>, entre as condições necessárias estão a obtenção de financiamento junto ao Fundo Garantidor de Créditos (FGC) e ajustes finais na estrutura da transação.
As negociações entre as instituições estavam em estágio avançado desde março. A operação é vista como uma “solução de mercado” para o Digimais, que enfrenta dificuldades há algum tempo e vinha sendo acompanhado de perto pelo Banco Central.
<h2>Aporte e condições ainda em discussão</h2>
Antes da transferência do controle, Edir Macedo deverá realizar um aporte relevante no banco, reforçando sua estrutura de capital. Esse movimento é considerado necessário para viabilizar a venda e atender às exigências regulatórias.
Um dos principais pontos ainda em aberto é o empréstimo do FGC. O fundo passa por um momento de pressão financeira após perdas recentes e também analisa outras demandas relevantes, como um pedido de financiamento do Banco de Brasília (BRB), estimado em R$ 4 bilhões.
<h2>Nova regra do FGC pode influenciar operação</h2>
A transação pode se tornar a primeira a ocorrer sob as novas diretrizes do Conselho Monetário Nacional (CMN) para o FGC, implementadas em janeiro. Pelas regras atualizadas, o fundo deverá organizar um leilão e permitir a apresentação de propostas concorrentes.
Apesar disso, a expectativa do mercado é de que o BTG Pactual permaneça como principal interessado e favorito na disputa, já que possui maior familiaridade com a operação e vinha conduzindo as negociações diretamente.
<h2>Histórico de tentativas de venda e pressão do BC</h2>
O Digimais já vinha sendo monitorado pelo Banco Central nos últimos anos, com exigências de reforço de capital por parte do regulador. Nesse período, o controlador buscou alternativas para vender a instituição.
Houve conversas com o Nubank e até o anúncio de um acordo com o Bluebank, ligado ao empresário Maurício Quadrado, que não avançou. Paralelamente, o banco enfrenta uma disputa judicial com o fundo EXP 1, administrado pela gestora Yards.
O conflito teve início após a cessão de uma carteira de crédito de R$ 659,8 milhões, realizada em março de 2025, que incluía ativos originados por outras instituições financeiras.
<h2>Dados financeiros e silêncio das partes</h2>
De acordo com dados do sistema IFData, do Banco Central, o Digimais possuía, em setembro do ano passado, ativos de R$ 9,297 bilhões e patrimônio líquido de R$ 420 milhões. A carteira de crédito somava R$ 1,884 bilhão, enquanto os títulos e valores mobiliários totalizavam R$ 2,285 bilhões.
O banco ainda não divulgou seus resultados referentes a 2025. Procurados pela reportagem, o BTG Pactual não comentou o acordo, e o Digimais não se manifestou até o momento.

Otávio Rosso

BTG fecha acordo para comprar Digimais, de Edir Macedo

247 - O banqueiro Daniel Vorcaro, preso novamente nesta semana no âmbito das investigações sobre o colapso do Banco Master, descreveu a si próprio como “a anarquia do sistema” em mensagens privadas enviadas à então namorada, a empresária e influenciadora Martha Graeff. As conversas, recuperadas pela Polícia Federal a partir do celular do executivo, revelam bastidores da crise que culminou na liquidação da instituição financeira pelo Banco Central do Brasil e expõem tensões no mercado financeiro, relata o <a href="https://pt.brazilstockguide.com/insights/daniel-vorcaro-banco-master-scandal/?_gl=1*78pgoz*_ga*MjcyMjU0NjcwLjE3Njg0NzgwNzY.*_ga_SX4R944N06*czE3NzI3ODc4NjUkbzUkZzAkdDE3NzI3ODc4NjUkajYwJGwwJGgw">Brazil Stock Guide</a>.
As mensagens mostram Vorcaro relatando a crescente pressão do mercado, disputas com banqueiros e o intenso escrutínio sobre o Banco Master, instituição que ganhou notoriedade ao oferecer investimentos com rendimentos muito acima dos praticados pelos grandes bancos.
<h2>"Sou a anarquia do sistema"</h2>
Em uma das conversas, enviada em março de 2025, Vorcaro comentou o impacto que o caso Banco Master já causava no centro financeiro da Avenida Faria Lima, em São Paulo. Ele relatou ter passado pelos prédios de grandes instituições e disse ter sido abordado por diversas pessoas.
“Fui na XP e no BTG… eu não conseguia nem andar pelo lobby. Pessoas me parando. Surreal”, escreveu.
Segundo ele, o caso havia se tornado o principal assunto entre banqueiros, operadores do mercado e jornalistas. “Nunca na história do mercado financeiro do Brasil um assunto deu tanto burburinho”, afirmou.
Entre comentários e comparações feitas por pessoas do setor, uma frase chamou atenção. “Um cara disse: você é o pirata badass contra os caras de cueca de bolinha”, relatou.
Foi nesse contexto que Vorcaro resumiu sua visão sobre o momento que enfrentava: “Diga a eles que eu sou a anarquia do sistema.”
<h2>Um outsider no sistema bancário</h2>
Daniel Vorcaro, de 42 anos, era visto por muitos no mercado como um outsider do sistema financeiro brasileiro. Nascido em Belo Horizonte e filho de um corretor imobiliário, ele não fazia parte da tradicional elite bancária do país.
Sua ascensão ocorreu após transformar uma pequena instituição chamada Banco Máxima no Banco Master. O banco ganhou espaço rapidamente ao oferecer produtos financeiros com rendimentos elevados, atraindo investidores em busca de retornos acima da média.
Paralelamente, Vorcaro construiu uma ampla rede de relações com empresários e políticos.
<h2>A interlocutora das mensagens</h2>
Grande parte das mensagens foi enviada a Martha Graeff, empresária e influenciadora digital com quem Vorcaro mantinha um relacionamento desde 2023.
Graeff, de 40 anos, nasceu no sul do Brasil e vive há cerca de duas décadas em Miami, nos Estados Unidos. Ela construiu carreira como modelo, empreendedora no setor de bem-estar e personalidade nas redes sociais, além de ter trabalhado como jornalista.
Nas conversas analisadas pelos investigadores, ela aparece como confidente frequente enquanto o banqueiro descreve reuniões, pressões do mercado e o aumento da exposição pública do caso.
<h2>O banco que cresceu rápido demais</h2>
O Banco Master tornou-se um dos nomes mais comentados do setor financeiro brasileiro após expandir rapidamente sua base de investidores.
A estratégia consistia em oferecer certificados de depósito bancário (CDBs) com rendimentos significativamente superiores aos praticados por grandes bancos. Para muitos investidores, os produtos pareciam combinar alto retorno com risco limitado.
Isso ocorria porque os depósitos eram protegidos pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC), mecanismo que cobre até cerca de R$ 250 mil por investidor em caso de quebra de uma instituição financeira.
Críticos afirmam que esse modelo permitiu que bancos menores captassem recursos de forma agressiva enquanto parte do risco era compartilhada com o próprio sistema financeiro.
<h2>Investigação do Banco Central e suspeitas de corrupção</h2>
À medida que o Banco Master crescia, o Banco Central — responsável pela supervisão do sistema financeiro — passou a examinar suas operações com maior rigor.
As investigações avançaram para a relação de Vorcaro com autoridades regulatórias. Procuradores suspeitam que o banqueiro possa ter cooptado integrantes do Banco Central, incluindo um ex-diretor responsável pela supervisão bancária.
De acordo com investigadores, pagamentos informais podem ter sido feitos para facilitar a aprovação de determinadas operações do banco.
As suspeitas fazem parte de uma investigação mais ampla da Polícia Federal sobre possíveis crimes financeiros e corrupção envolvendo executivos do setor bancário e agentes públicos.
Vorcaro foi preso novamente em 4 de março, na segunda detenção desde a liquidação do Banco Master.
<h2>Tensões na Faria Lima</h2>
As mensagens também revelam tensões entre Vorcaro e outros banqueiros. Em conversas com Graeff, ele mencionou o nome de André Esteves, presidente do conselho do BTG Pactual.
Quando questionado pela empresária sobre o executivo, Vorcaro respondeu de forma direta: “Ele enlouqueceu".
Segundo o relato do banqueiro, rumores e acusações circulavam pelo mercado. “Alguém disse que falei mal dele. Outro disse que falei outra coisa”, escreveu. Em determinado momento, classificou a situação como infantil: “Virou dois adolescentes".
Mesmo diante da pressão, ele tentou demonstrar confiança. “Agora amor, como um amigo jornalista meu diz… segura a linha".
Vorcaro acreditava que a crise poderia diminuir rapidamente: “Se eu aguentar duas semanas, a pressão da mídia acaba".
Mas também reconhecia a dimensão que o caso havia alcançado: “Isso está em todo lugar agora… Jornal Nacional e tudo".
<h2>Um encontro entre banqueiros</h2>
Dias depois, Vorcaro relatou a Graeff um encontro com Esteves. Ele disse ter levado um terceiro participante para testemunhar a conversa. “Você não vai acreditar no que ele falou hoje. Eu trouxe o Augusto (Lima, seu sócio) para eu ter uma testemunha”, escreveu.
Segundo o relato do próprio Vorcaro, Esteves teria feito uma afirmação contundente: “André disse que era o maior banqueiro do mundo. Que era como Deus aparecendo em nossas vidas. Que deveríamos agradecer a Deus pela proposta dele. E esquecer o BRB".
O BRB, banco controlado pelo governo do Distrito Federal, chegou a ser cogitado como possível comprador do Banco Master. A operação acabou barrada pelo Banco Central.
Na mesma conversa, Vorcaro afirmou que havia aceitado a reunião após incentivo para ouvir a proposta do BTG. “Eu fui porque o Banco Central pediu".
E acrescentou: “Ele entra na cabeça dos caras do Banco Central".
<h2>A reação do sistema financeiro</h2>
Dias depois, o tom das mensagens mudou. Vorcaro afirmou que os ataques haviam diminuído e que Esteves teria reduzido a pressão.
Nas conversas analisadas pelos investigadores, não aparecem novos confrontos diretos entre os dois banqueiros após esse período.
Semanas depois, o episódio terminou em um acordo pragmático. Em 27 de maio de 2025, o BTG Pactual anunciou a compra de determinados ativos ligados a Vorcaro, incluindo participações societárias, imóveis e direitos creditórios.
A operação foi estimada em cerca de R$ 1,5 bilhão.
O BTG afirmou que não tinha interesse na compra do Banco Master em si, apenas em ativos específicos.
<h3>Documentos e conexões investigadas</h3>
O material apreendido pelos investigadores inclui cerca de 200 arquivos, entre planilhas, contratos — alguns protegidos por senha — fotografias e trocas de e-mails.
As autoridades também identificaram 47 contatos telefônicos, muitos pertencentes a figuras influentes da política e da economia brasileira, como líderes do Congresso, ministros do Supremo Tribunal Federal, integrantes do governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), empresários, autoridades do Banco Central e operadores políticos ligados ao chamado Centrão.
Fontes próximas à investigação afirmam que o material divulgado até agora representa apenas uma parte do conteúdo apreendido.
<h2>O colapso do Banco Master</h2>
Meses antes da liquidação do banco, Vorcaro já havia resumido sua visão sobre a crise em uma frase enviada nas conversas privadas: “Diga a eles que eu sou a anarquia do sistema".
Pouco tempo depois, o Banco Master deixaria um rombo estimado em R$ 50 bilhões no sistema financeiro brasileiro — parte dele coberto pelo Fundo Garantidor de Créditos, financiado pelos próprios bancos.
No desfecho da crise, a “anarquia do sistema” mencionada por Vorcaro acabou sendo absorvida pelo próprio sistema financeiro.

Guilherme Levorato

Vorcaro: "diga a eles que eu sou a anarquia do sistema"

247 – O presidente Luiz Inácio Lula da Silva convocou, nas últimas semanas, uma reunião em Brasília com executivos e representantes de empresas diretamente envolvidas nas negociações para socorrer a Raízen SA, uma das maiores produtoras globais de açúcar e etanol, num sinal de preocupação com os impactos econômicos e políticos caso não haja acordo. A informação foi <a href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-26/lula-summoned-raizen-owners-amid-effort-to-avoid-bankruptcy?taid=699f99b95922640001f42893&amp;utm_campaign=trueanthem&amp;utm_content=business&amp;utm_medium=social&amp;utm_source=twitter&amp;embedded-checkout=true">publicada pela Bloomberg</a>, com base em relatos de pessoas familiarizadas com conversas privadas.
Segundo a reportagem, o encontro contou com representantes dos co-controladores da Raízen, Cosan SA e Shell Plc, além de Banco BTG Pactual SA, e também com integrantes do governo. O objetivo, na prática, foi destravar caminhos para reduzir a pressão sobre o balanço da companhia, que enfrenta um quadro de alavancagem elevada e aperto de liquidez, após um novo trimestre ruim e sucessivos rebaixamentos de rating.
<h2>Reunião antes do carnaval e novo ciclo de negociações</h2>
A reunião ocorreu em Brasília antes do feriado de carnaval e antes da viagem de Lula à Ásia em 18 de fevereiro, ainda de acordo com a Bloomberg. Poucos dias depois, a Raízen formalizou a busca por respaldo financeiro de seus principais acionistas, o que acelerou as negociações sobre como endereçar o endividamento e a necessidade de caixa.
A Bloomberg relatou que, além de representantes de Cosan, Shell e BTG, estavam presentes o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, e o presidente do BNDES, Aloizio Mercadante. A agência também informou que a CEO da Petrobras, Magda Chambriard, teria sido citada como participante por pessoas ouvidas sob condição de anonimato — ponto que foi contestado publicamente.
A Presidência da República não comentou imediatamente, segundo o texto. Cosan, Shell, Raízen, BNDES e Haddad recusaram-se a comentar. O BTG não respondeu aos pedidos de comentário mencionados na reportagem.
<h2>Petrobras nega presença e descarta estudar compra de ativos</h2>
Um dos trechos mais sensíveis do relato envolve a possibilidade de venda de ativos da Raízen para a Petrobras, descrita como tema levantado na reunião, segundo uma das fontes ouvidas pela Bloomberg. A ideia, porém, não teria avançado, porque propostas alternativas dos acionistas estariam em discussão.
Em declaração citada no material, a Petrobras afirmou que Chambriard não participou de encontro para tratar da Raízen. A estatal também negou avaliar aquisição de ativos da companhia.
Em português, as duas negativas registradas na reportagem são diretas: "Chambriard não participou de qualquer reunião para discutir a Raízen" e "A Petrobras não está estudando a aquisição de ativos da Raízen". Essas afirmações, por virem da própria empresa, reordenam a leitura política do episódio: ainda que o governo acompanhe a crise com atenção, não há, pelo que foi declarado, uma solução baseada em incorporação de ativos pela estatal.
<h2>Por que o caso preocupa o governo</h2>
O envolvimento pessoal de Lula, conforme a Bloomberg, é interpretado como sinal de preocupação crescente dentro do governo com a deterioração financeira da Raízen em um momento politicamente delicado. A companhia é peça relevante do setor de biocombustíveis no Brasil, área que dialoga com a agenda de transição energética defendida pelo presidente.
A Raízen, segundo o texto, tornou-se um foco de atenção por reunir três elementos ao mesmo tempo: grande escala, ligação com cadeias estratégicas (etanol, açúcar e distribuição) e deterioração acelerada do perfil de crédito. A combinação eleva o risco de contágio — seja em percepção de mercado, seja em efeitos sobre investimentos e confiança — num cenário em que o governo busca sustentar crescimento e atrair capital.
A própria reportagem menciona que a empresa vem sendo pressionada por custos de endividamento mais altos, colheitas abaixo do esperado e uma sequência de investimentos agressivos que ainda não teriam produzido retornos relevantes. O resultado foi um enfraquecimento do crédito, rebaixamentos por agências de rating e queda de valor de títulos, reforçando o sentimento de urgência em torno de um plano de estabilização.
<h2>BTG, Shell e Cosan na mesa: propostas, injeção de capital e conversas no exterior</h2>
Após a reunião em Brasília, as tratativas teriam se intensificado, com BTG e Shell apresentando propostas. A Bloomberg também relata que novas rodadas de conversas ocorreram em Londres e em São Paulo, indicando que o tema extrapolou o circuito doméstico e ganhou caráter de negociação de alto nível com interlocução internacional.
As alternativas discutidas, conforme o material, incluem possíveis injeções de capital e outras medidas para estabilizar o balanço da empresa. Embora a reportagem não detalhe os termos, o foco descrito é reduzir o estresse de liquidez e reequilibrar a estrutura de capital, atacando a alavancagem que hoje limita a capacidade de financiamento e torna a companhia mais vulnerável a juros elevados e a choques de produtividade no campo.
Nesse contexto, o papel do BTG aparece como duplo: participante do debate sobre soluções e agente relevante no ecossistema financeiro que, em momentos de estresse, costuma ser chamado a estruturar alternativas de mercado. Já a Shell e a Cosan, como controladoras, surgem como atores centrais para qualquer plano de capitalização, pela capacidade de aporte e pelo poder de decisão.
<h2>BNDES no centro do impasse: pedido de apoio e resistência interna</h2>
Outro ponto-chave revelado pela Bloomberg é a movimentação da Cosan junto ao BNDES para buscar apoio financeiro para a Raízen. A proposta, porém, enfrentaria resistência dentro do banco de fomento, segundo pessoas ouvidas, diante do receio de ampliar exposição ao grupo justamente quando o perfil de crédito da companhia se deteriora.
O texto afirma que, dentro da equipe econômica e do próprio banco, a avaliação seria a de que qualquer apoio teria de estar condicionado a um plano de capitalização “concreto e estruturado”. A exigência funciona como uma linha de proteção institucional: antes de qualquer aval, empréstimo ou arranjo, seria necessário demonstrar como os acionistas pretendem reforçar capital e reduzir riscos de forma verificável.
A reportagem também menciona que o BNDES já havia investido 409 milhões de reais em uma oferta de ações da Cosan, dentro de uma captação de 10 bilhões de reais apoiada por BTG Pactual Holding e Perfin Infra no fim do ano passado. Esse histórico torna a discussão ainda mais delicada, porque amplia o debate interno sobre limite de risco, governança e critérios para novas operações.
<h2>O que está em jogo para a Raízen e para o setor</h2>
Com a crise, a Raízen passa a ser observada como termômetro para o setor de bioenergia, que combina dinâmica agrícola, volatilidade de preços, investimentos industriais intensivos e dependência de financiamento. Quando juros e custos de capital sobem, empresas muito alavancadas tendem a perder margem de manobra, especialmente se os investimentos recentes ainda não produziram retorno.
Pelo relato da Bloomberg, a janela de decisão parece estreita: há negociações em andamento, propostas na mesa e pressão para que controladores e credores encontrem um arranjo capaz de dar previsibilidade ao caixa. Ao mesmo tempo, a negativa da Petrobras sobre compra de ativos e sobre participação em reunião sinaliza limites claros para leituras de “solução estatal” direta.
A partir do que foi publicado, o centro da equação está nas decisões dos acionistas e na capacidade de construir uma capitalização com estrutura robusta, capaz de enfrentar o peso da alavancagem e recuperar credibilidade. Para o governo, a preocupação seria evitar um episódio de deterioração mais ampla de confiança num setor estratégico, no qual a transição energética depende não apenas de discurso, mas de empresas financeiramente saudáveis para investir e entregar resultados.

Redação Brasil 247

Brasília (DF), 11/02/2026 - O presidente Luiz Inácio Lula da Silva participa de cerimônia para anúncio de investimentos para ampliação e modernização de 11 aeroportos do país. Serão beneficiados os aeroportos de Congonhas (São Paulo), Campo Grande (MS), Ponta Porã (MS), Corumbá (MS), Santarém (PA), Marabá (PA), Carajás (PA), Altamira (PA), Uberlândia (MG), Uberaba (MG) e Montes Claros (MG). Foto: Marcelo Camargo/Agência Brasil

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Economia

Lula chamou controladores da Raízen e ampliou pressão por resgate financeiro da gigante de açúcar e etanol

247 – A Raízen (RAIZ4) está no centro de negociações avançadas para receber novo capital de seus controladores, Cosan (CSAN3) e Shell, além de atrair fundos de private equity administrados pelo BTG Pactual (BPAC11) para o negócio de distribuição de combustíveis, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. A ideia é fechar um desenho de reestruturação que seja apresentado primeiro aos principais credores e detentores de títulos, antes da formalização do plano.
As informações foram publicadas pela Bloomberg News, em reportagem reproduzida pela Bloomberg Línea, e apontam para um arranjo que combina reforço de caixa, reorganização societária e medidas de gestão de passivos para tentar estabilizar a situação financeira da companhia, pressionada por juros elevados, safras abaixo do esperado e uma sequência de investimentos que ainda não entregou retornos significativos.
<h2>Aporte do BTG miraria a distribuição de combustíveis</h2>
No desenho discutido, fundos de private equity do BTG Pactual comprariam uma participação relevante no braço de distribuição de combustíveis da Raízen por cerca de R$ 5,5 bilhões, de acordo com as mesmas fontes. Esse investimento seria uma das peças centrais do plano, justamente por mirar a operação que tende a gerar mais caixa e sustentar o fluxo financeiro do grupo.
Ao mesmo tempo, as conversas incluem a possibilidade de converter parte da dívida em capital, com foco em algo próximo de 35%. O percentual exato ainda estaria em aberto, mas o objetivo é reduzir a pressão do endividamento e melhorar indicadores acompanhados por credores, agências de rating e investidores, depois de rebaixamentos recentes e queda nos preços dos títulos.
<h2>Controladores também estudam aumento de capital de até R$ 5 bilhões</h2>
Além da entrada dos fundos do BTG, o plano contempla um aumento de capital entre R$ 3 bilhões e R$ 5 bilhões realizado pelos atuais acionistas da Raízen, segundo as fontes. A repartição desse esforço, no entanto, dependeria de variáveis específicas do acordo.
A Shell, por exemplo, poderia contribuir com R$ 1,5 bilhão a R$ 3,5 bilhões, variação que estaria ligada a potenciais demandas futuras de royalties. A Cosan, por sua vez, avaliaria um aporte de R$ 1 bilhão, enquanto Rubens Ometto adicionaria R$ 500 milhões, ainda de acordo com os relatos. As mesmas pessoas disseram que Ometto buscaria um empréstimo para viabilizar sua parte na transação.
Em resposta, um porta-voz da Shell afirmou que a "prioridade da companhia é garantir que a Raízen identifique e busque soluções que sejam sustentáveis para a JV, para os acionistas e para os demais stakeholders da empresa", acrescentando que a Shell permanece engajada de forma construtiva para um acordo viável. Cosan, Raízen, BTG Pactual e Ometto não comentaram, segundo a reportagem.
<h2>Reorganização societária separaria energia e distribuição</h2>
Um ponto sensível do plano é a reorganização societária, com a separação entre Raízen Energia, voltada à produção de açúcar e etanol, e a distribuidora de combustíveis, alvo do investimento do BTG Pactual. A lógica é criar estruturas mais nítidas para alocar caixa, risco e dívida de forma distinta, deixando mais transparente para credores onde está a capacidade de geração de recursos.
Dentro desse rearranjo, a proposta prevê que a Raízen Energia transfira parte da dívida para a distribuidora, movimentação descrita como uma forma de separar fluxos de caixa e concentrar parte do passivo no braço que “gera mais caixa”. O pacote incluiria ainda ofertas de ações desenhadas para dar uma alternativa de saída a credores e detentores de títulos, além de venda de ativos, segundo as pessoas ouvidas pela Bloomberg.
A empresa, porém, ainda depende de alinhamento com credores e bondholders. As fontes indicaram que uma reunião com credores e detentores de títulos está prevista para esta semana, etapa que tende a funcionar como termômetro do apetite do mercado para aceitar conversão de dívida em capital, reorganização interna e eventuais ajustes adicionais no passivo.
<h2>Por que a situação da Raízen se deteriorou</h2>
A deterioração do quadro financeiro é atribuída, no relato das fontes, a uma combinação de fatores que se acumulou ao longo dos últimos ciclos. As altas taxas de juros elevaram o custo da dívida e reduziram o espaço para rolagem em condições favoráveis. As safras abaixo do esperado comprimiram receitas em um segmento altamente sensível a produtividade agrícola. E os investimentos ambiciosos feitos pela companhia ainda não teriam gerado retorno capaz de compensar o aumento do peso financeiro.
Esse conjunto de pressões ajudou a acelerar rebaixamentos de risco de crédito e a desvalorização de títulos, com reflexos diretos na percepção de solvência e na necessidade de uma solução estruturada, e não apenas pontual. A negociação atual, por isso, se apresenta como tentativa de criar um “pacote completo” que combine capital novo, redução de alavancagem e rearranjo de ativos e passivos.
<h2>Venda de ativos e busca por recursos também avançam</h2>
Enquanto negocia a capitalização da Raízen, a Cosan também procura caminhos próprios para reforçar caixa. A empresa informou que avalia a possibilidade de realizar uma oferta pública inicial de ações da Compass, segundo comunicado citado na reportagem.
No caso específico da Raízen, a estratégia de desinvestimento já estaria em curso. A Bloomberg afirmou que a trading de energia Mercuria estaria perto de adquirir ativos na Argentina, incluindo uma refinaria e centenas de postos de gasolina, por cerca de US$ 1 bilhão, conforme pessoas familiarizadas com o assunto relataram no início do mês.
A reportagem também citou estimativa do UBS BB segundo a qual a Raízen precisaria de um aporte de R$ 20 bilhões a R$ 25 bilhões, apontando para um desafio que vai além do fôlego de curto prazo e envolve reequilíbrio estrutural do endividamento. As negociações, segundo o texto, se arrastam há meses e estimularam uma onda de vendas de títulos, numa dinâmica típica de reprecificação de risco quando o mercado percebe demora na definição de um plano.
<h2>O que pode travar o acordo e o que está em jogo</h2>
Apesar de avançadas, as conversas ainda têm pontos abertos. Os números finais, o formato das ofertas de ações, o tamanho efetivo do aumento de capital e o percentual de conversão de dívida dependem de negociações com credores, que podem exigir garantias, covenants mais rígidos ou condições que alterem o equilíbrio entre acionistas e financiadores.
As fontes ouvidas pela Bloomberg disseram que um acordo pode não ser alcançado, justamente porque o plano depende do aval de credores e detentores de títulos. Esse tipo de reestruturação costuma envolver múltiplas camadas de interesse, desde bancos e investidores institucionais até detentores de papéis em diferentes prazos, moedas e jurisdições.
Ao mesmo tempo, o desfecho tem implicações amplas. Para a Raízen, trata-se de preservar a capacidade de investimento e operação em áreas estratégicas como açúcar, etanol e distribuição de combustíveis. Para Cosan e Shell, é uma tentativa de estabilizar uma joint venture relevante e evitar que a deterioração financeira escale para uma crise mais profunda. Para o mercado, a solução pode funcionar como sinalizador sobre a saúde do crédito corporativo brasileiro em um ambiente de juros e risco ainda elevados.
Se o pacote se confirmar, a combinação de aporte do BTG, aumento de capital dos controladores, conversão parcial da dívida em capital, reorganização societária e venda de ativos pode redesenhar o perfil financeiro da Raízen e recolocar a empresa em condições de previsibilidade. Se fracassar, a pressão por alternativas mais duras tende a aumentar, com maior risco de medidas de reestruturação mais agressivas no passivo e maior volatilidade nos ativos da companhia.

Raízen negocia pacote bilionário com Cosan, Shell e fundos do BTG para reforçar caixa e reestruturar dívida

247 - O Citigroup está próximo de concluir a venda de mais 24% do Banamex a um grupo diversificado de investidores, em mais um passo do processo de desinvestimento no banco de varejo mexicano. A operação ocorre enquanto o empresário mexicano Fernando Chico Pardo amplia sua influência na instituição financeira.
<a href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-23/btg-esta-entre-os-investidores-comprando-24-do-banamex-fontes">Segundo informações</a> da Bloomberg, divulgadas nesta segunda-feira (23), as negociações envolvem mais de uma dúzia de compradores, entre fundos de private equity, bancos e family offices no México. Cada investidor deve adquirir uma participação inferior a 5% no capital do banco.
Entre os interessados citados por pessoas a par das tratativas estão Blackstone, General Atlantic, os co-CEOs do Grupo Televisa, o Banco BTG Pactual e a Afore Sura, braço de previdência mexicano da colombiana Sura Asset Management. As fontes ouvidas pediram anonimato devido ao caráter reservado das negociações.
Procurados, porta-vozes do Citigroup, do Banamex, da General Atlantic, da Blackstone e do BTG não comentaram o assunto. Um representante da Sura não respondeu de imediato aos questionamentos.
A venda faz parte da estratégia do Citigroup, liderado pela CEO Jane Fraser, de reduzir gradualmente sua presença no varejo mexicano. Em 2025, o banco já havia transferido 25% do Banamex para Fernando Chico Pardo, movimento considerado decisivo no plano de saída da operação.
Além das vendas parciais, o Citi avalia a realização de uma oferta pública inicial de ações (IPO) do Banamex, com o objetivo de se desfazer integralmente do negócio. A alienação de participações minoritárias antes de um eventual IPO integra essa estratégia.
Com a conclusão da nova rodada de vendas, o Citigroup diminuirá ainda mais sua fatia no Banamex, ao mesmo tempo em que distribui participações entre fundos de investimento, instituições financeiras e executivos mexicanos de destaque. Paralelamente, o banco norte-americano mantém planos de preservar no México suas áreas de banco corporativo e corretora, enquanto avança na simplificação global de suas operações por meio da venda de subsidiárias de varejo em diferentes países.

BTG participa de compra de 24% do Banamex, diz Bloomberg

247 – A Shell apresentou ao management da Raízen um desenho próprio para enfrentar o momento de estresse financeiro da companhia e destravar uma reestruturação considerada mais rápida de executar, sem dividir a empresa em duas, segundo <a href="https://pipelinevalor.globo.com/negocios/noticia/shell-faz-sua-proposta-para-raizen-com-cheque-maior-que-cosan-e-sem-cisao.ghtml">apuração do Pipeline</a>, do Valor. A proposta agora deve ser levada à discussão no conselho, em meio a negociações paralelas conduzidas por Cosan e BTG com prazo de resposta até esta sexta-feira.
A mudança de postura da Shell, ainda de acordo com o Pipeline, é relevante porque a britânica vinha resistindo, nos últimos meses, a colocar um cheque maior que o da sócia Cosan — ambas controlam a Raízen. Agora, porém, a Shell já teria aceitado aportar mais recursos do que a parceira para viabilizar uma solução de capitalização e evitar que a situação se deteriore.
<h2>O que está em jogo na mesa dos sócios</h2>
O ponto central é como estruturar uma capitalização capaz de dar fôlego à Raízen antes de uma renegociação mais ampla com credores. No desenho apresentado pela Shell, a empresa seguiria íntegra, ao menos neste momento, e a capitalização seria acompanhada posteriormente por uma conversa com bancos e detentores de dívida sobre a reestruturação do passivo.
A própria companhia, por ora, não considera entrar com pedido de recuperação judicial, conforme a mesma apuração. Ainda assim, a pressão é alta: a dívida líquida encerrou o último trimestre em R$ 55 bilhões e a alavancagem financeira está em 5,3 vezes.
Esse cenário ajuda a explicar por que credores e sócios olham para a equação com urgência. Antes de qualquer rearranjo mais profundo da dívida, a premissa é que os acionistas precisam chegar a um acordo sobre a capitalização.
<h2>A proposta da Shell: mais dinheiro e menos complexidade</h2>
No plano da Shell, em um cenário de capitalização de cerca de R$ 5 bilhões, a britânica estaria disposta a colocar um pouco mais de R$ 3,5 bilhões, com o restante vindo da Cosan e de seu principal acionista, Rubens Ometto, segundo o Pipeline. O valor exato da capitalização, contudo, ainda não estaria totalmente definido.
A ideia, conforme descrita, é que apenas após o aporte a Raízen abra a etapa seguinte: negociar com credores uma reestruturação da dívida líquida, o que poderia envolver conversão de crédito em participação acionária (equity), em princípio.
Mesmo com aporte superior, a Shell não se tornaria controladora, segundo a apuração, porque haveria a possibilidade de a Raízen fazer um follow-on adiante — uma nova oferta de ações para captar recursos no mercado. Essa operação poderia diluir a própria Shell, caso ela não acompanhe a subscrição. Além disso, os credores também poderiam converter parte do crédito em equity nessa eventual oferta, alternativa considerada para reduzir o nível de alavancagem.
<h2>O plano Cosan-BTG: cisão e injeção maior de recursos</h2>
Em paralelo, Cosan e BTG (por meio de fundos) apresentaram à Shell uma proposta com prazo de resposta nesta sexta-feira, segundo o Pipeline. Esse desenho, ao contrário do modelo da Shell, contempla a cisão da Raízen em duas companhias: uma focada em açúcar e álcool e outra voltada à distribuição de combustíveis.
O pacote descrito inclui um aporte de R$ 3 bilhões dos dois sócios e uma injeção adicional de R$ 5,3 bilhões pelos fundos de private equity do BTG na empresa de distribuição, totalizando, no mínimo, R$ 8,3 bilhões. Esse montante poderia crescer com uma nova oferta de ações.
A divergência, portanto, não é apenas de valores, mas de arquitetura: enquanto Shell busca uma solução de capitalização seguida de negociação com credores sem mexer no formato societário da companhia neste momento, Cosan e BTG propõem redesenhar a empresa desde já, separando negócios e criando uma estrutura que, na visão dos proponentes, facilitaria aportes e decisões específicas por unidade.
<h2>Por que a Shell recuou da exigência de aporte igualitário</h2>
A apuração aponta que a Shell chegou a condicionar a capitalização a um aporte igualitário entre os dois principais acionistas. Esse acordo poderia incluir a entrada de um terceiro investidor, o que diluiria riscos e dividiria o esforço financeiro.
Como não conseguiu trazer um novo sócio, a britânica teria passado a buscar uma saída mais rápida para evitar um “cenário pior de estresse” para a Raízen, segundo o relato. Na prática, o maior aporte da Shell funcionaria como uma ponte para ganhar tempo e reduzir a temperatura, abrindo caminho para uma reestruturação do passivo com os credores em uma fase posterior.
<h2>Credores resistem à cisão e pedem solução “mais simples”</h2>
A discussão sobre cisão não é consenso. Na visão de alguns bancos credores da Raízen, conforme apuração do Pipeline, não faria sentido discutir uma divisão da empresa neste momento. O argumento é que uma cisão poderia fragilizar a companhia e dificultar uma resolução para a dívida, em vez de facilitar.
Esse tipo de leitura costuma ganhar força em períodos de alta alavancagem: credores tendem a preferir soluções lineares e executáveis, com previsibilidade de governança e menor risco de disputas societárias, especialmente quando o foco é preservar valor e garantir capacidade de pagamento ou de conversão ordenada de passivos.
A proposta da Shell dialoga com essa preferência ao adiar mudanças estruturais e priorizar a entrada de capital seguida de renegociação com credores. Ainda assim, a execução depende de uma concordância mínima entre os sócios sobre o tamanho do aporte e sobre as etapas seguintes.
<h2>A matemática da desalavancagem e o “ponto de equilíbrio”</h2>
Segundo a apuração, a capitalização, combinada com venda de ativos, poderia ser suficiente para trazer a alavancagem financeira para um patamar mais sustentável abaixo de 3 vezes. Essa meta é relevante porque o indicador de 5,3 vezes, citado no texto, sugere pressão elevada sobre a geração de caixa e maior sensibilidade a juros, prazos e covenants.
A estratégia descrita se apoia em três pilares: entrada de capital (reduzindo pressão de curto prazo), negociação com credores (incluindo conversão de dívida em equity como alternativa) e alienação de ativos (para geração de caixa e redução de endividamento). A diferença entre os planos está no “quando” e no “como”: primeiro capitaliza e depois renegocia, mantendo a empresa unificada, ou já capitaliza com a companhia redesenhada e separada em dois blocos.
<h2>Conselho terá de arbitrar o caminho, enquanto prazos correm</h2>
Com o desenho da Shell já apresentado ao management e a proposta de Cosan e BTG na mesa com prazo de resposta, a disputa tende a migrar para o conselho, onde os sócios precisarão acomodar interesses financeiros, estratégia industrial e, sobretudo, a urgência de estabilização.
A decisão envolve riscos de execução e riscos de percepção. Uma reestruturação “mais simples” pode reduzir fricções e acelerar a negociação com credores. Uma cisão, por sua vez, pode criar uma narrativa de foco e destravamento de valor, mas também aumenta a complexidade e pode exigir mais tempo — ativo escasso quando a alavancagem está pressionada e as conversas com credores se tornam inevitáveis.
O desfecho, pelo que indica a apuração, depende menos de uma ideia isolada e mais de um pacto de acionistas: sem acordo sobre a capitalização, não há etapa seguinte. Com acordo, abre-se a janela para discutir dívida, conversões e eventuais ofertas de ações, com impacto direto no controle, na diluição e no futuro desenho da Raízen.

Shell eleva aporte e propõe reestruturação mais simples na Raízen, sem cisão

247 - Uma ação civil pública em tramitação no Tribunal de Justiça do Rio de Janeiro (TJ-RJ) acusa grandes plataformas de investimento de falharem no dever de informar corretamente seus clientes sobre os riscos de CDBs emitidos pelo Banco Master. A iniciativa foi encaminhada pela 6ª Vara Empresarial do TJ-RJ ao Ministério Público do Rio de Janeiro e envolve XP Investimentos, BTG Pactual e Nu Pagamentos (Nubank), que teriam comercializado os títulos sem alertar adequadamente sobre a situação financeira da instituição emissora, segundo a ação, informa o jornal <a href="https://oglobo.globo.com/economia/financas/noticia/2026/01/28/acao-diz-que-corretoras-omitiram-risco-de-cdbs-emitidos-pelo-banco-master.ghtml">O Globo</a>.
O processo foi ajuizado em 2 de janeiro pela Associação Brasileira de Defesa do Consumidor e do Trabalhador (Abradecont). Na petição, a entidade sustenta que as corretoras adotaram práticas como “marketing agressivo, publicidade enganosa, assessoria enganosa, conflito de interesses, conduta sistêmica e coordenada” na distribuição dos CDBs do Banco Master. De acordo com o documento, milhares de investidores, muitos com perfil conservador, teriam sido induzidos a aplicar recursos em um produto que apresentava risco elevado.
A associação afirma que os CDBs foram divulgados como investimentos “seguros” e “integralmente garantidos pelo FGC (Fundo Garantidor de Créditos)”, o que teria criado uma percepção de proteção incompatível com a real condição do banco emissor. A petição também aponta que as instituições e seus assessores “auferiam comissões superiores pela venda desses títulos, ignorando sinais de alerta sobre a deterioração financeira do Banco Master”.
O Banco Master teve sua liquidação extrajudicial decretada pelo Banco Central em 18 de novembro do ano passado. Segundo a Abradecont, a instituição já apresentava “sinais evidentes de deterioração financeira e irregularidades graves” antes da intervenção. No entendimento da entidade, caberia às corretoras barrar a oferta de produtos considerados atípicos ou de procedência duvidosa, em vez de apresentá-los como alinhados ao perfil do investidor.
Os CDBs são aplicações de renda fixa nas quais o investidor empresta recursos a um banco em troca de juros, contando, em regra, com a cobertura do FGC até o limite de R$ 250 mil por CPF. No entanto, a ação argumenta que o uso do fundo garantidor como principal argumento comercial mascarou riscos relevantes associados ao emissor, como ficou evidenciado no caso do Banco Master.
A ação civil pública pede a restituição integral dos prejuízos sofridos pelos investidores, incluindo valores não cobertos pelo FGC, além de indenização por danos morais individuais e coletivos. O pedido de dano moral coletivo é fixado em R$ 100 milhões. A Abradecont também requer que as instituições constituam uma garantia financeira para assegurar eventual condenação e apresentem um relatório detalhando o número total de consumidores afetados.
Há ainda solicitações para que o Banco Central informe a situação regulatória do Banco Master nos últimos 24 meses e para que a Comissão de Valores Mobiliários avalie a existência de processos sancionadores envolvendo as corretoras citadas. Em aditamento apresentado em 23 de janeiro, a associação incluiu no processo danos relacionados à distribuição de ativos do Will Bank, que teve liquidação extrajudicial decretada em 21 de janeiro, alertando que, por se tratar de conglomerado, o ressarcimento pelo FGC pode ficar limitado a um único teto.
O advogado Gabriel de Britto Silva, especialista em direito do consumidor, avalia que a responsabilidade das corretoras vai além da oferta de uma plataforma digital. “A atividade das corretoras de valores não se limita à simples disponibilização de uma plataforma digital. Elas têm o dever de prestar informação clara, precisa, adequada, suficiente ao consumidor e devem observar os princípios da boa-fé, da lealdade, da cooperação e da proteção ao risco”, afirmou. Segundo ele, caso se confirme a omissão de riscos e a promoção agressiva dos CDBs a investidores conservadores, “estará presente a falha na prestação de serviço e o dever de indenizar todos os seus clientes pelos prejuízos sofridos por eles e que superarem o valor garantido pelo FGC”.
Em nota, o Nubank informou que a oferta de novos CDBs do Banco Master foi encerrada em 2024. “Reforçamos que o Nubank não utiliza o modelo de assessores de investimento, garantindo que os clientes tenham total autonomia para escolherem seus produtos diretamente no aplicativo. Todas as nossas atividades observam rigorosamente as normas regulatórias vigentes”, declarou a instituição. XP e BTG Pactual não se manifestaram sobre o caso.

Logo do Banco Master na sede da empresa em São Paulo
18/11/2025 REUTERS/Amanda Perobelli

Ação acusa corretoras de ocultar riscos em CDBs do Banco Master

247 - XP Investimentos, BTG Pactual e Nubank tornaram-se alvo de uma Ação Civil Pública que questiona a forma como CDBs do Banco Master foram oferecidos ao público, especialmente no uso do Fundo Garantidor de Créditos (FGC) como principal argumento comercial. A iniciativa reacende o debate sobre transparência, dever de informação e responsabilidade das grandes plataformas na distribuição de produtos financeiros de maior risco. As informações são do jornal<a href="https://einvestidor.estadao.com.br/investimentos/acao-civil-publica-cdb-banco-master-xp-btg-nubank-mp-rj/?_gl=1*p7onwp*_gcl_au*NTYzMDI0MTg5LjE3NjI3NTk4MzY.*_ga*NjQ4NTIyMDg0LjE3NTQ3Mjk0MjU.*_ga_H1D7PSZ1DW*czE3Njk1MjE3MzckbzE0MSRnMCR0MTc2OTUyMTczOSRqNTgkbDAkaDk3OTg2MTcyNg"> Estado de São Paulo</a>.
A ação foi ajuizada pelo Instituto Associação Brasileira de Defesa do Consumidor e do Trabalhador (Abradecont). A entidade sustenta que as instituições criaram uma percepção de segurança incompatível com os riscos reais do emissor ao destacar o FGC como elemento central de marketing, o que teria induzido investidores ao erro.
Diante da ação, o Ministério Público do Rio de Janeiro (MP-RJ) deverá intervir no processo para analisar as alegações apresentadas tanto pela Abradecont quanto pelas instituições financeiras envolvidas. O objetivo é avaliar se houve falhas no dever de informar e eventual responsabilização das corretoras no episódio que levou cerca de 800 mil investidores pessoa física a buscar ressarcimento junto ao FGC. Caso sejam identificadas irregularidades, o MP pode instaurar um inquérito civil para apurar possíveis danos coletivos.
Segundo o advogado e consultor jurídico Vanderlei Garcia Jr., especialista em direito societário e contratual, a atuação do MP-RJ é obrigatória nesse tipo de ação. “Neste momento, o foco é verificar a conduta das instituições sob a ótica do direito do consumidor e da informação”, afirmou. Ele ressalta que, se surgirem indícios de infrações de competência federal, como eventual lesão à União, o caso pode ser remetido à Justiça Federal, com a atuação do Ministério Público Federal.
Na petição inicial, a Abradecont afirma que move a ação para combater o que considera propaganda abusiva. “A Abradecont está acionando XP, BTG e Nubank para combater o que consideramos uma propaganda vinculativa abusiva. As instituições não podem utilizar o fundo garantidor como ‘isca’ de marketing para vender uma falsa percepção de segurança, especialmente quando esse fundo é custeado pelo próprio ecossistema do consumidor”, declarou a associação em nota assinada por seu diretor, Evilásio Erthal.
O pano de fundo do processo é o colapso do Banco Master, que acionou cerca de R$ 40,6 bilhões em garantias do FGC e expôs fragilidades estruturais no sistema de distribuição de investimentos no país. Embora a quebra do banco não seja atribuída às corretoras, a ação desloca o foco para a maneira como o risco dos produtos foi comunicado aos investidores. A entidade argumenta que, apesar de os CDBs também terem sido vendidos por corretoras menores, XP, BTG e Nubank teriam sido as mais agressivas na comercialização.
De acordo com a ação, as instituições teriam transformado um mecanismo de mitigação de risco em uma promessa implícita de proteção total, ao associar os títulos a expressões como “baixo risco” ou “adequado para conservadores”. A tese central sustenta que as corretoras sabiam, ou tinham condições de saber, que os CDBs do Banco Master apresentavam risco acima do padrão. O pedido menciona alertas de mercado, notícias e análises que indicariam deterioração da situação financeira do emissor antes da liquidação extrajudicial.
O advogado Sérgio Antunes, que representa a Abradecont, afirma que os produtos continuaram em destaque nas plataformas, inclusive para aplicações acima do limite de cobertura do FGC, de R$ 250 mil. Segundo os dados apresentados, a XP liderou a distribuição dos CDBs do Banco Master, com R$ 26 bilhões, seguida pelo BTG Pactual, com R$ 6,7 bilhões, e pelo Nubank, com R$ 2,9 bilhões. Juntas, as três instituições responderiam por R$ 35,6 bilhões do total acionado junto ao fundo.
A associação pede ainda que a Justiça determine a constituição de uma garantia financeira já no início do processo, por meio de uma caução a ser definida pelo juiz e dividida proporcionalmente entre as rés — 65% para a XP, 25% para o BTG e 10% para o Nubank. Também solicita o envio de ofícios ao Banco Central, à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e ao próprio FGC para apurar a situação regulatória do Banco Master, eventuais alertas de risco e a forma como os limites da cobertura do fundo foram comunicados aos investidores.
Procuradas, as instituições começaram a se manifestar. A XP classificou a ação como oportunista e argumentou que os CDBs do Banco Master eram produtos de baixo risco por estarem cobertos pelo FGC. A corretora sustenta que não há dano concreto, já que os investidores estão sendo ressarcidos, inclusive com remuneração superior à média do mercado. A empresa também alertou para o que chamou de “periculum in mora inverso”, afirmando que uma eventual intervenção judicial poderia gerar instabilidade no mercado financeiro.
O Nubank informou que encerrou a oferta de novos CDBs do Banco Master em seu aplicativo ainda em 2024. “Reforçamos que o Nubank não utiliza o modelo de assessores de investimento, garantindo que os clientes tenham total autonomia para escolherem seus produtos diretamente no aplicativo. Todas as nossas atividades observam rigorosamente as normas regulatórias vigentes”, afirmou a instituição. O banco herdou parte desses papéis com a incorporação da Easynvest, em 2020, posteriormente rebatizada como Nu Invest.
Já o BTG Pactual foi procurado, mas não havia se posicionado sobre a Ação Civil Pública até a última atualização do caso.

Brasil

XP, BTG e Nubank enfrentam ação judicial no caso Master

247 – O banqueiro André Esteves, sócio sênior e presidente do conselho do BTG Pactual, afirmou em Davos, na Suíça, que não percebe o mundo acompanhando com apreensão as eleições brasileiras de 2026. A declaração foi dada durante encontros na Brazil House, espaço criado pela iniciativa privada para reuniões com investidores e debates ligados a negócios no Fórum Econômico Mundial. As informações foram publicadas pelo Valor Econômico.
A fala de Esteves ocorreu na Brazil House, iniciativa patrocinada por empresas como BTG, Be8, Gerdau, Randoncorp e Vale, criada no ano passado para ampliar a presença empresarial brasileira em Davos. No diagnóstico do banqueiro, o Brasil segue atraente para investidores estrangeiros em setores relevantes da economia, o que poderia gerar efeitos positivos para o mercado de capitais.
Segundo Esteves, a disputa eleitoral não aparece como fator decisivo para o investimento de longo prazo no país. "Eu não vejo, do ponto de vista de investimento de longo prazo, a eleição sendo um grande tema, não", disse ele no evento, ao relatar conversas com investidores estrangeiros.
<h2>Favoritismo de Lula</h2>
Embora tenha evitado falar sobre possíveis candidaturas da direita e sobre o potencial de polarização das urnas em outubro de 2026, Esteves afirmou que o quadro da corrida presidencial deve ficar mais claro em poucos meses. Ainda assim, relatou não perceber, nas conversas com investidores, uma postura de “espera” em relação ao pleito. "Eu não tenho ouvido [de investidores] sobre decidir [sobre investimentos] depois das eleições."
O tema eleitoral aparece no pano de fundo do debate porque o Brasil entra em um ano que antecede a disputa presidencial. A matéria cita a primeira pesquisa Genial/Quaest do ano, divulgada na semana passada, segundo a qual o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), pré-candidato à reeleição, manteve a liderança na corrida presidencial, nos dois turnos.
De acordo com o levantamento mencionado, o senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ), lançado como pré-candidato com apoio do ex-presidente Jair Bolsonaro (PL), consolidou-se na oposição e tem o maior percentual de intenção de voto entre os adversários de Lula. Em um eventual segundo turno, no entanto, o governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas (Republicanos), é quem apresenta uma diferença menor em relação ao presidente.
<h2>Aberturas de capital</h2>
No campo econômico, Esteves disse estar otimista com a retomada das aberturas de capital em 2026. Roberto Sallouti, CEO do BTG, descreveu o que chamou de caminho mais provável para a reanimação do mercado: primeiro operações de “block trade” (compra de ações em bloco), depois “follow-ons” (oferta secundária de ações) e, na sequência, potenciais IPOs.
O fundador do BTG reforçou que esse ambiente pode se beneficiar do patamar elevado da bolsa e da expectativa de redução da taxa básica de juros a partir deste ano. Sallouti acrescentou que há empresas que já vêm se preparando para abrir capital nos últimos meses, sinalizando que parte do mercado estaria se posicionando para aproveitar uma janela mais favorável.
<h2>Data centers</h2>
Além do mercado de capitais, Esteves apontou um vetor específico de atração de recursos externos: a expansão do setor de data centers. Segundo ele, o Brasil teria condições de receber investimentos bilionários, aproveitando a fase de forte crescimento global da infraestrutura digital. "O país tem condições de atrair tanto o Tik Tok quanto a Meta", afirmou.
Para Esteves, a presença empresarial brasileira em Davos também tem peso geopolítico e estratégico, especialmente diante do andamento do acordo entre Mercosul e União Europeia. "Neste momento em que o Brasil está praticamente concluindo o acordo do Mercosul juntamente com a União Europeia, embora ainda tenha um trâmite legal, uns desafios adiante, sem dúvida, a gente vê a importância de estarmos mais ainda posicionados aqui", disse.
Os empresários Daniel Randon, do grupo Randoncorp, e Erasmo Battistella, da Be8, também defenderam a relevância do acordo para empresas brasileiras. Randon chamou atenção para a agenda fiscal como um desafio estrutural do país. "Na cadeia, isso também é um desafio que o Brasil tem que trabalhar e olhar a longo prazo, no momento que esses acordos bilaterais ocorrem", afirmou.
Enquanto executivos e grupos privados ampliam presença em Davos, a representação do governo brasileiro aparece de forma discreta na programação. Segundo o que foi informado, apenas a ministra Esther Dweck, da Gestão e da Inovação em Serviços Públicos, deve representar o governo no Fórum Econômico Mundial neste ano.

André Esteves minimiza peso das eleições de 2026 e vê Brasil atraente em Davos

247 - A Rumo, maior operadora independente de ferrovias da América Latina, atravessa um período de transição marcado por desafios operacionais e mudanças no ambiente do agronegócio, mas segue com perspectivas consideradas atrativas no médio e no longo prazos. Apesar do desempenho negativo das ações ao longo de 2025, analistas apontam que a companhia mantém fundamentos sólidos e capacidade de reduzir a percepção de risco à medida que avança em eficiência operacional e disciplina na alocação de capital.
A avaliação consta de um relatório divulgado na segunda-feira (22) pelo BTG Pactual, que atualizou suas projeções para a empresa após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre e recentes alterações na estrutura acionária. O banco reiterou a recomendação de compra dos papéis da Rumo e manteve o preço-alvo em R$ 23, indicando potencial relevante de valorização frente aos níveis atuais de mercado.
Segundo o BTG, o desempenho mais fraco das ações neste ano está associado sobretudo a fatores de curto prazo, como a queda das tarifas e o aumento da atenção do mercado à dinâmica de preços. Embora detenha posição dominante no transporte ferroviário, a Rumo concorre diretamente com o modal rodoviário no escoamento de grãos, o que a expõe a maior volatilidade de receitas. Ainda assim, os analistas avaliam que essa característica já foi amplamente incorporada ao valor de mercado da companhia.
No terceiro trimestre, a empresa apresentou volumes robustos, o que ajudou a compensar um ambiente de preços mais pressionado. O relatório destaca que a manutenção das margens, mesmo diante desse cenário, reflete ganhos de eficiência e controle de custos, considerados fatores centrais para a tese de investimento. Para 2025, a projeção de receita foi revisada para R$ 13,7 bilhões, enquanto o EBITDA deve se situar próximo ao piso do guidance anual, em torno de R$ 8,1 bilhões.
O documento também analisa o contexto do agronegócio, com foco no Mato Grosso, principal área de atuação da Rumo. As estimativas mais recentes da Companhia Nacional de Abastecimento indicam produção total de grãos de 354,4 milhões de toneladas na safra 2025/26, sustentada pelo aumento da área plantada. Ao mesmo tempo, o avanço do uso do milho para produção de etanol tende a elevar o consumo doméstico, o que pode, no longo prazo, afetar a disponibilidade de volumes destinados à exportação.
Outro ponto abordado é a operação realizada pela Cosan, controladora da Rumo, que vendeu parte de sua participação por meio de um instrumento financeiro que preserva sua exposição econômica às ações. De acordo com o BTG, a transação teve como foco a eficiência do balanço da holding e não representa uma mudança estratégica ou redução do controle sobre a operadora ferroviária.
No campo regulatório, o relatório chama atenção para a proximidade do vencimento das concessões da Malha Oeste, em junho de 2026, e da Malha Sul, em fevereiro de 2027. Para a Malha Oeste, a expectativa é de devolução do ativo ao poder concedente, enquanto a Malha Sul, considerada mais relevante em termos de volume, tende a passar por um processo de renovação contratual. A Rumo já mantém provisões significativas relacionadas a esses ativos, o que contribui para mitigar riscos adicionais.
Apesar de um cenário mais desafiador no curto prazo, o BTG avalia que a Rumo permanece bem posicionada como um ativo estratégico de infraestrutura logística no Brasil. Investimentos em expansão de capacidade, especialmente no Porto de Santos, aliados a ganhos estruturais de eficiência, sustentam a visão de que o atual patamar de valuation não reflete plenamente o potencial da companhia.

Rumo enfrenta travessia desafiadora, mas BTG mantém recomendação de compra

247 - A Superintendência-Geral do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) autorizou, sem a imposição de restrições, que o BTG Pactual assuma o projeto eólico Anemus Wind, pertencente à 2W Ecobank, por meio da execução de garantias. A decisão foi oficializada com a publicação no Diário Oficial da União desta segunda-feira (15).
O projeto Anemus Wind é detido pela empresa de mesmo nome e por suas subsidiárias Anemus Wind 1, Anemus Wind 2 e Anemus Wind 3. Essas companhias são controladas indiretamente pela 2W Ecobank, que integra o Grupo 2W Energia e está em processo de recuperação judicial. Os valores financeiros envolvidos na operação não foram divulgados.
Localizado no Rio Grande do Norte, o parque eólico já está em operação e possui capacidade instalada estimada em 138,6 megawatts. A Anemus Wind é a responsável direta pela gestão do empreendimento, que figura entre os principais ativos do grupo no setor de energia renovável.
A operação ocorre em meio às iniciativas adotadas pela 2W Ecobank para reorganizar sua estrutura financeira e lidar com um elevado nível de endividamento. Como parte dessa estratégia, a companhia já realizou a transferência do parque eólico Kairós I, com capacidade de 120 megawatts, para a gestora norte-americana Darby.
No caso do Anemus Wind, o ativo passou a ser utilizado como objeto de caução em negociações envolvendo o BTG Pactual e o grupo japonês Sumitomo, o que resultou na autorização concedida pelo Cade para a execução da garantia e a consequente assunção do projeto pelo banco.

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